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报告摘要

台灣股市分析總結（2013年8月29日）

一、核心內容概述

本報告分析2013年8月29日台灣股市的整體走勢與個股表現，主要聚焦於外資動態、產業趨勢與個股評估。整體台股雖處於偏空狀態，但外資追空心態已減緩，對多方較為正面。同時，個股評估與產業前景亦有不同表現，部分公司因市場趨勢改善而被調升評等，部分則因營運放緩而被調降至中性。

二、主要觀點與關鍵資訊

1. 台股整體走勢

外資動態：外資在期貨市場的未平倉量持續縮減，對台股壓力趨緩，可能出現反彈。
市場情緒：外資在期權市場的追空心態減緩，顯示對多方較為正面。
產業動能：摩根台指OI單量增加，預示後續反彈能量較強。

2. 台系Solar產業

營運動能：因中歐貿易和平協議，Solar價格漲價動能可能性低，加上訂單動能不如預期，台系Solar業者營運將放緩。
預估表現：3Q13 Solar Cell將跌價4~5%，2H13跌價5~7%。
評等：維持Solar族群中性評等。

3. 個股評估

世禾（3551 TT）：
- 3Q13營收創新高，目標價調升至178元（12x 2014 PER）。
- 7~8月營收將逼近4億元，EPS預估為1.34元。
- 預估4Q13營收維持持平，毛利率回升至39.2%。
F-昂寶（4947 TT）：
- 受惠於中國市場崛起，市佔率提升，目標價調升至178元。
- 2Q13營收成長42%，3Q13預估成長12.7%，EPS為3.81元。
- 未來成長來源為LED照明、手機Charger、LEDTVBL及MCU新產品。
兆利（3548 TT）：
- 2Q13因NB需求低迷及呆料影響，營收虧損。
- 3Q13因美系客戶拉貨及遊戲機訂單，營收成長29%，EPS為0.64元。
- 2014年新產品效應將顯現，全年EPS預估為2.8元，評等調升至“買進”。
技嘉（2376 TT）：
- 3Q13營收持續攀高，但9月起可能面臨庫存調整，4Q13營收預估衰退20%。
- 全年EPS預估為3.08元，評等為“中性”。
F-美食（2723 TT）：
- 2013年獲利連續兩年衰退，評價偏高，評等調降至“中性”。
- 2Q13營收成長11.9%，但稅後EPS為0.99元，遠低於預期。
- 2013年稅後淨利預估為8億元，2014年EPS預估為3元。
旭曜（3545 TT）：
- 3Q13營收下修至QoQ-15%，全年獲利預估調整。
- HD以上產品至2014年才可顯著貢獻，評等調降至“中性”。
嘉聯益（6153 TT）：
- 3Q13營運恢復成長，預估營收QQ+45%。
- 2013年獲利能力下滑，預估全年EPS為2.25元。
- 考慮營收動能有限，評等為“中性”。
江興鍍（4528 TT）：
- 受惠於日系市佔回溫，預估2013年EPS為2.25元，年增19.2%。
- 2014年EPS預估為2.54元，評價偏低，建議買進。
安馳（3528 TT）：
- 營運持續成長，預估2013年EPS為2.76元。
- 成長動能較緩，評等為“中性”。

三、重點追蹤個股更新

新增個股：國統（8936 TT）
剔除個股：華固（2548 TT）、冠德（2520 TT）

四、國際指標與匯率

指數名稱	最新收盤	淨變動	1日漲跌幅	1週漲跌幅
台灣加權	7,825	4	0.05	-0.10
台灣OTC	116	-1	-0.53	-1.25
香港恆生	21,525	-350	-1.60	-1.34
香港紅籌	4,165	-90	-2.11	-1.44
中國上海	2,101	-2	-0.11	1.37
中國深圳	1,016	-13	-1.28	1.24

五、重點個股財務表現

股號	名稱	營收（億元）	EPS（元）	PER（2013）	PER（2014）	評等
8936	國統	15.2	5.68	13.8	19.8	買進
3551	世禾	15.7	2.54	12.6	10.8	買進
4947	F-昂寶	15.7	2.54	12.6	10.8	買進
3548	兆利	15.7	2.54	12.6	10.8	買進
2376	技嘉	15.7	2.54	12.6	10.8	中性
2723	F-美食	15.2	5.68	13.8	19.8	中性
3545	旭曜	15.7	2.54	12.6	10.8	中性
6153	嘉聯益	15.7	2.54	12.6	10.8	中性