20260909-国盛证券有限责任公司-传媒互联网周观察_GPT-6发布_关注3D资产锐度方向和游戏估值修复_10页_735kb

传媒互联网周观察总结（260831-260904）

核心内容概述

本周（8月31日-9月4日），传媒（申万）指数上涨6.0%，跑赢上证指数6.6%，在28个申万一级行业指数中排名第1。成交额环比增长，达3,418亿元，占万得全A比例为3.5%。过去52周传媒指数下跌18%，跑赢北证50，但跑输主流宽基指数。子行业全部上涨，其中数字媒体涨幅达13.3%，表现突出。游戏、影视院线、出版、广告营销、电视广播等子板块均录得正向收益。

个股表现分化显著，龙版传媒周涨幅61%，领涨传媒板块；芒果超媒、欢瑞世纪涨幅靠前；ST华闻、*ST三六五周跌幅5%，领跌。分析师认为，传媒指数上涨主要源于AI长剧主题交易的推动，随后逐步扩散至广告、院线、游戏等领域。产业侧AI漫剧/长剧不断涌现，市场更倾向中小市值方向+AI应用筹码结构好，阻力小。本周展望为游戏估值修复及3D资产的锐度行情。

主要观点

• AI发展：AI技术持续升级，GPT-6 Astra发布，具备更强的多维度能力，包括计算机操作、软件工程、网络安全等。同时，NVIDIA收购Hugging Face，进一步加强AI生态布局。OpenAI、Anthropic、Google等企业纷纷发布新模型，推动AI在多个领域的应用。
• 游戏板块：当前估值处于低位且处于中期底部区域，GPT-6的3D资产和游戏用例效果超预期，带动估值修复。建议关注低估值+边际变化的标的，如世纪华通、三七互娱、巨人网络、吉比特；锐度方向建议关注掌趣科技。
• 影视行业：AI多模态技术持续落地，如芒果超媒推出的AI长剧《后西游记》。建议关注上游IP及工具方（如奥飞、上影、Minimax、昆仑、阅文）、下游渠道（如芒果）及中游内容制作方（如欢瑞、中文、掌阅）。
• 互联网动态：腾讯召开WorkBuddy生态发布会，牵手多行业合作伙伴；阿里2026云栖大会定档9月22-24日，聚焦模型、Agent、Agentic Cloud等技术。建议关注腾讯、阿里等企业。
• 公司动态：
  • 中手游2026年半年度报告显示，毛利同比下降73.8%，但净亏损大幅收窄86.0%。
  • 南方传媒召开2026年半年度业绩说明会，将就经营成果与投资者交流。
  • 芒果超媒发布股票交易异常波动公告，称公司基本面未发生重大变化。
  • 快手科技2026年中期报告显示，收入同比增长1.4%，但经营利润和期内利润均出现下降。

关键信息

AI进展

• GPT-6 Astra：OpenAI发布，支持1.05M Token上下文、128K最大输出，API定价输入10美元、输出50美元每百万Token。
• NVIDIA收购Hugging Face：以129.3亿美元收购，Hugging Face生态拥有1800万开发者、300多万个模型。
• Anthropic推出Claude Fable 5.1与Mythos 5.1：面向编程和知识工作的最先进模型，强调研究能力。
• Google发布Gemini 3.8 Flash与Cyber版本：Flash版本为最强推理与编码模型，Cyber版本用于漏洞发现与自动修复。
• 腾讯混元开源Hy4量化压缩模型：权重缩小至约214GB，大幅降低硬件门槛，保持主流任务表现。

传媒与游戏板块

• 传媒指数：上涨6.0%，跑赢上证指数，成交额增长。
• 游戏估值：处于低位及中期底部，有望迎来修复，关注3D资产与AI应用。
• 影视行业：AI赋能成为重点发展方向，建议关注IP、工具方、渠道及内容制作方。

风险提示

• 宏观经济波动
• 技术落地进度低于预期
• AI应用商业化进展不及预期
• 行业监管趋严

本周建议关注标的

• 游戏引擎方向：掌趣科技
• 3D方向：风语筑、凡拓数创、丝路等
• 其他方向：海致、中文在线、昆仑万维、蓝色光标、易点天下等

行业与个股表现

投资评级说明

行业评级：

• 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
• 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
• 减持：相对基准指数跌幅在10%以上

免责声明

本报告由国盛证券研究所发布，内容基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断并承担风险。