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晨会纪要总结

一、宏观经济组核心内容

事件概述

国家统计局于9月9日早9点半公布了8月中国物价数据。

数据分析

• CPI同比：8月CPI同比为0.8%，与Wind预期一致，较前值7月的0.5%略有上升。
• CPI环比：8月CPI环比上涨0.4%，前值为-0.1%。
• 食品价格：8月食品环比上涨0.4%，其中鲜菜上涨5.5%，蛋类上涨2%，猪肉上涨1.3%；鲜果下跌2.5%，水产品下跌0.9%。
• 非食品价格：8月非食品环比上涨0.3%，前值为-0.1%。具体分项为“两涨两跌三平”：
  • 上涨：交通通讯（1.7%）、其它用品及服务（1.5%）。
  • 下跌：生活用品及服务（-0.2%）、衣着（-0.1%）。
  • 平稳：教育文化娱乐、医疗保健、居住。

PPI数据

• PPI同比：8月PPI同比为3.8%，高于Wind预期的3.6%，较前值6月的3.5%略有上升。
• PPI环比：8月PPI环比上涨0.4%，前值为-0.7%。
• 分项数据：
  • 生活资料：环比上涨0.2%，前值为-0.1%。
  • 生产资料：环比上涨0.4%，前值为-0.9%。

行业价格变动

二、产业综合组核心内容

苹果新品发布

• 发布了iPhone Duo（折叠屏）和iPhone 18 Pro/Max（直板）。
• 起步售价分别为1999美元、1199美元和1299美元，较上一代上涨100美元。
• 新款搭载A20 Pro芯片和C2调制解调器芯片。
• 在存储价格上涨背景下，终端价格涨幅有限，反映手机市场整体低迷。
• IDC预测2026年全球智能手机出货量同比下降16.7%，创历史最大年度跌幅。

瑞萨电子涨价

• 瑞萨电子宣布自2027年1月1日起上调全系列产品价格，生效日后的在手订单也将执行新价格。
• 涨价原因：全球半导体行业结构性成本压力，涵盖原材料、能源、封装、产能及物流等环节。
• 影响：有助于国内模拟和功率半导体厂商改善盈利能力。

印度储能政策

• 印度CEA要求从2027年7月1日起，新投运的地面光伏和陆上风电项目需配储。
• 储能功率不低于新能源装机的10%，时长至少2小时，2029年将提高至4小时。
• 背景：新能源装机快速增长，但电网建设薄弱，弃风弃光问题严重。
• 预计影响：推动海外储能需求增长，锂电产业链景气度持续。

三、消费组核心内容

新东方财报亮点

• Q4净营收：15.30亿美元，同比增长23.0%。
• Non-GAAP经营利润：1.10亿美元，同比增长34.7%，利润率提升至7.2%。
• 全年收入：56.61亿美元，同比增长15.5%。
• Non-GAAP经营利润：同比增长33.1%，利润率提升至13.0%。

业务结构分析

• 成人及大学生国内考试培训：收入增长约29.1%。
• 新教育业务：增长约24.8%。
• 出国考试准备及留学咨询：增长约3.6%。
• 非学科类辅导：Q4报名人数约107.2万人。
• 智慧学习系统及设备：付费活跃用户约32.6万人。

未来展望

• 公司表示教育业务利用率和运营效率持续改善。
• 预计FY2027收入同比增长14%-18%，后续收入具有较好支撑。
• 教育培训需求仍处于较好景气阶段。

风险提示

• 对上述事件发展趋势的点评，存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。

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