20210505-开源证券-农林牧渔行业点评报告_2020年至今农业延续高景气_17页_2mb

报告摘要

农林牧渔行业分析总结

核心内容

2020年至今，农林牧渔行业延续高景气态势，整体营收与利润表现良好。行业收入与利润均实现显著增长，尽管部分子行业在2020年Q4出现盈利能力下滑，但2021Q1有所回升，整体表现优于非瘟前同期。

主要观点

行业整体表现：
2020年农业行业实现营业收入7045亿元，同比增长25.9%；归母净利润693亿元，同比增长46.7%。2021Q1营业收入1893亿元，同比增长42.2%；归母净利润145.3亿元，同比增长0.8%。尽管2020Q4盈利能力下降，但2021Q1有所恢复，整体表现优于非瘟前水平。
子行业分析：
- 畜养殖：行业整体保持高景气，2020年收入同比增长39.93%，利润增长81.85%。牧原股份表现突出，收入和利润增速显著。
- 动保行业：2020年收入增长33%，利润增长85%，盈利能力显著提升。申联生物、科前生物等企业毛利率高。
- 饲料行业：受益于生猪养殖后周期，2020年收入增长32.09%，利润增长66.20%。2021Q1收入和利润继续增长，部分企业ROE表现良好。
- 宠物食品：利润增长显著，2020年增长93.55%，2021Q1继续增长。
- 种子行业：2020年净利润扭亏为盈，同比增长501.71%。2021Q1利润继续增长，主要受益于玉米价格上涨及财务费用下降。
- 禽养殖：2020年收入和利润下滑，2021Q1收入有所回升，但净利润仍下滑。圣农发展因熟食业务占比高，盈利能力较为稳定。
- 渔业：收入和利润均下滑，2020年收入下降11.89%，利润下降72.51%。
- 农产品加工及林业：2020年收入增长6.52%，利润增长145.63%，表现相对较好。

关键信息

收入及利润表现

年份/季度	行业总收入（亿元）	行业总利润（亿元）	行业总毛利率	行业总净利率	行业总ROE
2020	7045	693	20.76%	10.96%	4.78%
2021Q1	1893	145.3	18.95%	8.78%	3.42%

子行业数据一览

子行业	2020年收入增速	2020年利润增速	2021Q1收入增速	2021Q1利润增速
畜养殖	39.93%	81.85%	43.26%	47.28%
饲料	30.60%	62.54%	53.96%	23.26%
动物保健	26.43%	67.22%	33.06%	45.81%
宠物食品	31.13%	93.55%	43.45%	122.11%
种子	-6.91%	174.99%	42.41%	78.88%
农产品加工及林业	6.52%	145.63%	33.13%	171.15%
鸡肉及肉制品	10.56%	56.85%	16.21%	56.85%

风险提示

畜禽及农产品价格大幅下跌将直接影响企业收入和利润。
动物疫情爆发可能导致动物死亡率上升、消费需求下降，从而影响企业业绩。

总结

2020年以来，农林牧渔行业整体表现强劲，尤其是畜养殖、饲料、动保和宠物食品等子行业增长显著。2021Q1行业盈利能力有所回升，但部分子行业如禽养殖和渔业仍面临压力。随着生猪产能恢复和猪料业务改善，饲料行业持续向好；动保行业受益于养殖存栏扩张，盈利水平提升；种子行业因粮价上涨和成本控制，盈利能力改善。然而，行业仍需关注价格波动和动物疫情等风险因素。

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