医疗行业研究：强势表现源自超预期：医疗板块年报季报盘点_25页_2mb

医药健康研究中心行业研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析医疗行业的中期表现，指出医疗板块在2021年Q1出现强势反弹，主要得益于2020年年报和2021年一季报的业绩和业务发展超预期。报告指出，医疗行业投资前景良好，重点关注疫情应对需求、消费医疗和院内诊疗三大主线，以及疫苗行业、抗疫需求和医疗基建等领域的投资机会。

主要观点

• 医疗板块整体复苏：医疗板块在2021年年初估值调整后出现反弹，板块的强势表现源于业绩和业务的超预期，具有整体性和板块性。
• 疫情应对需求：疫情带来的防护用品、检测产品和医疗设备需求持续增长，部分企业抓住机遇，业绩表现突出，如英科医疗、迈瑞医疗、蓝帆医疗等。
• 消费医疗繁荣：医美、消费医疗器械和生物制品等消费医疗领域持续增长，市场扩容，投资机会显著。
• 院内诊疗恢复：疫情对院内诊疗造成冲击，但随着诊疗流量逐步恢复，相关企业有望迎来估值和业绩的双重恢复。
• 疫苗行业共振：新冠疫苗和常规疫苗品种在2021年业绩表现强劲，企业迎来业绩共振，成长空间巨大。
• 医疗基建持续性：全球抗疫物资需求保持高位，医疗新基建具备长期效应，相关企业有望持续受益。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金医疗指数：12999
• 沪深300指数：5123
• 上证指数：3447
• 深证成指：14439
• 中小板综指：12543

投资建议

• 院内诊疗板块：重点看好医疗设备龙头、化学发光诊断和高壁垒强创新的特色高值耗材细分领域。
• 消费医疗板块：连锁医疗服务、医美、消费医疗器械和生长激素等领域具有突出的业绩确定性和良好的竞争格局。
• 疫苗板块：新冠疫苗和常规疫苗品种业绩共振，成长空间巨大，建议关注相关企业。

重点公司

• 迈瑞医疗
• 智飞生物
• 长春高新
• 爱尔眼科
• 爱美客

风险提示

• 行业估值中枢下移风险
• 院内诊疗恢复不及预期
• 医保降价控费风险
• 行业竞争加剧，格局恶化风险
• 新产品研发上市不及预期风险
• 医疗事故和产品质量风险

行业表现分析

医疗器械板块

• 英科医疗：2020全年收入138.37亿元，同比增长564%；2021Q1收入67.35亿元，同比增长771%。
• 迈瑞医疗：2020全年收入210.26亿元，同比增长27%；2021Q1收入57.81亿元，同比增长22%。
• 蓝帆医疗：2020全年收入78.69亿元，同比增长126%；2021Q1收入31.67亿元，同比增长253%。
• C中红：2020全年收入47.78亿元，同比增长308%；2021Q1收入22.73亿元，同比增长588%。
• 东方生物：2020全年收入32.65亿元，同比增长789%；2021Q1收入22.36亿元，同比增长1926%。
• 达安基因：2020全年收入53.41亿元，同比增长386%；2021Q1收入23.40亿元，同比增长297%。
• 乐普医疗：2020全年收入80.39亿元，同比增长3%；2021Q1收入27.49亿元，同比增长65%。
• 热景生物：2020全年收入5.14亿元，同比增长144%；2021Q1收入12.28亿元，同比增长3099%。
• 圣湘生物：2020全年收入47.63亿元，同比增长1204%；2021Q1收入11.63亿元，同比增长191%。
• 华大基因：2020全年收入83.97亿元，同比增长200%；2021Q1收入15.63亿元，同比增长98%。
• 鱼跃医疗：2020全年收入67.26亿元，同比增长45%；2021Q1收入16.62亿元，同比增长19%。
• 硕世生物：2020全年收入17.40亿元，同比增长502%；2021Q1收入8.57亿元，同比增长327%。
• 科华生物：2020全年收入41.55亿元，同比增长72%；2021Q1收入14.53亿元，同比增长171%。
• 明德生物：2020全年收入9.59亿元，同比增长429%；2021Q1收入6.77亿元，同比增长2271%。
• 迪安诊断：2020全年收入106.49亿元，同比增长26%；2021Q1收入28.68亿元，同比增长87%。
• 之江生物：2020全年收入20.52亿元，同比增长693%；2021Q1收入6.56亿元，同比增长201%。
• 迈克生物：2020全年收入37.04亿元，同比增长15%；2021Q1收入10.70亿元，同比增长106%。
• 万泰生物：2020全年收入23.54亿元，同比增长99%；2021Q1收入8.24亿元，同比增长165%。
• 健帆生物：2020全年收入19.51亿元，同比增长36%；2021Q1收入5.79亿元，同比增长53%。
• 振德医疗：2020全年收入103.99亿元，同比增长457%；2021Q1收入19.95亿元，同比增长181%。
• 安图生物：2020全年收入29.78亿元，同比增长11%；2021Q1收入8.17亿元，同比增长48%。
• 凯普生物：2020全年收入13.54亿元，同比增长86%；2021Q1收入6.09亿元，同比增长307%。
• 爱美客：2020全年收入7.09亿元，同比增长27%；2021Q1收入2.59亿元，同比增长228%。
• 山东药玻：2020全年收入34.27亿元，同比增长15%；2021Q1收入9.26亿元，同比增长22%。
• 奥泰生物：2020全年收入11.36亿元，同比增长371%；2021Q1收入2.88亿元，同比增长326%。
• 新产业：2020全年收入21.95亿元，同比增长31%；2021Q1收入5.32亿元，同比增长84%。
• 万孚生物：2020全年收入28.11亿元，同比增长36%；2021Q1收入6.97亿元，同比增长26%。
• 大博医疗：2020全年收入15.87亿元，同比增长26%；2021Q1收入3.75亿元，同比增长63%。
• 新华医疗：2020全年收入91.51亿元，同比增长4%；2021Q1收入25.17亿元，同比增长46%。
• 康泰医学：2020全年收入14.01亿元，同比增长262%；2021Q1收入2.60亿元，同比增长53%。
• 理邦仪器：2020全年收入23.19亿元，同比增长104%；2021Q1收入5.09亿元，同比增长42%。
• 九强生物：2020全年收入8.48亿元，同比增长1%；2021Q1收入3.74亿元，同比增长232%。

生物制品板块

• 智飞生物：2020全年收入151.90亿元，同比增长43%；2021Q1收入39.27亿元，同比增长49%。
• 长春高新：2020全年收入85.77亿元，同比增长16%；2021Q1收入22.81亿元，同比增长37%。
• 复星医药：2020全年收入303.07亿元，同比增长6%；2021Q1收入80.56亿元，同比增长37%。
• 辽宁成大：2020全年收入169.45亿元，同比下降5%；2021Q1收入39.71亿元，同比增长20%。
• 上海莱士：2020全年收入27.62亿元，同比增长7%；2021Q1收入8.54亿元，同比增长17%。
• 君实生物-U：2020全年收入15.95亿元，同比增长106%；2021Q1收入16.15亿元，同比增长839%。
• 通化东宝：2020全年收入28.92亿元，同比增长4%；2021Q1收入8.23亿元，同比增长15%。
• 南京新百：2020全年收入56.57亿元，同比下降40%；2021Q1收入14.77亿元，同比增长3%。
• 华兰生物：2020全年收入50.23亿元，同比增长36%；2021Q1收入6.23亿元，同比下降8%。
• 天坛生物：2020全年收入34.46亿元，同比增长5%；2021Q1收入8.47亿元，同比增长12%。
• 华熙生物：2020全年收入26.33亿元，同比增长40%；2021Q1收入7.77亿元，同比增长111%。
• 安科生物：2020全年收入17.01亿元，同比下降1%；2021Q1收入4.85亿元，同比增长54%。
• 甘李药业：2020全年收入33.62亿元，同比增长16%；2021Q1收入5.49亿元，同比增长17%。
• 康华生物：2020全年收入10.39亿元，同比增长87%；2021Q1收入2.37亿元，同比增长51%。
• 博雅生物：2020全年收入26.84亿元，同比下降8%；2021Q1收入6.72亿元，同比增长3%。
• 沃森生物：2020全年收入29.39亿元，同比增长162%；2021Q1收入4.34亿元，同比增长286%。
• 双鹭药业：2020全年收入11.13亿元，同比下降45%；2021Q1收入2.53亿元，同比增长30%。
• 常山药业：2020全年收入23.64亿元，同比增长14%；2021Q1收入7.10亿元，同比增长78%。
• 康辰药业：2020全年收入8.09亿元，同比下降24%；2021Q1收入2.11亿元，同比增长198%。
• 我武生物：2020全年收入6.36亿元，同比增长0%；2021Q1收入1.65亿元，同比增长49%。
• 派林生物：2020全年收入10.50亿元，同比增长15%；2021Q1收入2.85亿元，同比增长35%。
• 科兴制药：2020全年收入12.20亿元，同比增长2%；2021Q1收入2.77亿元，同比下降20%。
• 特宝生物：2020全年收入7.94亿元，同比增长9%；2021Q1收入2.15亿元，同比增长15%。
• 中源协和：2020全年收入13.19亿元，同比下降5%；2021Q1收入3.67亿元，同比增长32%。
• 赛升药业：2020全年收入10.94亿元，同比下降8%；2021Q1收入4.55亿元，同比增长172%。
• 卫光生物：2020全年收入9.05亿元，同比增长10%；2021Q1收入1.39亿元，同比下降27%。
• 溢多利：2020全年收入19.15亿元，同比下降7%；2021Q1收入3.97亿元，同比下降1%。
• 未名医药：2020全年收入2.77亿元，同比下降51%；2021Q1收入0.83亿元，同比下降19%。
• 凯因科技：2020全年收入8.62亿元，同比增长5%；2021Q1收入1.72亿元，同比增长41%。
• 莱茵生物：2020全年收入7.84亿元，同比增长6%；2021Q1收入2.21亿元，同比增长89%。
• 海特生物：2020全年收入5.24亿元，同比下降15%；2021Q1收入1.58亿元，同比增长144%。
• 康泰生物：2020全年收入22.61亿元，同比增长16%；2021Q1收入2.77亿元，同比增长56%。
• 艾迪药业：2020全年收入2.89亿元，同比下降16%；2021Q1收入0.78亿元，同比增长75%。
• ST金花：2020全年收入6.68亿元，同比下降11%；2021Q1收入1.07亿元，同比下降1%。
• 东宝生物：2020全年收入4.49亿元，同比下降9%；2021Q1收入1.38亿元，同比增长54%。
• 钱江生化：2020全年收入4.30亿元，同比增长13%；2021Q1收入1.18亿元，同比增长53%。
• 康希诺-U：2020全年收入0.25亿元，同比增长990%；2021Q1收入4.67亿元，同比增长11,483%。
• 舒泰神：2020全年收入4.25亿元，同比下降36%；2021Q1收入1.15亿元，同比增长110%。
• 三生国健：2020全年收入6.55亿元，同比下降44%；2021Q1收入1.55亿元，同比增长189%。
• 百奥泰-U：2020全年收入1.85亿元，同比增长26,327%；2021Q1收入0.60亿元，同比增长206%。
• 神州细胞-U：2020全年收入0.00亿元，同比下降88%；2021Q1收入0.00亿元，同比下降0%。

医疗服务板块

• 金域医学：2020全年收入82.44亿元，同比增长56%；2021Q1收入26.79亿元，同比增长129%。
• 爱尔眼科：2020全年收入119.12亿元，同比增长19%；2021Q1收入35.11亿元，同比增长114%。
• 通策医疗：2020全年收入20.88亿元，同比增长8%；2021Q1收入6.31亿元，同比增长222%。
• 润达医疗：2020全年收入70.69亿元，同比增长0%；2021Q1收入20.64亿元，同比增长59%。
• 诺禾致源：2020全年收入14.90亿元，同比下降3%；2021Q1收入3.65亿元，同比增长64%。
• ST运盛：2020全年收入0.49亿元，同比下降63%；2021Q1收入0.08亿元，同比增长43%。
• 盈康生命：2020全年收入6.61亿元，同比增长15%；2021Q1收入1.33亿元，同比增长32%。
• 光正眼科：2020全年收入9.21亿元，同比下降28%；2021Q1收入1.92亿元，同比增长108%。
• 创新医疗：2020全年收入7.24亿元，同比下降17%；2021Q1收入1.61亿元，同比增长6%。
• *ST恒康：2020全年收入28.06亿元，同比下降24%；2021Q1收入6.98亿元，同比增长27%。
• 览海医疗：2020全年收入0.74亿元，同比增长139%；2021Q1收入0.22亿元，同比增长553%。
• 宜华健康：2020全年收入15.62亿元，同比下降13%；2021Q1收入3.51亿元，同比下降10%。
• 国新健康：2020全年收入2.07亿元，同比增长60%；2021Q1收入0.27亿元，同比增长60%。
• 国际医学：2020全年收入16.07亿元，同比增长62%；2021Q1收入6.32亿元，同比增长130%。
• 美年健康：2020全年收入78.15亿元，同比下降8%；2021Q1收入13.32亿元，同比增长149%。

全球抗疫物资需求与医疗基建

• 全球疫情持续：截至2021年5月，海外新冠疫情仍然高发，抗疫物资需求保持高位。
• 防护用品需求增长：一次性手套等防护用品需求大幅增长，价格上升，未来可能形成永久性增量。
• 新冠检测产品需求上升：新冠抗原检测产品需求逐步增加，德国BfArM批准了55款新冠抗原检测试剂盒，其中包括24款中国体外诊断企业的产品。
• 医疗设备需求激增：呼吸机、监护仪、输注泵等医疗设备在全球范围内需求激增，供不应求。
• 医疗基建持续性：各国政府和社会资本积极投入医疗基础建设，医疗新基建具备相当的持续性，长期效应值得关注。

图表目录

• 图表1：医疗板块表现强势
• 图表2：部分医疗器械板块企业业绩表现
• 图表3：部分生物制品板块企业业绩表现
• 图表4：部分医疗服务企业业绩表现
• 图表5：德国BfArM已批准新冠抗原检测试剂进入自测清单的国内企业清单