20170515-长城证券-人工智能主题周报2017年第9期_NVIDIA的_AI芯片技术进展_营收增速_持续超出市场预期_25页_1mb

报告摘要

中小市值行业周报总结

核心内容

本报告发布于2017年5月15日，投资评级为推荐（维持）。分析师为甄峰，联系方式为0755-83516231，Email: zhenfeng@cgws.com。研究助理包括黄红卫（010-88366060-8787，huangwh@cgws.com）和林彦宏（0755-83881635，linyh@cgws.com）。

报告聚焦于人工智能行业，特别强调NVIDIA在AI芯片技术和营收增速方面的突破，以及中国AI企业在基础层和应用层的布局。同时，报告提及“一带一路”倡议对AI产业发展的推动作用。

主要观点

NVIDIA表现强劲：
- NVIDIA在2017年Q1实现营收19.37亿美元，同比增长48%，净利润5.07亿美元，同比增长144%。
- 其数据中心业务营收同比增长186%，环比增长38%，成为主要盈利来源。
- 发布新一代GPU架构Volta，性能较Pascal架构提升5倍，较Maxwell架构提升15倍，远超摩尔定律预测。
AI行业结构：
- AI行业分为基础层（算力支撑，如AI芯片、云计算）、技术层（算法平台）和应用层（AI在传统行业的渗透）。
- 海外科技巨头在基础层已实现爆发，而中国AI企业在基础层和算法方面仍有差距，但数据资源占优。
AI产业链传导效应：
- AI基础层的爆发将带动应用层盈利增长，建议关注AI应用层企业。
- 中国AI企业在医疗、安防、零售、智能硬件等领域有较大发展潜力。
“一带一路”创新之路：
- 习主席在“一带一路”国际合作高峰论坛上强调AI、大数据、云计算等技术的创新合作。
- 随着“一带一路”建设，国内AI企业有望受益于相关市场拓展。
AI政策与市场前景：
- AI已被写入《2017年政府工作报告》，预计未来将出台更多利好政策。
- 中国AI市场规模预计2020年达到91亿元，年复合增速超50%。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

股票名称	EPS（2017E）	EPS（2018E）	PE（2017E）	PE（2018E）
佳士科技	0.24	0.28	36.25	31.07
瑞凌股份	0.19	0.20	44.79	42.55
景嘉微	0.48	0.65	52.85	39.03
兆易创新	2.60	3.49	74.87	55.78
中科创达	0.55	0.84	46.47	30.43
熙菱信息	0.73	1.13	56.85	36.73
汇纳科技	0.64	0.83	64.91	50.05

行业表现

上周人工智能指数下跌3.70%，跑输创业板指1.30%。
人工智能板块整体回调，细分行业中虚拟现实、物联网、智能穿戴涨幅较好，而无人机、智慧医疗、大数据跌幅较大。
成交量上升7505.82万手，中颖电子、东软载波、佳都科技涨幅靠前；共达电声、中科创达、达实智能跌幅靠前。

海外科技巨头动态

NVIDIA：2018Q1营收19.37亿美元，同比增长48%；净利润5.07亿美元，同比增长144%。
亚马逊：AWS云服务平台2016年营收122.19亿美元，同比增长55.06%。
微软：智能云业务营收占比达26.32%，同比增长8.18%。
IBM：Watson等认知解决方案营收达181.87亿美元，同比增长1.94%。

国内AI企业布局

思创医惠：布局医疗服务产业，收购EwellHK 30%股权，引入IBM Watson for Oncology。
华数传媒：与华为合作推进智慧城市“物联网+”项目。
佳都科技：筹划员工持股计划，推动企业激励机制。
浪潮：发布Caffe-MPI，性能是TensorFlow的近两倍，助力AI深度学习。

投资建议

AI基础层：关注景嘉微（GPU芯片）、兆易创新（闪存芯片）等。
AI应用层：关注海康威视（AI+安防）、熙菱信息（AI+安防）、汇纳科技（AI+大数据+零售）等。
“一带一路”受益企业：国内AI龙头有望受益于政策支持及市场拓展。

风险提示

特朗普政策：可能抑制海外科技巨头AI研发。
美联储加息：可能影响AI产业融资。
AI应用推广不及预期：AI技术在实际应用中可能受阻。
芯片、算法研发障碍：技术突破存在不确定性。
应用层适应性风险：基础层与技术层发展迅速，应用层可能难以跟上。
同质化竞争：国内企业可能因依赖国际开源平台而缺乏核心竞争力。

行业重点新闻

“一带一路”创新之路：习主席强调AI、大数据、云计算等技术的创新合作。
京津冀大数据中心：5月18日投入运营，推动大数据应用。
NVIDIA发布Volta架构：性能提升显著，成为AI芯片重要突破。
浪潮发布Caffe-MPI：性能是TensorFlow的近两倍，助力AI发展。
AI成为第四次产业革命：国家战略层面重视，政策支持有望推动行业快速发展。

AI产业链传导效应

AI基础层（如芯片、云计算）的爆发将带动应用层（如医疗、安防、零售）的盈利增长。
国内AI企业数据资源占优，但需加强基础层与技术层的投入，以实现弯道超车。

总结

本报告强调了NVIDIA在AI芯片技术与营收增长方面的领先表现，指出AI行业分为基础层、技术层和应用层，海外科技巨头在基础层已实现爆发，而国内AI企业需加快在算法和芯片方面的投入。同时，报告提到“一带一路”倡议对AI产业发展的积极影响，并建议关注具备AI布局的A股公司，如景嘉微、兆易创新、中科创达等。此外，AI产业的快速发展将带来新的投资机会，但也伴随着一定的风险。

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