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台灣股市研究晨訊總結（2013-08-20）

核心內容與主要觀點

美國經濟與房市

• 新屋開工反彈5.9%至89.6萬棟，略低於市場預估。
• 獨棟住宅新屋開工年增率為15.4%，集合住宅反彈25.5%，年增率為33.6%，為新屋開工反彈主因。
• NAHB建商信心指數衝上58，為近7年新高，顯示房市復甦動力強，但整體仍處於震盪狀態。
• 美國10年期公債收益率上升至2.88%，市場擔憂QE減碼。

營建股

• 奢侈稅加碼對房市心理衝擊風險大，利空消息將持續測試營建類股。
• 建議對營建族群給予中性展望，將華固、冠德、名軒評等調整為中性。
• 基泰因股價較低，建議買進。

美利達（9914 TT）

• 受惠中國中高階自行車市場長線成長，市佔率達30%。
• 擁有2,000家銷售據點，建立產業進入障礙。
• 給予買進建議，目標價255元，預期隱含空間29%。

台驛（2636 TT）

• 2013年獲利大幅成長，EPS上修至1.97元。
• 股價已接近目標價，評價未偏低，投資建議下調至中性。
• 建議股價回落至19元附近時逢低佈局。

中國車市

• 7月銷售YoY+9.9%，庫存水準健康，預估全年銷量達2,133萬輛。
• 日系品牌市佔回升，美系福特表現亮眼，自主品牌相對疲弱。
• 堤維西、為升、裕日車、怡利電等獲利表現優異，維持買進建議。

“寬帶中國”戰略

• 有助激發LTE及光纖設備需求，台灣廠商如先豐、華星光、聯鈞可望受惠。
• 過往光纖標案延後，但政策已明確，預期PON標案回復正常進度。

其他重點

• 重點追蹤個股包括先豐、華星光、聯鈞、鎘鈇、堤維西、巨騰、為升、昇達科、基泰、裕日車、怡利電、南光、中砂、台積電、京元電、日月光、台光電、世禾、新普、南紹、台泥、浩鼎、聯發科、今國光、喬山、F-昂寶、國喬、雷笛克、力鵬、矽創、五鼎、禾瑞亞、瑞智、中裕、彩富、裕隆等。
• 股價與評估資訊詳列於表格中，包含收盤價、TP、EPS、PER、PBR等。

關鍵信息摘要

房市

• 新屋開工反彈5.9%至89.6萬棟，集合住宅成長主因。
• 營建許可年率上揚2.7%，整體走勢向上。
• NAHB建商信心指數衝上58，顯示房市仍有成長空間。
• 奢侈稅加碼對市場心理衝擊風險大，營建股建議中性。

自行車產業

• 中高階自行車市場成長性強，預計2015年佔比提升至17%。
• 美利達具備強勢品牌與完美經銷體系，評價優於龍頭巨大。
• 美利達目標價255元，預期隱含空間29%。

車市與光纖設備

• 中國車市全年預估銷量達2,133萬輛，YoY+10.5%。
• 光纖設備需求受“寬帶中國”戰略激勵，相關廠商受益。

重點個股評估

• 聯鈞：TP 85元，隱含空間18.1%。
• 華星光：TP 60元，隱含空間18.8%。
• 先豐：TP 53元，隱含空間36.2%。
• 堤維西：TP 19.3元，預估全年EPS為0.61元。
• 美利達：TP 255元，預期營業利益率超越巨大。
• 台驛：TP 23.4元，評價未偏低，建議中性。

重點追蹤個股

近5日新增個股

• 先豐（5349 TT）
• 華星光（4979 TT）
• 聯鈞（3450 TT）

近5日剔除個股

• 名軒（1442 TT）
• 華固（2548 TT）
• 冠德（2520 TT）

國際市場與指標

大中華指數

指數名稱	最新收盤	淨變動	1日 (%)	1週 (%)
台灣加權	7,900	(25)	(0.31)	(0.04)
台灣OTC	119	0	0.25	0.88
香港恆生	22,464	(54)	(0.24)	3.01
香港紅籌	4,317	(24)	(0.55)	2.47
中國上海	2,086	17	0.83	(0.75)
中國深圳	999	19	1.91	(0.98)

亞洲指數

指數名稱	最新收盤	淨變動	1日 (%)	1週 (%)
南韓KOSPI	1,918	(2)	(0.13)	1.74
日經225	13,758	108	0.79	1.77
新加坡	3,173	(24)	(0.76)	(1.82)
泰國	1,398	(47)	(3.27)	(2.36)
印度	18,308	(291)	(1.56)	(2.56)
馬來西亞	1,778	(10)	(0.55)	(0.35)

美歐指數

指數名稱	最新收盤	淨變動	1日 (%)	1週 (%)
道瓊工業	15,011	(71)	(0.47)	(2.65)
S&P 500	1,646	(10)	(0.59)	(2.57)
那斯達克	3,589	(14)	(0.38)	(2.20)
費城半導體	459	(3)	(0.69)	(3.03)
德國法蘭克福	8,366	(26)	(0.31)	0.08
法國CAC40	4,084	(40)	(0.97)	0.30

優勢與風險

• 美國經濟：房市反彈，但QE減碼影響市場情緒。
• 中國市場：車市與光纖設備需求上升，但奢侈稅加碼可能影響營建股。
• 股價評估：部分個股評價已接近目標價，需謹慎觀望。

結論

整體而言，台灣股市在美國房市反彈與中國市場成長的背景下，呈現出部分個股的優異表現，但需注意市場風險與政策影響。康和建議投資人關注具長線成長潛力的公司，如美利達與為升，同時對營建股保持中性觀點。