20260825-国盛证券有限责任公司-海大集团-002311.SZ-26年上半年销量同增约8_业绩基本符合预期_3页_701kb

海大集团（002311.SZ）2026年上半年业绩总结

核心内容

海大集团于2026年上半年发布了半年报，整体表现基本符合市场预期。公司实现营业收入642.2亿元，同比增长9.19%，但归母净利润为16.11亿元，同比减少38.95%。其中，第二季度收入352.3亿元，同比增长6.11%，归母净利润7.24亿元，同比减少46.64%。

主要观点

饲料业务表现

• 2026年上半年饲料销量达到1478万吨，同比增长约8%。
• 分品种来看，禽料外销量微降，猪料外销量同比增长约15%，水产料外销量同比增长约21%。
• 公司明确将饲料业务作为第一核心业务，未来将持续聚焦核心能力建设与规模化扩张，目标在2030年实现饲料销量5150万吨。

海外业务增长

• 海外饲料销量保持高增长，增速超过25%。
• 公司在东南亚、拉美、非洲等新兴市场布局，通过优化生产流程、提高产出效率等方式，缓解产能瓶颈，推动海外市场拓展。

种苗与动保业务

• 种苗业务加速国际化，越南、印尼、厄瓜多尔等核心养殖区域的种苗场建设与运营稳步推进。
• 动保业务在2026年上半年实现营业收入5亿元，持续增长。

生猪业务

• 生猪销售价格同比下降，导致生猪养殖业务经营业绩大幅下滑。
• 公司正通过“公司+家庭农场、锁定利润、对冲风险”的运营模式，推动生猪业务的轻资产、低风险、稳健发展。

关键信息

财务预测

投资建议

• 由于猪价低迷和饲料原料价格上涨，公司2026年归母净利润下调至45.22亿元，同比增长5.6%。
• 预计2027年和2028年归母净利润分别为60.3亿元和67.3亿元，同比增长分别为33.2%和11.7%。
• 对应2027年PE为12.7倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 饲料需求下降风险
• 生猪价格波动风险
• 猪病风险

股票信息

财务比率

股价走势

分析师声明

本报告由国盛证券研究所分析师张斌梅和沈嘉妍撰写，执业证书编号分别为S0680523070007和S0680524040001。报告中的观点反映分析师个人看法，不受第三方影响。

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