电子行业深度报告印制电路板全球产业链季度跟踪：三季度业绩略承压，通信应用尚处过渡期-20181107-财通证券-13页

电子行业深度报告总结

核心内容

本报告主要分析了电子行业，尤其是PCB（印刷电路板）产业链在2018年第三季度的业绩表现及未来发展趋势，重点探讨了5G通信技术对PCB行业的影响。

主要观点

1. 全球PCB行业Q3表现

• 营收增速放缓：全球PCB生产厂商2018年第三季度单季营收增速相较2017年高点略有下滑，但整体保持平稳。
• 盈利能力提升：毛利率呈现上升趋势，净利率趋于稳定，表明高价值PCB销量有所提升。
• 龙头厂商表现：营收增速（算术平均）高于加权平均，但毛利率（算术平均）低于加权平均，说明龙头厂商盈利能力强但销售压力较大。

2. 各地区业绩分析

• 中国大陆与台湾地区：第三季度营收增速明显放缓，行业整体盈利能力企稳，但业绩增长不及预期，呈现“旺季不旺”现象。
• 美日韩地区：营收增速有所提升，主要由于其PCB产品价值量较高，且第三季度并非高增长时段，环比下滑属正常调整。
• 行业整体趋势：尽管Q3业绩承压，但行业盈利能力稳定，为未来增长奠定基础。

3. 5G对通信PCB行业的影响

• 行业过渡期：目前5G需求尚处于4G向5G的过渡阶段，下游需求切换导致通信PCB产业链业绩承压。
• 供应链备战：主要供应链厂商正在积极布局5G相关技术与产品，为未来价值提升做准备。
• 重点推荐标的：建议重点关注深南电路、沪电股份和生益科技，因其与5G主题相关性最大。

关键信息

重点公司投资评级

5G布局事项一览

风险提示

• 宏观环境变化带来的风险
• 5G进程不及预期的风险

投资评级定义

行业评级定义

图表与数据跟踪

• 图表目录：
  • 图1：全球PCB主要厂商近五年Q3营收同比增速
  • 图2：全球PCB主要厂商近7个季度营收同比增速
  • 图3：全球PCB主要厂商近五年Q3毛利率/净利率
  • 图4：全球PCB主要厂商近7个季度毛利率/净利率
  • 图5：分国家/地区统计PCB厂商近五年Q3营收同比增速
  • 图6：分国家/地区统计PCB厂商近五年Q3毛利率
  • 图7：分国家/地区统计PCB厂商近五年Q3净利率
  • 图8：分国家/地区统计PCB厂商近8个季度营收同比增速
  • 图9：分国家/地区统计PCB厂商近7个季度毛利
  • 图10：分国家/地区统计PCB厂商近7个季度净利率
  • 图11：深南电路和沪电股份营收增速对比
  • 图12：罗杰斯ACS事业部营收、应用及客户地区分配
  • 图13：台光电子近7个季度单季营收
  • 图14：台光电子近7个季度单季销售地区分布
  • 图15：联茂近7个季度单季营收
  • 图16：联茂客户地区分布
  • 图17：生益科技近7个季度单季营收
  • 图18：北美PCB近一年BB值
  • 图19：北美PCB近一年出货量和订单量同比指数
  • 图20：日本PCB硬板产值
  • 图21：日本PCB硬板产值同比增速
  • 图22：日本PCB硬板产量
  • 图23：日本PCB硬板产量同比增速
  • 图24：日本PCB硬板单价
  • 图25：日本PCB硬板单价同比增速
  • 图26：日本PCB软板产值及增速
  • 图27：日本PCB软板产量及增速
  • 图28：日本PCB软板单价及增速
  • 图29：日本PCB载板产值及增速
  • 图30：日本PCB载板产量及增速
  • 图31：日本PCB载板单价及增速
  • 图32：台湾PCB硬/软板月度营收及增速
  • 图33：台湾其他厂月度营收及增速
  • 图34：台湾PCB原材料月度营收及增速
  • 图35：台湾PCB批发价格指数（2018年1月为基准）

信息披露

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