20250328-华鑫证券-计算机行业点评报告_美团-W_核心业务稳健增长_AI战略布局持续深化_4页_231kb

美团-W（3690.HK）总结

核心内容概述

美团-W（3690.HK）在2024年第四季度财报及全年财报中展现了其核心业务的稳健增长与AI战略的持续深化。公司通过技术驱动的效率革命，推动即时零售行业快速发展，并在无人配送、AI助手等前沿领域加大投入，强化“零售+科技”布局。

主要观点

• 即时零售行业增长显著：2024年中国即配行业订单规模达482.8亿单，同比增长17.6%，预计2030年将突破千亿订单规模，未来6年保持年均13.1%的两位数增长。
• 无人配送技术降本增效：美团在山东和四川等地推广无人快递车与无人机配送，实现高效、低成本的即时配送模式，如“云端速达+空地联动”。
• 核心本地商业表现亮眼：2024Q4核心本地商业分部收入656亿元，同比增长18.9%，经营利润达129亿元，同比增长60.9%。业务涵盖外卖、闪购、到店酒旅等，商户合作与用户覆盖持续扩大。
• 新业务亏损率持续优化：新业务分部收入229亿元，同比增长23.5%，经营亏损收窄至22亿元，亏损率优化至9.6%。海外市场Keeta在沙特表现良好，用户与订单增长迅速。
• AI战略全面展开：美团首次公开其AI战略，聚焦内部效率革命、产品智能化升级与自研大模型攻坚。自研基座模型Longcat已在多个场景落地，提升客服、销售与研发效率。
• 投资建议维持：分析师建议投资者关注美团在AI领域的进一步布局，认为其在全球AI行业的发展中具备领先优势，未来增长潜力大。

关键信息

业务增长

• 核心本地商业：2024Q4收入656亿元，同比增长18.9%；经营利润129亿元，同比增长60.9%。
• 外卖业务：通过“品牌卫星店”“拼好饭”等模式优化供给，即时配送日订单量峰值达9800万单。
• 闪购业务：与5600家大型连锁零售商、41万本地小商户及570家品牌商合作，提供“30分钟万物到家”服务。
• 到店酒旅业务：订单量同比增长超65%，年活跃商户数增至1450万，“神会员”覆盖70%以上到店商户。

AI战略

• 三大方向：内部效率革命、产品智能化升级、自研大模型攻坚。
• Longcat模型：已应用于客服、销售、研发等场景，提升效率。
• AI助手“生活小秘书”：计划年内推出，覆盖外卖、出行、旅游等需求，实现数字服务与物理消费场景的深度融合。
• 科技投入：全年研发支出211亿元，2025年资本支出重点向AI倾斜。

无人配送进展

• 山东：计划投放1500辆无人快递车，已在多个城市试运行。
• 四川：实现无人机与无人车无缝对接，18公里直线距离仅需22分钟送达，费用低于传统配送。

风险提示

• AI技术发展不及预期：可能影响公司技术布局与产品落地。
• 宏观经济波动：可能影响全球即时零售行业需求。
• 收购整合风险：可能影响公司运营效率与战略执行。

盈利预测与投资评级

注：以上公司盈利预测取自Wind一致预期，单位为美元。

分析师信息

• 宝幼琛：华鑫证券计算机行业分析师，本硕毕业于上海交通大学，具备丰富的证券研究经验，擅长云计算、网络安全、人工智能等领域。
• 谢孟津：华鑫证券分析师，2023年加入，专注于计算机与中小盘行业研究。

投资评级说明

• 个股投资建议：

  • 买入：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＞20%
  • 增持：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅10%—20%
  • 中性：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅-10%—10%
  • 卖出：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＜-10%

• 行业投资建议：

  • 推荐：预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＞10%
  • 中性：预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅-10%—10%
  • 回避：预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＜-10%

注：以报告日后12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。

免责条款

• 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。
• 报告中的信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 报告观点不构成买卖建议，投资者应独立评估。
• 本报告版权为华鑫证券所有，未经授权不得刊载、复制、发布或引用。