20260128-德邦证券-产业经济周报_BD出海加速_AI应用竞赛升级_15页_1mb

产业经济周报总结

核心内容概述

本周产业经济周报聚焦于大健康、大消费、硬科技、高端制造四大领域，分析了市场表现、行业动态及投资机会。整体来看，市场风格分化，周期与成长板块表现强劲，而金融板块则相对疲软。同时，AI技术在多个领域加速落地，半导体行业因AI需求持续上涨，新能源产业在政策推动下前景广阔。

主要观点

1. 市场表现分化，周期成长风格领涨

• 上周A股市场整体上涨，上证指数上涨0.84%，深证成指上涨1.11%。
• 周期类行业如建材、石油石化、钢铁等涨幅显著，部分达到9.23%。
• 成长类行业如电子、计算机等表现强劲，但部分行业如金融、通信等跌幅较大。
• 海外市场波动明显，美股三大指数小幅下跌，港股微跌，部分新兴市场如巴西上涨显著。
• 大宗商品方面，黄金价格周度上涨8.3%，海运指数BDI上涨12.4%。

2. 大健康：中国创新药企表现亮眼，BD出海加速

• JPM2026上，20余家中国创新药企亮相，部分企业披露与MNC的重磅BD交易。
• 再鼎医药在ADC和双抗领域取得突破，ZL-1310在小细胞肺癌适应症中表现优异，ZL-1503和ZL-1311进入全球临床开发阶段。
• 荣昌生物在双抗领域进展迅速，RC148已获多项临床批准。
• 康方生物的依沃西单抗已向美国FDA提交BLA，有望在2026年第四季度获得审评决定。
• 三生制药的SSGJ-707将启动多项全球III期临床试验。
• 2025年中国创新药对外授权交易金额约为1356.55亿美元，同比增长143%，BD交易数量达157笔。
• 2026年1月继续有多家药企完成BD交易，包括宜联生物、海思科、荣昌生物、赛神医药等。

3. 大消费：千问打通阿里生态，AI应用进入新阶段

• 千问APP于2026年1月15日全面接入阿里生态业务，包括淘宝、支付宝、飞猪、高德等。
• 千问APP月均活跃用户突破1亿，成为全球AI应用第一梯队。
• AI从“超级入口”向“生活操作系统”演进，实现“搜索—决策—支付—履约”全流程闭环。
• AI助手加速融入产品生态圈，百度、腾讯等企业也在强化AI产品布局。
• 2025年7月至11月AIGC产业完成186起投融资，金额达336.7亿元，投资偏好向“应用探索+技术夯实”倾斜。

4. 硬科技：存储与逻辑芯片供给紧张，价格上涨

• AI服务器需求持续提升，导致存储芯片（Dram、HBM、PCDram、LPDDR）及逻辑芯片（8寸晶圆）供需失衡，价格普遍上涨。
• TrendForce数据显示，2025年Q4服务器DDR5合约价季增远超预期，HBM3e与DDR5价差快速收敛。
• MLC NAND Flash产能大幅减少，预计2026年全球MLC NAND Flash产能将年减41.7%。
• 8寸晶圆产能因台积电、三星减产而持续下降，2026年预计年减2.4%。
• 存储芯片涨价对消费级产品形成冲击，可能导致终端产品价格上调、需求减弱。
• 半导体中上游（晶圆代工、存储厂商、设备/材料、IC设计）有望受益于供需失衡及国产替代趋势。

5. 高端制造：国家电网4万亿投资带动新能源发展

• 国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资总额达4万亿元，年均投资8000亿元，较“十四五”增长40%。
• 南方电网预计“十五五”期间投资达1万亿元，两大电网五年总投资将逼近5万亿元。
• 国家发改委和国家能源局提出，到2030年新能源发电量占比将达30%，推动光伏与风电板块成长。
• 截至2025年11月，我国光伏装机量达11.61亿千瓦，风电装机量达6.03亿千瓦，复合增长率分别为39.51%和16.38%。

关键信息

• BD出海加速：2025年中国创新药对外授权交易金额达1356.55亿美元，同比增长143%。
• AI应用落地：千问APP全面接入阿里生态，成为全球AI应用第一梯队。
• 半导体供需紧张：存储芯片和逻辑芯片因AI需求上涨，价格普遍上升。
• 新能源产业增长：国家电网投资带动光伏和风电板块成长，2030年新能源发电量占比目标为30%。
• 风险提示：包括宏观经济波动、市场竞争加剧、产品创新不及预期等。

投资建议与展望

• 大健康领域：中国创新药企在海外BD交易持续增长，未来有望进一步拓展国际市场。
• 大消费领域：AI应用向生活操作系统演进，千问等产品加速商业化。
• 硬科技领域：存储与逻辑芯片价格持续上涨，半导体中上游企业将受益。
• 高端制造领域：新能源产业在政策推动下成长空间广阔，光伏与风电板块前景乐观。

图表概览

• 图1：全球资本市场表现
• 图2：市场风格指数变化
• 图3：热门行业换手率走势
• 图4：申万行业表现及估值
• 图5：资源品、原材料、化工品和运价指数
• 图6：中国创新药对外授权金额趋势
• 图7：千问发布会现场
• 图8：2025年AIGC产业投融资事件
• 图9：腾讯元宝内嵌至生态产品
• 图10：MLC NAND Flash产能变化
• 图11：全球8寸产能变化
• 图12：2025年中国不同能源类型发电量占比

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 产品创新不及预期风险

信息披露

• 分析师团队：陈梦洁、徐梓煜、徐宇博、周天昊
• 研究助理：夏欣锐
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证数据准确性，投资需谨慎。