20221009-国金证券-医疗行业研究_医疗有望强势反攻_关注Q3业绩亮丽板块_11页_1mb

医疗行业研究总结

核心内容

本报告分析了当前医疗行业的市场表现及投资机会，认为在政策和业绩预期改善的背景下，医疗板块有望迎来强势反攻。重点推荐医疗器械设备、消费医疗、生物制品等子行业，建议投资者加大医疗板块布局，尤其关注业绩增长确定性较强的优质标的。

主要观点

• 市场表现：近期医疗器械设备板块受骨科脊柱耗材集采落地及财政贴息贷款更新改造医疗设备等预期刺激，表现强势。市场整体估值处于历史低位，具备较高的性价比。
• 业绩预期：市场进入三季报窗口期，预计三季度医疗板块业绩将较二季度明显改善。Q4业绩增长将进一步提速，有助于增强市场对2023年板块估值提升的信心。
• 政策支持：国家对创新医疗器械的支持政策频出，创新产品有望开拓更大增量市场空间。同时，集采政策逐步落地，国产厂商市场份额有望加速集中。
• 行业复苏：消费医疗行业景气度持续恢复，医美消费反弹明显，再生类产品有望持续放量。O2O药店市场集中度提升，头部药房或实现线上线下一体化。
• 投资建议：短期建议关注Q3业绩预期较好的板块，如部分医疗器械设备、头部医美、眼科口腔消费类器械、HPV疫苗等。中长线配置应转向估值增速性价比高、业绩成长确定性强的标的，如生长激素、医疗器械龙头、体外诊断龙头、优质高值耗材等。

关键信息

医疗器械板块

• 骨科脊柱类集采中标结果公布，国产厂商表现良好，市场份额有望提升。
• 集采产品均价相较于最高有效申报价降幅普遍在60%左右，行业竞争趋于缓和。
• 支持创新的政策频出，创新产品有望迎来估值修复。

消费医疗板块

• 医美消费持续反弹，再生类产品增长潜力大。
• 中药板块因配方颗粒标准颁布，行业有望进一步放量。
• O2O药店市场集中度高于线下，头部企业占据较大市场份额。

医疗服务板块

• 杭州口腔医院新昌分院试营业，标志着医疗服务行业情绪改善。
• 爱尔眼科对外捐赠6000万元，助力眼健康普及，巩固乡村振兴成果。

生物制品板块

• 生长激素适应症不断完善，医患推广加快。
• 国产mRNA疫苗获得印尼紧急使用授权，国内核酸疫苗进展显著。
• 瑞科生物研发支出快速增长，管线推进顺利。
• 华兰疫苗发布股权激励计划，保障未来发展。

重点公司推荐

• 生物制品：长春高新、博雅生物、天坛生物、华兰生物、万泰生物、智飞生物、安科生物等
• 医疗器械：迈瑞医疗、正海生物、联影医疗、新产业、安图生物、心脉医疗、澳华内镜、南微医学、健帆生物、惠泰医疗、采纳股份、海泰新光、艾德生物等
• 医疗基建：奕瑞科技、健麾信息、艾隆科技、创业慧康等
• 医疗服务：爱尔眼科、海吉亚医疗、锦欣生殖、通策医疗等
• 消费医疗：爱博医疗、欧普康视、明月镜片、时代天使等
• 医美：华东医药、贝泰妮、爱美客、华熙生物等
• 中药：华润三九、济川药业、同仁堂、太极集团等
• 药店：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等
• 家用器械：鱼跃医疗、三诺生物等

风险提示

• 疫情反弹：疫情反复可能影响院内诊疗和消费医疗恢复。
• 集采政策：集采降价控费政策可能超出预期，影响部分细分行业。
• 需求恢复：消费医疗和院内诊疗需求恢复可能不及预期。
• 研发效率：研发成本上升可能影响行业整体效率。
• 病毒变异：新冠病毒变异可能增加疫情防控难度。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

投资公司评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。