20210803-浙商证券-锂电行业点评报告_强强联合共成长_16亿平一体化项目启航_2页_314kb

电气设备行业总结报告

核心内容

本报告发布于2021年8月3日，主要分析了电气设备行业中锂电池隔膜领域的投资机会，重点聚焦亿纬锂能与恩捷股份在荆州合资建设的16亿平基膜涂布一体化项目。报告指出，随着电动车行业的持续高景气，锂电池需求旺盛，而隔膜作为锂电四大材料之一，其产能扩张受限，预计2021年下半年至2022年将出现供需紧张局面，价格有望触底反弹。

主要观点

• 强强联合，产能布局：亿纬锂能与恩捷股份合资建设隔膜项目，投资总额达52亿元，注册资本为16亿元。亿纬持股45%，恩捷持股55%。项目将生产16亿平湿法基膜及配套涂布膜，预计可满足约76.8Gwh锂电池的生产需求。

• 行业竞争壁垒高：亿纬锂能目前锂电池产能规划已超过170Gwh，具备较强的产业链一体化布局能力。恩捷股份则是湿法隔膜领域的全球龙头，产品性能优质，市场占有率高，2020年出货量达13亿平，国内市占率约为50%。

• 供需关系变化：由于隔膜设备产能有限，且扩产周期长（约16-24个月），加之设备调试、产线验证、产品验证等环节耗时1-2年，预计2021年下半年起隔膜市场将出现供需紧张，价格有望触底反弹。

• 战略意义显著：合资项目不仅体现了双方的战略合作，也保障了亿纬锂能及其子公司的隔膜供应安全，有助于其在电动车市场快速扩张过程中维持供应链稳定。

关键信息

项目概况

• 项目地点：湖北省荆门市
• 投资总额：52亿元
• 注册资本：16亿元
• 持股比例：亿纬锂能45%，恩捷股份55%
• 产能规划：16亿平基膜母卷，对应约12.8亿平涂布膜成品
• 应用领域：用于生产约76.8Gwh锂电池（假设涂布膜直通率为80%）

行业趋势

• 电动车高景气：电动车行业持续增长，带动锂电池需求，进一步加剧隔膜供需矛盾。
• 产能释放缓慢：隔膜产能建设周期长，且高端设备厂商（如日本制钢所、东芝、德国布鲁克纳）扩产意愿低，近期扩产可能性较小。
• 价格预期：2021年下半年起，隔膜市场或将出现价格反弹。

投资建议

• 关注头部企业：建议投资者关注隔膜领域的头部公司，如恩捷股份、星源材质、中材科技。
• 行业评级：电气设备行业被评定为“看好”，预计未来6个月内行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。

风险提示

1. 下游电动车销量不及预期
2. 产能建设进度不及预期

投资评级说明

本报告采用相对评级体系，以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：

• 买入：涨跌幅高于+20%
• 增持：涨跌幅在+10%至+20%之间
• 中性：涨跌幅在-10%至+10%之间
• 减持：涨跌幅低于-10%

法律声明

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