20260827-东海证券-国内观察_2026年7月工业企业利润数据_利润增速回落_分化仍然明显_4页_247kb

2026年7月工业企业利润数据总结

核心内容

2026年7月，中国规模以上工业企业利润总额累计同比增速为17.6%，较前值18.7%有所回落。整体利润增速放缓，主要受到营收增速下降和成本率上升的影响。同时，行业间呈现显著的K型分化，上游行业利润增速上升，而下游行业则普遍下滑。

主要观点

• 利润增速回落：7月工业企业利润同比增速为17.6%，环比下降21.1%，略低于近五年同期均值，显示出短期因素对整体利润的拖累。
• 营收与价格双降：营收增速回落至6.5%，主要受量价双降影响，其中价格方面，PPI同比增速降至3.5%，较前值下降0.6个百分点；数量方面，工业增加值同比增速降至4.5%，较前值下降0.8个百分点。
• 成本率上升超季节性：7月成本率上升至85.7%，环比增长1.0个百分点，高于近五年同期均值的0.6个百分点，反映下游需求疲软，价格传导机制不畅。
• 行业分化明显：上游行业如原材料开采和装备制造利润增速回升，分别为44.1%和36.1%；而中游原材料制造和下游消费品制造利润增速则为负，分别为-13.8%和-8.5%。
• 电子设备行业表现突出：电子设备行业利润同比增速达到151.7%，对整体利润增速的贡献率超过100%，成为拉动利润增长的主要力量。
• 库存被动累积：7月末名义库存累计同比为10.8%，实际库存累计同比为7.3%，库存增长可能反映需求不足带来的被动积累。
• 未来关注点：宏观层面，加快财政支出和推进实物工作量仍是主要线索，需关注政策力度、需求恢复情况及地缘政治风险。

关键信息

• 利润增速：17.6%（累计同比），环比-21.1%，较近五年均值略弱。
• 营收增速：6.5%（累计同比），环比下降4.7个百分点。
• PPI同比：3.5%，环比下降0.6个百分点。
• 工业增加值同比：4.5%，环比下降0.8个百分点。
• 成本率：85.7%，环比上升1.0个百分点。
• 电子设备利润增速：151.7%，贡献率超100%。
• 煤炭采选利润增速：35.6%，贡献率35.6%。
• 有色金属加工利润增速：21.2%，贡献率21.2%。
• 中游原材料制造利润增速：-13.8%，化工、纺织、橡胶和塑料、黑色金属加工均由正转负。
• 下游制造利润增速：-8.5%，多数行业利润为负。
• 实际库存增速：7.3%，环比上升1.9个百分点，显示需求端压力较大。

风险提示

• 政策力度不及预期
• 需求恢复不及预期
• 地缘政治局势超预期
• 数据测算存在偏差风险

图表摘要

• 图1：规模以上工业企业利润环比为-21.1%，略弱于季节性。
• 图2：规模以上工业企业营收环比为-4.7%，与利润变化趋势一致。
• 图3：三因素拆解显示，营收利润率和价格因素对利润增速的拖累较大。
• 图4：利润率呈现K型分化，上游行业利润率较高，下游行业较低。
• 图5：电子设备行业利润同比增速显著，达151.7%。
• 图6：煤炭采选行业利润同比增速为35.6%。
• 图7：2026年1-7月分行业利润累计同比显示行业分化趋势。
• 图8：产成品存货同比为7.3%，显示库存被动积累迹象。

评级说明

联系方式

• 地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦
• 网址：Http://www.longone.com.cn
• 座机：(8621) 20333275
• 手机：18221956989
• 传真：(8621) 50585608
• 邮编：200125