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晨会纪要总结

核心内容

本次晨会围绕宏观经济、固定收益、策略、行业与公司等方面展开，重点分析了当前市场环境、政策动向、行业趋势及公司业绩表现。

主要观点与关键信息

宏观与策略

1. 美国8月CPI点评

   • 美国8月CPI同比上涨3.4%，环比上涨0.4%，整体符合预期。
   • 美联储加息预期升温，若加息为预防性质，A股可能不会大幅下跌，需关注国内变量。

2. 宏观经济周报

   • 生产端企稳，基建和机电产品改善，但终端需求仍需跟进。
   • 商品消费边际改善，服务消费仍偏弱。
   • 外贸发运修复，但外部风险上升，如霍尔木兹海峡与曼德海峡风险共振。
   • 财政融资边际提速，资金面总体平稳。

3. 负久期基金

   • 存量“负久期”基金主要特征：久期在一年左右，持有国债期货空头，组合久期为负。

4. 可交换私募债跟踪

   • 本周新增项目包括浙江富春江通信集团有限公司、四川长虹电子控股集团有限公司、浙江磊鑫实业股份有限公司等。

5. 公募REITs周报

   • 中证REITs指数本周下跌0.6%，水利、保障房、生态环保、交通REITs收涨。
   • 一级市场供给加速，多个REITs项目提交注册申报。

6. 转债市场周报

   • 转债资产性价比回升，估值压缩幅度缩小，建议关注低溢价、有业绩支撑的弹性品种。
   • 本周转债市场整体下跌，但部分个券表现较好。

7. 超长债周报

   • 30年国债与10年国债利差处于近五年高位，20年国开债与国债利差偏低。
   • 三季度债市存在交易性机会，降息预期升温，经济基本面支撑债市。

8. 港股回调分析

   • 8月下旬以来港股回调，稳定型外资流入，灵活型外资流出。
   • 港股通流入24亿港元，医药、互联网板块带动市场显著下行。

9. 美股市场速览

   • 美股整体小幅回撤，硬件与能源板块表现较优。
   • 美股大熊市源于基本面恶化，小熊市多由事件催化。

10. AI算力增长与变现测算

    • 2024-2030年全球AI加速器出货量将增长至4500万颗，CAGR约35%。
    • 算力建设受限于芯片、电力、建设能力与资本开支，2027年实际落地算力约37GW。
    • AI芯片与供应链订单承压，客户待建库存拉长，可能影响二级市场表现。

行业与公司

1. 化工行业月报

   • 钾肥进口持续增加，磷酸铁盈利修复，草铵膦价格上涨。
   • 重点推荐【亚钾国际】，公司具备资源稀缺性，未来成长空间广阔。

2. 电新行业周报

   • 欧洲提出公共采购法草案，碳酸锂价格波动明显。
   • 新能源车渗透率超六成，出口保持强劲。
   • 建议关注业绩增长、估值较低、产品创新能力强的龙头企业。

3. 中材国际(600970.SH)

   • 上半年营收212.62亿元，净利润9.34亿元，受汇兑损失影响。
   • 境外业务增长显著，预计未来三年盈利稳步提升，维持“优于大市”评级。

4. 恩捷股份(002812.SZ)

   • 业绩快速增长，隔膜盈利能力持续向好。
   • 全球化布局推进，拓展半导体业务，打造新增长曲线。
   • 预计2026-2028年归母净利润23.03/41.27/50.11亿元，维持“优于大市”评级。

5. 星源材质(300568.SZ)

   • 上半年营收26.52亿元，净利润2.04亿元，隔膜业务稳中向好。
   • 加速布局半导体业务，收购邦瓷电子，进入压电陶瓷行业。
   • 预计2026-2028年归母净利润7.15/13.41/17.41亿元，维持“优于大市”评级。

6. 江南布衣(03306.HK)

   • 2026财年收入增长9%，分红率达110%。
   • 线上渠道表现强劲，成熟、成长、新兴品牌均实现收入与毛利率增长。
   • 预计FY2027-2029年净利润分别为10.7/11.3/11.8亿元，上调目标价至23.4-28.1港元。

7. 精测电子(300567.SZ)

   • 三大业务全面增长，新能源业务贡献主要收入增量。
   • 半导体先进制程产品逐步交付，研发投入持续增加。
   • 预计2026-2028年归母净利润分别为2.43/4.71/7.08亿元，维持“优于大市”评级。

8. 强一股份(688809.SH)

   • 上半年营收6.24亿元，净利润2.22亿元，毛利率同比提升。
   • AI服务器与光模块业务毛利率显著提升，推动收入增长。
   • 预计2026-2028年归母净利润分别为5.23/7.78/12.40亿元，维持“优于大市”评级。

9. 鹏鼎控股(002938.SZ)

   • 上半年营收172.17亿元，净利润12.84亿元，毛利率提升。
   • AI业务放量对冲消费电子疲软，下半年业务有望反弹。
   • 预计2026-2028年归母净利润分别为5.23/7.78/12.40亿元，维持“优于大市”评级。

总结

本次晨会内容涵盖宏观经济、固定收益、策略分析、行业动态及公司财报点评，揭示了当前市场环境的不确定性及投资机会。从宏观角度看，全球通胀与地缘政治风险对市场造成影响，但国内经济基本面仍具备支撑。从行业角度看，化工、电新、半导体等板块表现活跃，存在结构性机会。从公司层面看，多家公司业绩增长显著，具备增长潜力和投资价值，建议关注其未来发展及行业趋势。