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鲟龙科技（6715.HK）2026年上半年业绩总结

核心内容概览

鲟龙科技（6715.HK）于2026年8月25日发布2026年上半年业绩报告，显示公司整体营收与利润均实现增长，其中鱼子酱业务增长动能充足，主业盈利表现稳健。

主要观点

1. 业务增长情况

• 鱼子酱产品：2026年上半年实现营收3.31亿元，同比增长19%，主要得益于销量增长（同比增长23%），但人民币计价销售单价微降3.5%，主要受汇率波动影响。外销以美元计价，收汇汇率同比下降4%，若以美元原币计价，销售单价同比增长1.5%。
• 鲟鱼制品：2026年上半年营收2856万元，同比增长41%，主要受益于俄罗斯、阿塞拜疆等消费市场需求增加，公司通过雄鱼加工出口销售，同时提升国内销售单价。

2. 渠道表现

• 海外第三方品牌渠道：营收2.5亿元，同比增长20%，欧洲、美国等主流市场保持稳健增长。
• 海外自有品牌渠道：营收5200万元，同比增长43%，主要覆盖日韩、新加坡等亚太新兴市场，自有品牌卡露伽市占率持续提升。
• 国内自有品牌渠道：营收6100万元，同比增长7%，其中电商、B端餐饮、C端零售渠道分别增长8%、3%和42%。

3. 盈利能力分析

• 毛利率：2026年上半年毛利率同比下降4个百分点至67%，主要受外购杂交鲟、汇率下行、股份支付及运输成本上升等因素影响。
• 净利率：剔除股份支付和上市费用后，经调整净利率同比下降2.1个百分点至57.8%。
• 费用率：销售费用率同比上升0.6个百分点至8.8%，管理费用率同比上升5.7个百分点至12.2%。

4. 下半年展望

• 成本端：外购杂交鲟情况仍将持续，但预计对成本的影响将趋于稳定。公司于4月和7月分别提价10%，有助于改善毛利率。
• 费用端：随着营收规模扩大，费用率有望稳中有降。

关键信息

• 营收增长：2026H1 营收3.62亿元，同比增长20.01%。
• 净利润波动：净利润1.79亿元，同比增长1.6%，但经调整净利润（剔除非经常性项目）同比增长15.7%，若剔除汇兑损益影响，同比增长24.6%。
• 市场布局：公司已在全球市场建立稳固根基，同时在国内市场实现B端与C端双线布局，发展迅速。
• 投资建议：建议关注公司未来盈利释放空间，尤其是提价效应与规模效应的叠加影响。

投资价值评估

鲟龙科技作为全球领先的鱼子酱企业，凭借其在海外市场成熟渠道的积累和国内市场的快速拓展，展现出良好的增长潜力。尽管上半年受汇率、成本及一次性费用影响，毛利率有所下滑，但随着提价策略的实施和规模效应的显现，公司盈利能力有望逐步恢复并提升。整体来看，公司具备较强的发展动能，是值得投资者关注的标的。

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总结

鲟龙科技在2026年上半年表现出强劲的业务增长势头，尤其在鱼子酱和鲟鱼制品方面。尽管毛利率受到多种因素影响而有所下滑，但公司通过提价和渠道拓展策略，展现出良好的盈利潜力。随着下半年成本压力缓解和费用优化，公司有望实现更稳健的盈利增长，值得投资者持续关注。