20250629-国盛证券-有色金属行业周报_需求淡季不淡_看好工业金属价格上行_28页_2mb

有色金属行业周报总结

日期：2025年6月29日

一、核心观点

• 黄金：短期受地缘及关税担忧缓解、美联储降息预期调整影响，金价回调，但仍处牛市格局，推荐关注紫金矿业、山东黄金等。
• 工业金属：铜库存结构性短缺，警惕逼仓风险；铝因需求淡季强于去年但库存低位，短期偏强震荡。
• 能源金属：锂供强需弱，锂价尚需磨底；钴价受出口禁令影响向上突破。
• 小金属及稀土：金属硅价格震荡偏弱，稀土价格稳中调整，政策管控持续。

二、重点板块分析

1. 贵金属（黄金）

   • 美联储官员降温降息预期，地缘与关税担忧缓和，金价震荡。
   • 中长期逻辑：美联储高赤字、央行购金、美元走弱支持金价牛市。

2. 工业金属

   • 铜：供应端TC下调，库存端LME升贴水走高，警惕逼仓；需求淡季但电网投资同比增19.8%。
   • 铝：复产增加，铝棒减产，供需偏紧，库存低位支撑价格偏强震荡。

3. 能源金属

   • 锂：情绪面驱动锂价跳涨，但基本面供强需弱，库存累库压力大，短期弱势。
   • 钴：刚果（金）钴禁令延期，政策驱动价格上涨，下游需求复苏不及预期。
   • 金属硅：供大于求未改，电价下调成本支撑减弱，短期震荡偏弱。

4. 稀土&磁材

   • 中重稀土价格震荡，钕铁硼需求平稳；氧化镨钕、氧化镝等价格企稳。

三、风险提示

• 全球经济复苏不及预期、地缘政治风险、美联储超预期紧缩。

四、重点标的

• 黄金：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、招金矿业。
• 工业金属：洛阳钼业、中国宏桥、神火股份、云铝股份。
• 能源金属：西藏矿业、赣锋锂业、天齐锂业、盛屯矿业。

💎 分析师：张航、初金娜、何承洋
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