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报告摘要
农产品早报总结（2025-12-26）
核心内容概述
本报告为五矿期货农产品团队发布的2025年12月26日早报，涵盖大豆/粕类、油脂、白糖、棉花、鸡蛋和生猪六大农产品的市场分析与策略观点，旨在为投资者提供市场动态和操作建议。
主要观点与关键信息
大豆/粕类
【行情资讯】
- 国内豆粕市场：周四国内豆粕现货价格稳定，成交一般，提货较好。预计本周油厂大豆压榨量为213.06万吨，较上周增加1万吨。
- 豆粕库存：上周饲企库存天数为9.23天，环比上升0.1天；豆粕库存同比增加约55万吨。
- 港口大豆库存：上周港口大豆大幅去库50万吨。
- 国际天气影响：巴西主要种植区未来两周预报降雨偏多，阿根廷主产区降雨量正常，但布宜诺斯艾利斯省降雨偏少，需关注其天气变化。
- 全球供应情况：全球大豆预测年度库销比同比仍较高，尚未形成CBOT大豆盘面种植利润丰厚的行情。
【策略观点】
- 进口成本与供应：全球大豆新作产量被边际下调，总产量已持平于总需求，全球大豆供应相比24/25年度有所下降，进口成本底部可能已显现，但向上空间需更大减产。
- 国内库存与成本支撑：国内大豆库存处历年偏高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，但逐步进入去库季节，存在一定支撑。
- 价格走势：豆粕在成本支撑与榨利承压的背景下，预计震荡运行。
油脂
【行情资讯】
- 马棕数据：12月前10日产量环比增加6.87%，但前15日产量下降2.97%，预计前20日产量下降7.15%。12月前15日出口下降15.89%-16.37%，预计前20日出口下降0.87%。
- 印度市场变化：印度棕榈油和其他国内油籽产量增加，加上通胀、进口关税和国际动态，改变了印度食用油进口格局。11月印度植物油进口环比下降11%，同比大幅下降28%。
- 印尼政策影响：印尼计划对棕榈油非法种植园罚款85亿美元，对市场有一定利好。
- 国内油脂价格：周四国内油脂延续反弹，但基差数据表明市场仍有调整空间。
【策略观点】
- 短期走势：今年马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，短期出口数据不佳，价格承压。
- 中期预期：预计明年一季度棕榈油供应偏大累库的现实可能迎来反转，但需警惕2018、2019年一季度高产量引发的单边下行风险。
- 操作建议：近期油脂数据偏空，建议观察高频数据进行短线操作。
白糖
【行情资讯】
- 国内白糖价格：周四郑州白糖期货价格窄幅震荡，郑糖5月合约收盘价报5269元/吨，较前一交易日上涨0.13%。
- 现货报价：广西新糖报价5320-5430元/吨，云南新糖报价5180-5250元/吨，加工糖主流报价5780-5800元/吨。
- 广西现货-郑糖基差：51元/吨。
- 进口数据：2025年11月我国进口食糖44万吨，同比减少9万吨；1-11月累计进口434万吨，同比增加38万吨。
- 巴西与印度产量：巴西11月下半月甘蔗压榨量同比减少21.08%，糖产量同比减少32.94%；印度截至12月15日累计产糖779万吨，同比增加172万吨。
【策略观点】
- 原糖支撑：原糖价格已跌破巴西乙醇折算价支撑，预计明年4月后巴西新榨季可能下调甘蔗制糖比例。
- 国内供需：国内进口糖源供应逐步减少，糖价跌至低位，短线或延续反弹。
- 操作建议：当前市场旺季备货预期偏高，远端产能去化预期存在，但需警惕过度预期导致现货走势不及预期，建议近月反弹抛空。
棉花
【行情资讯】
- 国内棉花价格：周四郑棉5月合约收盘价报14255元/吨，上涨0.53%；CCIIndex 3128B报15279元/吨，上涨8元/吨。
- 基差数据：CCIIndex 3128B-郑棉主力合约基差1024元/吨。
- 新疆种植面积调整：新疆棉花协会召开会议，讨论调减棉花种植面积。
- 进口数据：2025年11月进口棉花12万吨，同比增加1万吨；1-11月累计进口90万吨，同比减少160万吨。
- 商业库存：全国棉花商业库存504万吨，同比增加19万吨。
- 纺纱厂开机率：65.3%，环比下降0.2个百分点，同比减少1.4个百分点。
【策略观点】
- 市场预期：新疆棉花种植面积调减市场早有预期，郑棉价格上行至近期高位，波动可能加大。
- 基本面分析：当前供需处于平衡状态，叠加利好预期，郑棉价格走势较强。
- 操作建议：短线博弈难度较大，建议等待回调后择机做多。
鸡蛋
【行情资讯】
- 全国鸡蛋价格：昨日全国鸡蛋价格涨跌稳均有，主产区均价小幅下跌0.01元至2.88元/斤。
- 市场动态：养殖单位顺势出货，市场需求平稳，贸易商采购低价货源积极性提升，预计今日全国鸡蛋价格多稳少涨。
【策略观点】
- 旺季备货预期：前期市场旺季备货预期偏高，盘面升水偏高。
- 产能去化：远端有产能去化的预期，但整体供应下降有限，可能导致现货走势不及预期。
- 操作建议：近月仍以挤升水走势为主，反弹抛空；远端关注产能去化和估值压力。
生猪
【行情资讯】
- 国内猪价：昨日国内猪价窄幅波动，涨跌稳均有。河南均价下跌0.02元至11.76元/公斤，四川上涨0.1元至11.84元/公斤。
- 供需情况：南方市场降温，大猪需求增加，养殖端走货加快；北方市场供应充足，下游无压价。
- 总体趋势：供需僵持，总体稳定，部分微调。
【策略观点】
- 冬至后需求：冬至后需求边际减量，但总量仍对猪价有支撑。
- 供应端：供应端量级偏大，体重下滑有限，但散户栏位下降可能带来潜在二育入场支撑。
- 操作建议：维持近月震荡思路，如遇反弹考虑短空；远端关注产能去化预期和下方支撑。
重点图表
- 大豆/粕类：主要油厂豆粕库存、颗粒菜粕库存、港口大豆库存、饲料企业库存天数、南美降水预测等。
- 油脂：国内三大油脂库存、马棕库存、马棕进口成本及利润、马棕生柴价差、东南亚降水预测等。
- 白糖：全国单月销糖量、累计产糖量、累计产销率、工业库存、食糖进口量、巴西中南部双周产糖量等。
- 棉花：全球与美国棉花产量及库存消费比、中国棉花产量、棉花进口量、棉花商业库存、纺纱厂开机率等。
- 鸡蛋：在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗补栏量、存栏及预测、淘鸡鸡龄、养殖利润、饲料成本等。
- 生猪：能繁母猪存栏、理论出栏量、出栏均重、日度屠宰量、肥猪-标猪价差、自繁自养养殖利润等。
注意事项
- 本报告基于可靠数据来源，力求提供精确信息和客观分析，但不构成买卖建议。
- 报告不提供量身定制的交易建议，建议交易者独立评估自身情况并咨询专业顾问。
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