20260930-华泰期货-丙烯专题_山东丙烯市场调研报告_8页_455kb

山东地区丙烯市场调研总结

核心内容概览

本次调研围绕山东地区丙烯市场供需格局、贸易模式、成本利润及企业风险管理展开，旨在分析当前中东地缘局势对丙烯市场的影响，并对后市行情进行展望。调研时间为2026年9月21日至24日，走访了山东地区4家代表性丙烯生产企业，涵盖PDH、炼化一体化、裂解等多种生产方式。

主要观点

1. 供需格局

• 产能与自给率：山东地区丙烯总产能达1606万吨/年，占全国总产能的20.6%，自给率持续提升，区域供需格局已趋于平衡甚至略显过剩。
• 短期供应：PDH装置受丙烷原料供应问题影响，部分降负运行；主力PDH工厂检修至10月底，烟台石脑油裂解装置亦有技改减量预期，供应端或阶段性收紧。
• 需求端：PP粉盈利持续收窄并出现亏损，对丙烯需求形成压制；PO、丁辛醇等下游盈利尚可，仍可提供一定刚需支撑。

2. 贸易模式

• 现货为主：山东丙烯市场以一口价现货销售为主，未广泛参与基差贸易。
• 定价机制：主力大厂自主定价，小型工厂参考大厂定价及第三方网站价格。
• 货源流动：东北、华北、华中等地区丙烯货源向山东集中，山东亦向华东地区出口，流向取决于价差、运费及需求。

3. 成本利润

• PDH工艺成本：丙烷单耗在1.14-1.2之间，理论加工成本最低可至900元/吨（不计折旧等附加）。
• 利润压缩：PDH装置利润逐步被压缩，部分企业已无利润，丙烷原料价格高位是主要压力源。
• 产业链利润：丙烯至PO产业链利润尚可，但PP粉等下游产品利润承压。

4. 期货参与情况

• 期货工具应用：部分企业已参与丙烯期货套保，但整体参与度不高，主要受期货持仓量低、基差波动大等因素影响。
• 交割库资质：部分企业已申请交割厂库资质，未来可能利用期货进行套保套利操作。

关键信息

1. 企业概况

• 企业A：设计产能70万吨/年，实际产能42万吨/年，采用Oleflex工艺，下游配套环氧丙烷、丙烯酸等装置，丙烯主要自用，外销量约11万吨/年。
• 企业B：PDH产能60万吨/年，配套环氧丙烷等下游装置，丙烯外销量占三分之一，为郑州交易所首批交割厂库。
• 企业C：PDH产能75万吨/年，配套PP产能135万吨/年，目前PDH装置检修中，丙烯销售以现货为主。
• 企业D：PDH产能180万吨/年，为全球最大单体PDH装置，配套PP产能135万吨/年，期货体系成熟，拥有多个交割库资质。

2. 后市展望

• 短期驱动：成本端支撑增强，叠加PDH装置检修，丙烯价格偏强。
• 中期风险：中东地缘局势仍存不确定性，丙烷原料价格高位持续压缩PDH利润，可能引发开工率下降。
• 需求制约：PP粉亏损、PO利润收窄等下游因素对丙烯需求形成压制，限制价格上行空间。
• 综合判断：短期价格偏强，但需警惕需求端负反馈，关注中东局势演变及原料价格走势。

调研结论总结

1. 山东丙烯市场为全国价格风向标，区域供需格局趋于平衡。
2. PDH装置受原料限制开工率下降，供应端阶段性收紧。
3. 下游需求分化，PP粉亏损压制需求，PO等仍具支撑。
4. 期货工具应用有限，但部分企业已布局交割库资质。
5. 中东局势仍是最大变量，影响原料供应及价格走势。

调研团队信息

• 研究员：梁宗泰、陈莉、杨露露
• 联系方式：
  • 梁宗泰：020-83901031 | liangzongtai@htfc.com | 从业资格号：F3056198 | 投资咨询号：Z0015616
  • 陈莉：020-83901135 | cl@htfc.com | 从业资格号：F0233775 | 投资咨询号：Z0000421
  • 杨露露：0755-82790795 | yanglulu@htfc.com | 从业资格号：F03128371 | 投资咨询号：Z0023799
• 联系人：
  • 梁琦：liangqi@htfc.com | 从业资格号：F03148380
  • 刘启展：020-83901049 | liuqizhan@htfc.com | 从业资格号：F03140168

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

公司总部信息

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