东吴证券-机械设备行业北美燃气轮机发电机组深度：AI算力需求催生用电量缺口，燃气轮机产业链有望重点受益_76页_4mb

北美AI算力需求爆发，导致数据中心用电量激增与电网供电能力不足的矛盾。目前燃气轮机发电作为短期最优解决方案，因其快速建设（1-5分钟响应）、高可靠性、燃油适应性强、寿命长（>10万吨小时）等优势，契合了AI数据中心对稳定电力的需求，尤其适用于需快速部署的场景。数据显示，2023年AI数据中心PUE值提升，2023年美国数据中心供电缺口达45GW，未来三年将增长130%，燃气轮机市场空间显著。

全球燃气轮机市场呈现寡头竞争格局，2023年三大巨头（西门子、GE Vernova、三菱重工）合计份额约76.3%。国内燃气轮机市场高度依赖进口，但通过与西门子等国际龙头合作，部分企业已实现全流程制造能力，特别是杰瑞股份、应流股份、豪迈科技、联德股份等。杰瑞股份利用西门子授权技术，制造35MW+6MW燃气轮机发电机组，已在美国形成销售与租赁双路径；应流股份深耕透平叶片等核心零部件，募投项目聚焦高等级涂层工艺，毛利率达46%；豪迈科技与通用电气等龙头合作，2022年起毛利率达34%；联德股份绑定卡特彼勒，产品匹配SolarTurbines燃气轮机需求。

重型燃气轮机领域，东方电气与上海电气代表国内企业。东方电气F级50兆瓦燃机已实现商业运行；上海电气2023年自主化F级燃机透平叶片批量化生产，产销量三年内增长6倍，成为西门子燃机在中国总成套商。

投资建议方面，推荐杰瑞股份与豪迈科技，因其直接受益于北美电驱压裂设备替换市场空间，叠加政策转向与技术溢价；建议关注上海电气、东方电气、杭汽轮B、应流股份和联德股份，这些企业处于国产化末期、具备毛利提升潜力及海外订单高起态势。

⚠️风险提示：AI数据中心投资不及预期、国际贸易摩擦加剧及国产替代进度延迟。