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电气设备：储能全面加速，助力碳中和

核心内容

随着可再生能源发电占比逐步提升，电网面临新能源消纳难题，储能成为解决波动性和不稳定性问题的关键技术。储能行业正从商业化初期向规模化发展转变，预计到2025年，新型储能装机规模将达到30GW以上，2030年实现全面市场化。同时，全球储能市场也在加速发展，彭博新能源预测2050年全球储能装机将达到1676GW/5827GWh，投资规模预计达6620亿美元。

主要观点

1. 新能源渗透率提升带动储能需求：新能源发电的间歇性和波动性对电网稳定性构成挑战，储能系统可改善新能源的可调节性，提高电能质量，助力电网消纳新能源。
2. 政策推动储能发展：中国两部委发文推动新型储能发展，明确政策支持方向，包括完善储能政策机制、明确独立市场主体地位、健全价格机制和激励机制。
3. 电化学储能成为主流：电化学储能，尤其是锂电池储能，因技术成熟、响应快、适应性强而成为短期经济性最佳的储能方式。2020年底，中国电化学储能累计装机规模达3.27GW，预计2025年可增长至55.88GW。
4. 全球储能市场加速：澳大利亚、美国、欧洲等国家和地区积极布局储能，推动新能源发展，储能技术路线多样，包括电化学、机械和热储能等。
5. 储能产业链投资机会：国内储能产业链相关企业如阳光电源、宁德时代、派能科技等有望受益于政策支持和市场需求增长，成为投资重点。

关键信息

• 政策支持：2021年4月，国家发改委和国家能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，提出2025年新型储能装机规模达30GW以上，2030年实现全面市场化。
• 技术路线：电化学储能主要包括锂电池、铅蓄电池和钠硫电池，其中锂电池占比最高，2020年全球新增电化学储能项目中99%为锂电池。
• 成本下降：2020年，储能系统设备成本降至1.1~1.5元/Wh，EPC成本约31美元/kWh，储能进入高速发展期。
• 海外市场：阳光电源、固德威等公司在海外储能市场占有率高，宁德时代作为全球锂电池龙头，积极布局储能业务。
• 行业趋势：随着新能源平价上网和电网综合服务需求提升，储能需求将持续增长，成为能源革命的重要支撑。

投资建议

• 重点标的：
  • 阳光电源：国内储能系统集成商龙头，2020年储能业务收入11.69亿元，毛利率21.96%。
  • 宁德时代：全球锂电池电芯龙头，储能系统收入19.43亿元，毛利率36.03%。
  • 派能科技：户用储能龙头，2020年储能业务收入1.12亿元，毛利率47.20%。
  • 亿纬锂能：储能电芯供应商，2020年储能业务收入0.87亿元，毛利率53.42%。
  • 固德威：户用储能逆变器龙头，积极向储能系统转型。
  • 锦浪科技：组串式逆变器龙头，加速布局储能逆变器业务。
  • 上海电气：全面布局储能产业链，提供一站式储能解决方案。

风险提示

• 需求不及预期：储能行业发展受政策影响较大，若政策支持力度不足，可能影响市场需求。
• 技术迭代加速：储能技术快速演进可能导致落后产能无法适应市场需求，影响企业盈利能力。

图表目录

• 图表1：某风电场夏季典型日出力负荷特性曲线
• 图表2：青海格尔木地区全年平均逐时并网出力
• 图表3：风电光伏发电量占全部发电量情况
• 图表4：2019年各省非水电可再生能源电力消纳情况
• 图表5：截至2021年3月底各地区累计风电发电量及占比
• 图表6：截至2021年3月底各地区累计光伏发电量及占比
• 图表7：全球发电分类
• 图表8：新能源的发展周期
• 图表9：储能为能量流传输过程中的中转站
• 图表10：国家能源局鼓励储能建设
• 图表11：2020年以来各省储能政策
• 图表12：首批科技创新（储能）试点示范项目名单
• 图表13：澳大利亚各州新能源及储能支持政策
• 图表14：澳大利亚大型储能项目
• 图表15：澳大利亚各州户用储能补贴政策
• 图表16：虚拟电厂
• 图表17：美国各州新能源目标
• 图表18：欧洲各国新能源目标
• 图表19：储能主要形式
• 图表20：各个储能技术介绍
• 图表21：全球电化学储能累计装机容量
• 图表22：全球新增投运锂电池储能项目装机占比
• 图表23：储能系统构成
• 图表24：2020年部分储能设备招标情况
• 图表25：4小时电站级储能系统成本分析
• 图表26：国内电化学储能装机量预测
• 图表27：全球储能累计装机量
• 图表28：阳光电源储能业务收入
• 图表29：阳光电源储能业务毛利率
• 图表30：固德威储能业务收入
• 图表31：固德威储能业务毛利率
• 图表32：锦浪科技收入情况
• 图表33：锦浪科技净利润情况
• 图表34：2020年储能系统集成能量规模
• 图表35：宁德时代储能系统收入
• 图表36：宁德时代储能系统毛利率

重点结论

• 储能行业在新能源占比提升和政策支持下，进入快速发展阶段。
• 电化学储能，尤其是锂电池，因成本下降和技术成熟，成为当前最经济的储能方式。
• 全球储能市场加速发展，各国家和地区出台多项政策支持储能建设。
• 储能产业链相关企业，如阳光电源、宁德时代、派能科技等，将受益于行业增长和政策红利，成为投资重点。