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燃料油期货早报总结

核心内容概述

本报告为2022年8月31日大越期货投资咨询部发布的燃料油期货早报，分析了燃料油期货及现货市场近期走势，结合成本端原油、库存、供需等多方面因素，对市场走势进行了综合判断。

主要观点

1. 燃料油期货走势分析

• 基本面：隔夜原油价格大幅下跌，俄罗斯高硫燃油大量出口至亚太地区，新加坡高硫燃油供给充足；中东、南亚发电需求旺季接近尾声，欧美炼厂进料需求较好，高硫燃油整体需求略有下滑，基本面偏空。
• 基差：新加坡380高硫燃料油现货折盘价为3305元/吨，FU2301收盘价为3303元/吨，基差为2元，期货贴水现货，基差中性。
• 库存：新加坡高低硫燃料油库存为2109万桶，环比上涨13.33%，库存仍位于5年均值下方，库存偏多。
• 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上，盘面偏多。
• 主力持仓：主力持仓净多，但多头仓位减少，持仓偏多。
• 预期：成本端拖累叠加燃油基本面逐步松动，短期燃油预计震荡运行为主。FU2301建议日内3140-3240区间偏空操作。

2. 利多与利空因素

利多因素：

• 中东、南亚电厂夏季采购高硫燃料油需求旺盛，叠加天然气价格高位，高硫燃油需求季节性和经济性双重支撑。
• 新加坡高低硫价差高位回落，高硫燃油对低硫船燃的替代性具有滞后性和高粘性。

利空因素：

• 主要产油国供给逐步增加，原油供需基本面走弱，拖累燃油。
• 俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，转而出口至亚太地区，短期新加坡高硫燃油市场面临较大压力。
• 柴油裂解价差持续下滑，对低硫燃油调油组分的吸引力下降，低硫燃油供给趋松。

关键信息

一、燃油期货行情

二、新加坡燃料油现货行情

三、成本端原油行情

• 近期原油价格中枢震荡抬升，成本端支撑仍存。
• 长期来看，原油价格预计震荡走弱。

四、燃油基本面分析

1. 库存情况

• 新加坡高低硫燃料油库存为2109万桶，环比上涨13.33%，库存仍位于5年均值下方。

2. 高硫燃油供给

• 全球原油重质化趋势叠加炼厂检修量低，高硫燃油产量增加。
• 俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，转而出口至亚太地区，短期新加坡高硫燃油市场面临较大压力。
• 新加坡高硫燃油供给充裕，裂解价差处于历史低位。

3. 低硫燃油供给

• 亚洲低硫燃油产量和到港量有望增加，市场供应紧张局面预计逐步缓解。
• 8、9月份低硫燃料油成品及调和原料供应将增加。

4. 高硫燃油需求

• 高硫船燃对低硫燃油的替代性减弱，但消费具有滞后性和高粘性，预计需求维持平稳。
• 中东、南亚地区发电需求旺季即将结束，高硫燃油需求或逐步走弱。
• 美国炼厂开工率处于历史高位，对高硫燃油进料需求旺盛。

5. 低硫燃油需求

• 亚太地区干散货和集装箱贸易景气度持续下滑，受国内疫情局部爆发及稳经济政策效果未显影响。

当前主要逻辑与风险点

主要逻辑：

• 成本端原油驱动偏弱，高低硫燃油基本面平稳但有所松动，预计燃油价格将跟随原油震荡走弱。

风险点：

• 欧洲能源危机升级
• 伊核协议谈判不及预期