20220808-东吴证券-联创电子-002036.SZ-中报业绩符合预期_车载业务持续高增长_3页_647kb

联创电子（002036）中报分析总结

核心内容

联创电子发布2022年中报，显示公司业绩符合预期，且在车载业务领域持续高增长。公司作为国内领先的车载镜头和模组厂商，布局模造玻璃-镜头-模组全产业链，未来有望深度受益于自动驾驶趋势下的车载摄像头需求增长。

主要观点

业绩表现

• 2022年上半年营收：48.7亿元，同比增长1%。
• 2022年上半年归母净利润：1.0亿元，同比增长6%。
• 2022年第二季度营收：28.7亿元，同比增长13%。
• 2022年第二季度归母净利润：0.6亿元，同比增长3%。
• 光学业务毛利率：27.5%，同比增长9.6个百分点，显示业务盈利能力提升。

研发投入与成果

• 研发投入：2022年上半年达1.8亿元，同比增长56%。
• 专利授权：新增专利授权119项，其中发明专利59项（含国外发明4件），显示公司持续加大创新力度。

车载业务增长

• 车载镜头及模组营收：同比增长910%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 合作客户：与Mobileye、Nvidia、地平线、华为等智能驾驶方案平台商合作，同时在Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna等汽车电子厂商中市占率持续提升。
• 终端车厂供货：已实现向特斯拉、蔚来、比亚迪、吉利等终端车厂供货规模扩大，与蔚来合作的8MADAS影像模组已顺利量产出货。

消费电子业务拓展

• 非手机领域：公司积极拓展消费电子非手机业务，如智能监控、航拍、智能避障等。
• 合作品牌：与华为、大疆、ZEBRA等企业展开深度合作，提供多元化产品与服务。

产能建设

• 智能汽车光学镜头及影像模组项目：年产2400万颗镜头及600万颗模组，计划于2025年底前形成车载镜头和影像模组各5000万颗的生产能力，为未来增长奠定基础。

关键信息

盈利预测与估值

• 当前市值对应PE分别为61/37/25倍，显示估值逐步下降，成长性预期增强。

市场数据

• 收盘价：17.60元
• 一年最低/最高价：9.82/25.14元
• 市净率（P/B）：4.81倍
• 流通A股市值：184.84亿元
• 总市值：187.06亿元

基础数据

财务指标

现金流量

• 2022年上半年经营活动现金流：195亿元
• 2022年上半年投资活动现金流：-323亿元
• 2022年上半年筹资活动现金流：204亿元
• 2022年上半年现金净增加额：76亿元

投资评级与风险提示

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 依据：公司未来6个月个股涨跌幅相对大盘预期在15%以上。

风险提示

• 自动驾驶渗透率不及预期
• 光学镜头出货不及预期
• 毛利率下滑风险

相关研究

• 《联创电子(002036)：车载摄像头量价齐升，公司护城河不断加深》2022-07-26
• 《联创电子(002036)：2020年报&2021年一季报点评：光学业务持续发力，未来增长动能充足》2021-04-28
• 《联创电子(002036)：光学业务加速增长，三季度拐点显现》2020-11-01

机构信息

• 证券分析师：唐权喜、鲍娴颖
• 执业证书：S0600522070005、S0600521080008
• 数据来源：Wind, 东吴证券研究所

总结

联创电子凭借在车载镜头及模组业务的持续高增长，以及在消费电子非手机领域的积极拓展，展现出强劲的发展势头。公司加大研发投入，提升产品竞争力，同时加速产能建设，为未来自动驾驶趋势下的市场需求做好准备。财务指标显示公司盈利能力逐步提升，估值逐步下降，具备良好的成长性。整体来看，公司基本面稳健，具备长期投资价值，维持“买入”评级。