20260225-申港证券-电子行业研究周报_国产大模型出海预期提升_行业涨价多向传导_10页_1mb

国产大模型出海预期提升行业涨价多向传导总结

核心内容

本报告分析了国产AI大模型出海带来的行业影响，以及电子行业整体的涨价趋势，同时结合市场动态和重要公告，提出了投资建议。

主要观点

• 国产大模型出海预期提升：春节期间，国产大模型调用量领先，OpenRouter数据显示，中国模型在平台前十中占61%，其中MiniMax M2.5、Kimi K2.5、GLM-5分别位列前三，调用量显著增长。Kimi K2.5发布不到一个月，近20天收入已超2025年全年总收入，海外收入已超过国内。
• 模型变现能力增强：国产模型在编程能力和智能体任务自动化方面的突破，成为当前大模型应用的核心方向，推动模型性能提升和数据调用量增长。
• 算力产业链受益：随着模型出海，国产CPU、AI芯片、封装测试、PCB等算力产业链环节将有望受益。
• 电子行业涨价多向传导：AI需求带动的产能挤出和供应链争夺效应，推动价格上涨向存储、模拟、元件、代工、封测等环节传导。
• 国产模拟芯片和功率半导体受益：建议关注这些细分领域，因其可能在涨价周期中表现突出。
• 英伟达产品升级预期：英伟达计划在GTC大会上发布“世界从未见过”的新芯片产品，可能包括Feynman架构，针对推理场景进行优化，带动存储和互联需求。

关键信息

1. 国产大模型调用量情况

• 平台前十模型总token调用量约8.7万亿，中国模型独占5.3万亿，占比61%。
• token调用量前三为国产大模型：MiniMax M2.5（2.45万亿）、Kimi K2.5（1.21万亿）、GLM-5（调用量环比增加158%）。
• 编程能力和智能体任务自动化成为大模型竞争的核心领域。

2. 行业涨价趋势

• 被动元件涨价：村田、三星电机考虑调涨MLCC价格。
• 士兰微涨价：对小信号二极管/三极管芯片、沟槽TMBS芯片、MOS类芯片等三类核心产品价格上调10%。
• 世界先进涨价：计划自4月起进行第二波价格上涨，涨幅达10%-15%。
• NAND Flash涨价：苹果同意铠侠涨价100%，并按季度重新议价。市场预测NAND Flash合约价涨幅达55%-60%。

3. 行业动态

• 全球半导体销售额突破：2025年全球半导体销售额达7917亿美元，同比增长25.6%。预计2026年将突破1万亿美元。
• 台系出口管制：中国台湾新增多项半导体设备出口管制，涉及高端3D打印设备、先进半导体设备、量子计算机等。
• 字节跳动与三星合作：计划与三星电子合作，由其代工AI芯片，目标产量为10万颗，未来有望提升至35万颗。

4. 投资建议

• 关注算力产业链：建议持续关注海外和国产大模型相关的算力产业链，包括CPU、AI芯片、封装测试、PCB等。
• 关注涨价受益板块：建议关注受益于涨价周期上行的国产模拟芯片、功率半导体。
• 行业景气度提升：AI应用和模型的迭代对半导体相关环节提出持续需求，AI业务占比较高的细分赛道景气度提升确定性高。

投资策略

• 增持建议：建议投资者增持与大模型算力产业链及涨价受益相关的股票。
• 关注重点：包括国产CPU、AI芯片、封装测试、PCB、模拟芯片、功率半导体等。
• 风险提示：贸易摩擦加剧、需求复苏不及预期、产能扩张不及预期、竞争加剧。

行业数据

• 申万电子行业指数：节前一周上涨3.52%，跑赢沪深300指数；本月下跌1.90%，跑输沪深300指数；年初至今上涨8.41%，跑赢沪深300指数。
• 万得半导体概念指数：节前一周涨幅较大，长江存储、半导体设备、先进封装等板块表现突出。
• 费城半导体指数：截至2026年2月23日收于8213.46点，周上涨0.93%。
• 台湾半导体指数：周下跌0.58%。

重要公告

• 沪电股份：计划投资33亿元新建高端PCB生产项目，预计年新增营业收入30.5亿元。
• 影石创新：2025年营业收入同比增长76.85%，但净利润同比下降3.08%。
• 聚辰股份：2025年营业收入和净利润分别同比增长18.73%和25.01%，受益于DDR5 SPD芯片、汽车级EEPROM芯片等产品出货量增长。

风险提示

• 贸易摩擦加剧
• 需求复苏不及预期
• 产能扩张不及预期
• 竞争加剧

分析师承诺

• 本报告观点、逻辑和论据为分析师独立研究成果。
• 投资建议仅供参考，不构成具体投资推荐。

免责声明

• 本报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性和完整性。
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