20260424-华源证券-燃气轮机出海景气度高_HVDC预期进入放量元年_缺电趋势加强_应该继续关注什么方向_5页_843kb

计算机行业点评报告总结

核心内容

本报告分析了2026年计算机行业的投资机会，聚焦于海外数据中心建设与电力架构升级带来的需求增长，特别是燃气轮机和HVDC（高压直流输电）技术的景气度提升。报告指出，随着AI应用的快速发展，全球数据中心用电需求持续上升，北美市场尤为显著。

主要观点

1. 海外数据中心用电需求激增

• 2025年以来，AI应用持续进步，带动了数据中心需求的快速增长。
• 根据GridStrategies预测，未来五年北美电力使用量将以每年5.7%的速度增长，峰值需求预计达到166GW。
• 其中，海外AIDC（人工智能数据中心）新增装机量预计达到90GW，2026年和2027年北美计划上线16个GW级别的数据中心，总需求接近30GW。
• GEV公司2026年Q1财报显示，燃气发电设备积压订单和预留装机容量协议从83GW增长至100GW，预计2026年底将至少达到110GW，表明燃气轮机需求景气度较高。

2. 北美电力供应区域性失衡

• 美国未来五年电力负荷增长的80%以上将集中在六个主要地区：CAISO、ERCOT、PJM、SPP、MISO以及Georgia Power。
• 北弗吉尼亚、硅谷、达拉斯-沃斯堡、菲尼克斯和芝加哥等主要数据中心市场可能存在电力供应限制。
• 电网可靠性较低的地区如ERCOT、PJM、SPP North，若机组退役，LOLH（停电持续时间）可能超标，成为缺电较为严重的区域。

3. HVDC技术进入放量阶段

• 海外±400V/800V HVDC有望进入放量元年，SST（服务器电源）技术持续推进。
• 台达预计800VDC和±400VDC电源将在2026年Q2-Q3量产，2027年后达到峰值。
• ±800VDC功率是800VDC的2倍，预计10年内将落地应用，HVDC进入“1-10”的放量阶段。

4. 电力架构持续迭代提效

• 服务器电源功率密度持续升级，以适配更高功率的机柜需求。
• ORv3 HPR电源架构支持更高的功率密度，提升数据中心能效。
• 柜外电力架构向HVDC方向发展，有助于提升输电效率和降低能耗。

关键信息

• 投资建议：关注发电及输电相关方向，包括燃机链（杰瑞股份、应流股份、万泽股份、天润工业、福鞍股份、汽轮科技、博盈特焊、中原内配）和电力架构（中恒电气、麦格米特、欧陆通、锐明技术、金盘科技、四方股份、京泉华、禾望电气）。
• 风险提示：
  1. 技术进度不及预期。
  2. 海外资本开支不及预期。
  3. 市场竞争加剧。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对市场基准指数涨跌幅在20%以上；
  • 增持：相对市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间；
  • 中性：相对市场基准指数涨跌幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对市场基准指数涨跌幅低于-5%。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业股票指数超越市场基准指数；
  • 中性：行业股票指数与市场基准指数基本持平；
  • 看淡：行业股票指数弱于市场基准指数。

基准指数

• A股市场基准：沪深300指数；
• 香港市场基准：恒生中国企业指数（HSCEI）；
• 美国市场基准：标普500指数或纳斯达克指数。

总结

报告指出，随着AI应用的快速发展，全球数据中心用电需求持续增长，北美市场尤为突出。燃气轮机因需求旺盛，成为重点投资方向，同时HVDC技术有望进入放量阶段，推动电力架构升级。建议关注相关产业链公司，并注意技术、资本开支和市场竞争等风险。