有色金属行业研究_降息预期进一步推升工业金属价格-250921-国金证券_18页_1mb

有色金属行业研究总结

核心内容概述

本报告为有色金属行业周报，分析了本周主要金属及贵金属的价格走势、供需变化、市场预期及投资建议。整体来看，行业呈现分化趋势，部分金属价格企稳回升，部分则面临库存压力与需求疲软，但整体景气度向好，投资评级为“买入”。

主要观点

1. 铜

• 价格走势：LME铜价下跌0.68%至9996.50美元/吨，沪铜下跌1.42%至7.99万元/吨。
• 供应端：进口与国产铜货源到货量同步缩减，铜库存环比减少0.53万吨至14.89万吨。
• 冶炼端：再生铜原料供应小幅增加，但多数停产企业仍未复产。
• 消费端：精铜杆开工率上升至70.49%，漆包线开机率微升，但新增订单环比下滑1.07%。
• 行业特征：呈现“生产弱修复、新单承压”态势。

2. 铝

• 价格走势：LME铝价下跌0.93%至2676美元/吨，沪铝下跌1.54%至2.08万元/吨。
• 供应端：电解铝锭库存环比上涨1.3万吨至63.8万吨，氧化铝开工率上行至83.69%。
• 需求端：铝下游加工龙头企业开工率微升至62.2%，铝型材和再生铝小幅回升，铝板带、铝箔持稳或微降。
• 行业特征：景气度拐点向上，低库存、紧供给下有望步入持续高盈利周期。

3. 金

• 价格走势：COMEX金价保持不变，为3719.40美元/盎司。
• 市场影响：美联储降息与地缘政治风险共同影响，黄金震荡。
• 持仓变化：SPDR黄金持仓增加17.75吨至994.56吨。
• 政策影响：降息预期推升金价，叠加地缘政治风险，黄金高景气维持。

4. 稀土

• 价格走势：氧化镨钕价格触底回升，氧化铽价格上涨，氧化铈价格略有上升。
• 行业动态：《暂行办法》落地，供改效果显现，供应扰动与需求增长支撑价格继续看涨。
• 投资建议：关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。

5. 锑

• 价格走势：锑锭价格环比下降0.51%，锑精矿价格环比下降1.30%。
• 需求支撑：光伏玻璃需求触底回升，阻燃电线电缆3C认证实施或成需求爆点。
• 投资建议：关注华锡有色、湖南黄金等资源紧缺品种。

6. 钼

• 价格走势：钼精矿与钼铁价格趋稳。
• 行业动态：头部钢厂重启钢招，特钢厂涨价，钼价“有量无价”僵局打破。
• 投资建议：推荐金钼股份、国城矿业。

7. 锂

• 价格走势：碳酸锂均价下跌0.69%至7.31万元/吨，氢氧化锂均价下跌0.93%至7.90万元/吨。
• 产量与库存：碳酸锂产量环比上升，库存小幅去化。
• 行业动态：宜春地区未传出停产消息，市场对锂价底部企稳形成共识。

8. 钴

• 价格走势：金属钴价上涨0.7%至27.5万元/吨，钴中间品CIF价上涨2.3%至14.45美元/磅。
• 行业动态：刚果金考虑延长出口禁令，全球钴原料短缺预期增强，钴价进入第三轮上涨通道。

9. 镍

• 价格走势：LME镍价下跌0.2%至1.53万美元/吨，上期所镍价下跌0.2%至12.15万元/吨。
• 库存变化：LME镍库存上涨3360吨至22.84万吨，港口镍矿库存上涨13.95万吨至1400万吨。
• 行业动态：镍价冲高回落，短期受宏观利好支撑，印尼矿权活动带来扰动。

关键信息

• 宏观因素：美联储、加拿大央行降息，推动贵金属价格走强。
• 政策影响：《暂行办法》落地，推动稀土行业改革，价格看涨。
• 供需变化：多数金属库存下降，供应端收紧，需求端部分行业回暖。
• 投资建议：整体为“买入”评级，重点推荐稀土、钼、锑等具备涨价逻辑的板块。
• 风险提示：供给超预期、新能源景气度不及预期、宏观经济波动。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%。
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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