有色金属行业研究_降息预期进一步推升工业金属价格-250914-国金证券_18页_2mb

有色金属行业研究总结

核心内容概览

本报告为有色金属行业周报，分析了本周主要金属品种的价格走势、供需变化及市场预期，同时提出相关投资建议和风险提示。

主要观点

1. 行情综述

• 铜：LME铜价上涨2.02%至10064.50美元/吨，沪铜上涨1.15%至9.11万元/吨。供应端进口铜精矿加工费下降，库存减少；冶炼端废产阳极板开工率上升，预计下周进一步提升；消费端铜线缆开工率小幅上涨，但黄铜棒开工率下降，行业整体维持平缓运行。
• 铝：LME铝价上涨3.78%至2701美元/吨，沪铝上涨2.05%至2.11万元/吨。供应端氧化铝开工率上升，库存下降；消费端铝下游加工龙头企业开工率回暖，行业景气度向上。
• 金：COMEX金价微涨0.08%至3680.70美元/盎司，受地缘政治风险及美联储政策预期影响，市场震荡。
• 稀土：氧化镨钕价格触底回升，重稀土价格、加工费上涨，出口量环比大增，板块估值业绩双升。
• 锑：价格小幅回调，但光伏玻璃需求回升、3C认证实施、海外供应减少，预计价格拐点将至。
• 钼：价格稳步上涨，钢招量恢复，产业链去库，钼价进入上涨通道。
• 锡：库存支撑强劲，佤邦复产不及预期，价格有望偏强运行。
• 钨：价格稳中有升，供应预期收紧，库存下降。
• 锂：价格回调，但需求端持续旺盛，库存下降，基本面支撑仍强。
• 钴：价格稳健上涨，贸易商封盘，市场看涨情绪浓厚。
• 镍：价格小幅上涨，受宏观利好及印尼政策影响，库存维持高位。

关键信息

2.1 铜

• LME铜价上涨2.02%，沪铜上涨1.15%。
• 进口铜精矿加工费下降，库存减少0.26万吨。
• 废产阳极板开工率提升至51.89%，预计下周将达55.73%。
• 铜线缆开工率环比上升0.87%，黄铜棒开工率下降至48.04%。
• 库存呈现“原料紧、成品稳”格局，传统旺季未现回暖。

2.2 铝

• LME铝价上涨3.78%，沪铝上涨2.05%。
• 氧化铝开工率上升至82.78%，库存下降0.6万吨。
• 铝下游开工率提升，铝价和吨盈利上行。

2.3 贵金属

• 金价微涨0.08%，受地缘政治及美联储降息预期影响。
• 黄金ETF持仓减少，市场震荡。
• 美国联邦最高法院将审议特朗普关税合法性，地缘政治风险加剧。

4.1 稀土

• 氧化镨钕价格平稳，氧化铽价格上涨，氧化镧、氧化铈价格下降。
• 磁材出口量环比+75%，同比+6%，出口仍有恢复空间。
• 稀土板块估值业绩双升，推荐关注中国稀土、广晟有色、北方稀土等。

4.2 钨

• 钨精矿价格上涨0.95%，仲钨酸铵上涨2.49%。
• 库存下降，供应预期收紧，推荐关注中钨高新、章源钨业。

4.3 钼

• 钼精矿价格微涨，钼铁价格微跌。
• 钢招量回升，产业链去库，钼价进入上涨通道。
• 推荐关注金钼股份、国城矿业。

4.4 锑

• 锑锭和锑精矿价格上行，库存下降。
• 出口修复预期增强，3C认证实施，需求有望爆发。
• 推荐关注华锡有色、湖南黄金。

4.5 锡

• 锡锭价格上涨1.00%，库存小幅上升。
• 锡业股份停产检修，库存支撑强劲。
• 需求端受益AI和光伏景气，推荐关注锡业股份、华锡有色。

4.6 镁

• 镁锭价格平稳，硅铁价格下降，库存下降。

4.7 钒

• 五氧化二钒和钒铁价格平稳。

4.8 锗

• 金属锗与二氧化锗价格下降，库存上升。

4.9 锆

• 海绵锆价格平稳，锆英砂价格下行。

4.10 钛

• 海绵钛价格平稳，钛精矿库存上升。

6.1 锂

• 碳酸锂均价下降3.55%，氢氧化锂均价下降1.59%。
• 库存整体下降，产量上升，下游需求强劲。
• 宁德时代复产预期可能影响短期走势。

6.2 钴

• 钴价上涨，钴中间品价格上行，计价系数稳定。
• 市场看涨，关注刚果金政策动向。

6.3 镍

• 镍价上涨，LME库存上升，国内库存增加。
• 宏观利好支撑，印尼政策影响市场预期。

投资建议

• 买入评级：有色金属行业整体上涨预期强于大盘15%以上，建议关注铜、铝、稀土、钼、锑等板块。
• 重点推荐标的：中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁、华锡有色、湖南黄金、金钼股份、国城矿业、锡业股份、华锡有色、中钨高新、章源钨业、华宏科技、三川智慧等。

风险提示

• 供给超预期：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致供过于求，价格下跌。
• 新能源产业景气度不及预期：新能源车、光伏等下游需求疲软将影响金属价格。
• 宏观经济波动：宏观经济波动可能对有色金属需求产生显著影响。