20260812-弘业期货-短期沪锡反弹乏力_11页_2mb

锡市场分析总结

核心内容

当前锡市场整体呈现高位震荡态势，短期内沪锡反弹乏力，但中长期支撑较强。主要受供应端扰动、需求端疲软以及库存变化等多重因素影响，市场对锡价走势存在分歧。

供应情况

• 国内锡矿进口：6月国内锡矿砂及其精矿进口量为1.74万吨，环比上升3.56%，同比上升46.62%。其中，缅甸进口量6392吨，环比下降3.63%，同比上升176.19%；刚果民主共和国进口量3,024吨，环比下降21.60%，同比下降31.65%。
• 国内精炼锡产量：7月国内精炼锡产量为1.529万吨，环比减少1.0%，同比减少4.08%。
• 地区开工率：云南地区开工率维持在80%附近；江西地区开工率在32%-35%低位运行。
• 银漫矿业停产影响：银漫矿业（兴业银锡）因安全事故全面停产，复产时间尚不确定，进一步加剧国内锡供应紧张担忧。
• 进口盈利情况：目前锡进口盈利约2500元/吨，沪伦比价震荡，进口窗口持续打开。
• 印尼出口：印尼6月精炼锡出口量为2,999.54吨，同比下降32.8%，处于历史同期低位。下半年出口改善概率较大，但受限于RKAB政策和特许权使用费上调压力，增量有限。

消费情况

• 传统领域需求：当前传统领域需求偏弱，高价锡显著抑制下游补库意愿，焊料开工率7月为72.8%，环比下降6%。
• 原料库存：下游原料库存仅8.6天，处于低位。
• AI/先进封装需求：AI及先进封装需求持续释放，成为支撑锡消费的重要力量。
• 消费电子备货：8月下旬消费电子新机备货启动，需求环比有望改善，但终端采购多为分批刚需，难以集中放量。

库存与价格表现

• 国内库存：截至8月7日，上期所锡库存增加160吨至5446吨；社会库存为8450吨，环比上升12.20%，连续三期增加，较近五年均值低9.97%。
• 现货价格：锡长江现货均价收于42.71万元/吨，环比上涨7030元，涨幅1.64%。
• 基差表现：长江现货对锡主力基差升贴水间徘徊，显示市场对远期价格预期偏弱。
• LME库存：LME锡周度库存环比减少320吨至5690吨，仍处于近五年偏高水平。
• LME现货贴水：LME锡维持深度贴水，截至上周末贴水为-320.5元，显示海外锡现货供应仍较充足。

市场展望

• 短期走势：由于高位需求受限、库存连续累积，沪锡反弹乏力，短期或震荡或调整。
• 中期支撑：矿端扰动强化（如缅甸雨季、银漫停产）及需求旺季乐观预期，对锡价形成较强支撑，中期仍可逢低偏多。
• 关注点：后续需密切关注矿端恢复情况及下游需求变化，特别是消费电子备货进度和AI/先进封装应用的持续性。

总结

当前锡市场处于供需边际走弱阶段，国内供应受限、需求疲软，库存持续累积，导致沪锡短期反弹乏力。然而，矿端扰动和需求旺季预期仍为锡价提供中期支撑，投资者可关注低位布局机会。市场需进一步观察银漫矿业复产进展、印尼出口政策变化及消费电子需求释放情况。

数据来源：wind、钢联、弘业期货金融研究院
报告作者：蔡丽
从业资格号：F0236769
投资咨询从业证书号：Z0000716
联系方式：025-52278446