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文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的两份周报，分别涉及可转债市场和信用债市场的分析与展望。内容涵盖市场数据、投资观点、风险提示及分析师声明等，旨在为投资者提供专业的市场洞察和投资建议。

一、可转债市场周报

1. 一级市场概况

• 12月29日至1月4日期间，可转债共上市发行2只，发行金额10.65亿元。
• 可转债净融资额为10.62亿元，显示市场供给充足。
• 3家公司过会：中信特钢、山石网科、天地数码。

2. 二级市场表现

• 中证转债报收于437.69点，周环比上涨1.00%。
• 两市本周成交2530.26亿元，周环比下跌27.21%。
• 申万行业涨多跌少，转债行业全部收涨。
• 表现较好的行业包括：钢铁、传媒、医药生物、农林牧渔、轻工制造。
• 转股溢价率周环比下跌0.6%至33.77%，处于86%分位。
• YTM下跌0.29%至-5.71%，处于0%分位。
• 隐含波动率环比上涨0.15%至40.27%，处于100%分位。
• 转债均价上涨0.93元至153.57元，处于100%分位。

3. 投资观点

• 正股仍是转债的重要驱动力，市场呈现结构性行情。
• 建议关注消费板块，特别是食品饮料、医药、猪周期等细分领域。
• 中游制造业受益于成本控制与需求增长，但需警惕短期回调风险。
• 清洁能源因成本下降和政策支持，建议逢低配置。
• 金融板块存在边际改善与估值修复机会。
• 注意高价个券的突然赎回风险。

4. 建议关注个券

• 三花转债、银轮转债、国微转债、闻泰转债、福能转债、晶科转债、健友转债、牧原转债、杭银转债、珀莱转债、希望转债、奇正转债。

5. 风险提示

• 权益市场大幅波动
• 经济不及预期
• 流动性收紧
• 美联储提前加息

二、信用债市场周报

1. 一级市场概况

• 本期（2021年12月28日至2022年1月3日）共发行信用债127只，发行金额1150.35亿元，环比下降40.62%。
• 信用债净融资额为-58.17亿元，环比增加440.80亿元。
• 发行指导利率多数下行，不同期限品种利率变化幅度为-3BP至4BP。
• 各等级信用债利率变化幅度为-3BP至0BP（AAA）、-2BP至2BP（AA+）、-2BP至4BP（AA）、-2BP至-1BP（AA-）。

2. 二级市场表现

• 信用债总成交量为3574.45亿元，环比下降43.21%。
• 企业债、公司债、中期票据、短融、定向工具分别成交217.36亿元、75.87亿元、1583.53亿元、1239.79亿元、457.91亿元。
• 各品种成交量均减少，其中企业债、短融降幅较大。
• 信用利差整体走阔，中短融、企业债、城投债信用利差分别位于30.0%、29.0%、26.4%分位。
• 长久期品种期限利差处于历史中高分位，中短期品种处于中低分位。
• 低评级品种评级利差处于历史高位，如中短融（AA-）-（AAA）利差位于98.8%分位。

3. 信用评级调整

• 本期共有6家公司评级（展望）调整，其中6家下调，无上调。

4. 违约债券跟踪

• 本期暂无债券违约。

5. 投资观点

• 地产债：行业进入降速求稳通道，高质量发展成为趋势。部分头部房企逾期交付风险将被化解，系统性风险可能性低。中低评级房企风险继续暴露，优质房企将脱颖而出。
• 城投债：受政策影响，风险事件发酵空间压缩，风险蔓延受限。建议在优质地区下沉资质、中等地区挖掘信用，拉长久期以获取确定性收益。不建议在“网红”区域下沉信用资质。

6. 风险提示

• 经济波动超预期
• 政策超预期
• 企业再融资能力大幅下降

三、投资评级说明

四、分析师声明与免责声明

• 分析师声明：报告内容为分析师独立、客观研究结果，反映其个人观点，不受第三方影响。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，渤海证券不对信息的准确性和完整性负责，不构成投资建议，投资者自行承担风险。

五、渤海证券研究所机构销售团队信息

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