华安基金舒灏投资价值分析报告：自上而下把握景气度，兼顾高收益与低回撤-20230521-国联证券-17页_1014kb

华安基金舒灏投资价值分析报告总结

核心内容概述

本报告对华安基金基金经理舒灏的投资能力和代表产品华安大安全A进行了详细分析，重点从基金经理背景、投资方法论、产品表现、行业配置及个股选择能力等方面展开，旨在为投资者提供全面的投资参考。

基金经理简介

• 舒灏先生：硕士毕业，拥有近14年证券从业经验，近5年股票投资管理经验。
• 现任基金：管理5只基金，包括华安新机遇、华安大安全A、华安新泰利、华安添禧一年持有A、华安鼎安优选一年持有A。
• 管理规模：截至2023年5月16日，合计管理规模为11.95亿元。
• 代表产品：华安大安全A，任职以来累计收益达169.73%，同类排名前5.46%。

投资方法论

2.1 投资画像

• 覆盖军工、机械设备、制造、周期等领域，后拓展至科技、医药等行业。
• 投资框架以“自上而下”把握行业景气度，结合“自下而上”精选个股。
• 注重风险控制，保持中高仓位和偏高换手率，偏向右侧交易策略。

2.2 市场展望

• 军工行业受国际形势和新型号放量影响，订单刚性，具备长期增长潜力。
• 看好军工信息化、导弹产业链、发动机产业链、成飞产业链等细分领域。
• 对科技方向持长期乐观态度，关注AI主题的催化与盈利空间。

代表产品分析：华安大安全A

3.1 基本情况

• 成立于2017年8月23日，为灵活配置型基金。
• 投资目标：重点投资于与“大安全”相关的子行业或企业，力争长期稳健增值。
• 投资范围：股票、债券、权证、股指期货等，股票占比0-95%。
• 业绩基准：中证800指数收益率50% + 中国债券总指数收益率50%。

3.2 过往业绩

• 超额收益显著：任职期间较中证800超额收益率达141.10%，较中证军工超额收益率达106.15%。
• 回撤控制优秀：在2019-2021年期间最大回撤低于同类基金，2022年之后略高于但整体表现仍优于同类。
• 胜率高：任意时间点买入，持有360天有83.49%的概率获得正收益，胜率和收益中位数均表现优异。
• 夏普比率高：任职以来夏普比率显著高于同类基金，风险调整后收益能力强。

3.3 组合风格

• 从价值风格向成长风格转变，持仓集中在中小盘成长股。
• 行业配置：从分散配置逐渐向集中配置转变，2021年下半年后军工行业占比超70%。
• 个股集中度：从2022年前的28.88%提升至45.22%，显示出更聚焦的策略。

3.4 行业配置

• 主要配置行业：国防军工、电子、机械设备、有色金属、计算机等。
• 细分领域：航空装备、军工电子、新材料、地面兵装、通信设备、半导体等。
• 配置趋势：2022年下半年加大电子、计算机、通信、社会服务配置，降低航空装备配置。

3.5 持股分析

• 个股选择能力强：前十大重仓股平均胜率为72%，多个季度胜率高达90%以上。
• 持仓稳定性：前十大重仓股平均稳定性为64%，基金经理对个股调仓频繁，但对看好的个股持仓周期较长。
• 典型持仓：中航光电、西部超导、中航西飞等，中航光电在任职期间涨幅高达123.85%。

业绩归因分析

• 个股选择收益：自2018年Q4至2023年Q1，个股选择收益达171.98%，显著高于行业配置收益（42.66%）。
• 行业配置收益：军工、电子、电力设备、医药生物、有色金属、机械设备等行业均获得较高收益。
• 股票仓位变化：对收益贡献为-37.17%，表明基金经理在仓位调整上相对保守，注重收益与风险平衡。

风险提示

• 历史数据不能代表未来表现，投资需谨慎。
• 基金经理的策略和持仓可能随市场变化而调整，需持续关注。

关键信息总结

• 业绩表现：华安大安全A在多个市场周期中均表现出色，超额收益显著。
• 投资风格：专注于成长股，行业配置趋向集中，尤其在军工、电子、计算机等领域。
• 风险控制：回撤控制能力优于同类基金，夏普比率较高，波动率控制良好。
• 基金经理能力：具备较强的个股选择能力和行业判断力，管理能力得到机构投资者认可。
• 投资建议：适合长期持有，适合对军工、电子、成长股有偏好或能承受一定波动的投资者。

附：分析师信息

• 分析师：王晓檬、朱人木
• 执业证书编号：S0590522030006、S0590522040002
• 联系方式：详见报告末尾

附：相关报告

• 《A股市场5月第3周(5.14-5.20)因子周报》
• 《北向偏好电子、美容，ETF资金持续流入》
• 《市场调整，新能源主题基金表现回暖》