2020年A股市场中期策略展望：变中求稳，顺势而上-20200601-上海证券-22页_1mb

2020年A股市场中期策略展望总结

核心内容

2020年A股市场中期策略报告由分析师屠骏和陈健宓发布，指出下半年A股市场将面临三大不确定性或间歇性压力，包括全球疫情与经济发展的平衡、中美科技合作的恶化以及美股流动性收紧。但国内政策基调明确，强调“稳”字当头，通过积极的财政和货币政策对冲外部影响，推动经济复苏。

主要观点

• 全球不确定性：下半年全球经济面临疫情与发展的双重挑战，国内需求恢复可能缓慢，且中美科技合作可能进一步恶化。
• 政策支持：国内政策保持宽松，财政赤字率提高至3.6%，发行专项债3.75万亿，特别国债1万亿，推动基建与科技发展。
• 市场风险偏好：A股作为风险偏好主导的成长型市场，将受到外部因素的压制，但随着经济复苏，风险偏好有望回升。
• 结构性机会：重点推荐消费向科技切换的结构性机会，包括军工（大飞机、空天互联网）、房地产后周期（物业管理和整体家居）、宠物食品、体外检测和消费电子等板块。

关键信息

一、宏观影响因素

（一）外需冲击明显，内部政策加码应对经济下行压力

• 疫情对全球产业链造成严重冲击，发达经济体如美国和欧洲的PMI指数和GDP增速显著下滑。
• 国内经济在疫情后逐步恢复，政策支持与产业政策将推动经济复苏。
• 2020年两会未设定经济增长目标，但财政和货币政策双宽松，重点支持传统基建和新基建。

（二）美股波动率加大或将对A股市场情绪形成负面扰动

• 美股在经济衰退阶段可能出现下跌，波动率加大可能影响A股市场情绪。
• 美国大选与中美科技博弈可能加剧外部不确定性，对A股形成负面扰动。

二、结构性机会

（一）国产大飞机和飞机发动机产业链

• C919已获得815架订单，未来需求达2000架以上，产业链企业如中国铝业、宝钛股份、中航飞机等将受益。
• 美国对LEAP发动机出口许可可能带有附加条款，国产发动机突破将带来更大催化。

（二）空天互联网

• 低轨卫星通信网络具有高性价比，将有效补足地面通信的不足。
• 国内“鸿雁星座”和“虹云工程”加速推进，相关企业如中国卫星、杰赛科技、航天电子等将受益。

（三）房地产后周期产业链-物业管理和整体家居

• 城镇老旧小区改造带来物业管理和整体家居需求增长，相关企业如碧桂园、帝欧家居、蒙娜丽莎等将受益。
• 物业管理行业具有高现金流、低杠杆、弱周期等优势。

（四）宠物食品

• 2019年我国宠物消费市场规模达2024亿元，宠物食品占60%，未来仍有较大增长空间。
• 国内品牌仍有提升空间，预计未来两年本土龙头市场份额有望达15%。

（五）体外检测

• 新冠疫情推动体外检测需求，全球检测市场持续扩大，国内企业如复星医药、华大基因、迈克生物等已获得多项认证。
• 医疗机构将成为主要检测承担机构，具备PCR实验室条件的企业更具优势。

（六）消费电子

• 智能手机出货量可能在四季度反弹，5G手机带动被动元器件需求增长。
• 潜望式长焦摄像头技术提升，推动光学产业链升级，相关企业如华为、OPPO、Vivo等将受益。

三、投资策略：变中求稳，顺势而上

• 市场风险偏好：下半年市场风险偏好呈前低后高的态势，结构性行情将主导市场。
• 结构性机会：重点把握消费向科技切换的时点，关注科技创新、内需消费和制度红利三大主线。
• 投资建议：推荐军工（大飞机、空天互联网）、房地产后周期（物业管理和整体家居）、宠物食品、体外检测和消费电子等板块。

四、附表与数据

• A股市场多指数盈利预测：上证综指、沪深300、深证成指等指数的盈利预测和市盈率数据。
• 沪深300指数分行业盈利预测：各行业净利润同比增长率、市盈率及配置比例。
• 基金行业资产配置情况：2020年一季报显示制造业和信息传输、软件和信息技术服务业配置比例较高。

总结

报告指出，尽管下半年A股面临多重不确定性，但国内政策支持和经济复苏将提供结构性机会。重点推荐与科技创新、内需消费和制度红利相关的板块，如军工、房地产后周期、宠物食品、体外检测和消费电子等。投资者应关注政策导向和行业趋势，把握结构性行情中的投资机会。