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伟星股份（002003）2026年一季报点评总结

核心内容

伟星股份（002003）发布2026年一季报，数据显示其营收稳健增长，但归母净利润因人民币升值导致汇兑损失而出现下滑。公司整体经营状况良好，市场拓展和产能建设持续推进，未来盈利预测保持乐观，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 2026年一季报表现

• 营收：2026年一季度实现营收10.40亿元，同比增长6.22%。
• 归母净利润：归母净利润为9308万元，同比下降7.23%，主要受汇兑损失影响。
• 业务增长：钮扣业务增长优于拉链业务，国内市场增长优于国际市场。

2. 2025年全年业绩回顾

• 营收：2025年实现营收48.0亿元，同比增长2.69%。
• 归母净利润：归母净利润为6.45亿元，同比下降7.96%。
• 分产品表现：
  • 拉链收入同比增长3.07%，钮扣收入同比增长1.79%。
  • 拉链收入占比53%，钮扣收入占比41%。
• 分市场表现：
  • 国内市场收入同比下降0.51%，海外市场收入同比增长8.95%。
  • 海外市场增长得益于公司持续开拓海外客户及越南、孟加拉园区的产能提升。
• 量价拆分：
  • 拉链销量同比增长4.14%，钮扣销量同比增长2.71%。
  • 单价小幅下跌，主因产品和客户结构变动。
• 盈利指标：
  • 毛利率：2025年毛利率为42.03%，同比提升0.30个百分点。
  • 费用率：销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比上升0.09pct、0.19pct、1.35pct至9.13%、11.58%、1.38%。
  • 归母净利率：2025年归母净利率为13.43%，同比下降1.55个百分点。

3. 2026年盈利预测与投资目标

• 营收目标：2026年营收目标为53亿元，同比增长10.43%。
• 营业利润目标：营业利润目标为7.6亿元。
• 归母净利润预测：2026年归母净利润预测为6.78亿元，同比增长5.11%；2027年预测为7.70亿元，同比增长13.64%；2028年预测为8.38亿元，同比增长8.89%。
• 估值指标：对应2026-2028年PE分别为17.55X、15.44X、14.18X，估值水平逐步下降，但仍具备吸引力。

4. 财务预测与运营情况

• 资产负债表：
  • 2025年资产总计6820亿元，2026年预计增至7010亿元。
  • 流动资产小幅下降，非流动资产持续增长。
  • 负债合计从2208亿元增至2556亿元，资产负债率逐步上升。
• 利润表：
  • 2026年预计营业总收入5301亿元，营业成本3104亿元。
  • 营业利润预计817亿元，归母净利润678亿元。
  • 毛利率预计下降至41.44%，归母净利率预计降至12.78%。
• 现金流量表：
  • 2026年经营活动现金流预计为989亿元，投资活动现金流为-489亿元，筹资活动现金流为-642亿元。
  • 现金净增加额预计为-148亿元，显示公司资本开支和融资活动较为活跃。

5. 财务与估值指标

• 每股净资产：从3.84元升至3.98元。
• ROIC：预计2026-2028年分别为13.09%、14.14%、15.11%。
• ROE：预计2026-2028年分别为14.71%、16.50%、17.71%。
• P/E：现价下2026-2028年PE分别为17.55X、15.44X、14.18X。
• P/B：现价下2026-2028年P/B分别为2.58X、2.55X、2.51X。

关键信息

• 汇率波动：人民币升值导致汇兑损失，是2026年一季度归母净利润下滑的主要原因。
• 成本压力：原材料价格上涨对毛利率造成一定承压。
• 费用上升：期间费用率同比上升2.79个百分点至27.78%，其中财务费用率显著上升。
• 产能建设：越南工厂主要客户验厂已完成，预计2026年营收超2亿元并力争盈亏平衡。
• 市场拓展：海外市场增长显著，越南和孟加拉园区产能逐步释放。
• 未来展望：公司2026年收入目标为53亿元，净利润增长预期良好，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动
• 汇率波动
• 下游需求低迷
• 关税政策变动

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：基于公司未来6个月内相对基准（沪深300指数）的预期回报潜力，预计个股涨跌幅将超过15%。

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所

联系方式

• 证券分析师：赵艺原
• 执业证书：S0600522090003
• 邮箱：zhaoyy@dwzq.com.cn

公司信息

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