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香港特区首个五年规划推动两地市场互联互通

核心内容

香港特区政府于2026年9月16日公布了《香港特别行政区经济和社会发展第一个五年规划（2026—2030年）》，提出了一系列深化内地与香港市场互联互通的举措。该规划旨在强化香港作为全球离岸人民币业务枢纽、国际资产及财富管理中心、国际风险管理中心的功能，并通过优化证券市场效能，支持内地及海外行业龙头和优质新兴产业企业赴港上市，推动更多内地机构投资香港债券市场，扩大“股票通”“债券通”“理财通”“私募通”等渠道和业务量，同时支持内地大型金融机构利用香港平台提升综合服务水平，以香港为国际总部发展海外业务。

这些举措将有助于中资券商加速由“本土化服务商”向“全球综合金融机构”转型，尤其是头部中资券商，其在香港IPO承销市场占据主导地位，具备更强的资本实力与综合服务能力，有望在国际业务布局中受益更多。

主要观点

• 券商板块估值低位，配置性价比高
  截至2026年9月18日，券商板块PB估值为1.12X，处于2016年初以来的6.5%分位，结合上市券商亮眼的业绩表现及政策红利窗口，板块当前配置性价比较高。

• 政策红利推动券商国际化转型
  香港五年规划提出的互联互通措施，将为中资券商提供更广阔的国际市场空间，支持其在海外业务拓展中发挥更大作用。

• 头部券商在财富管理及基金销售方面优势明显
  中基协公布的2026H1公募基金销售保有规模百强榜显示，头部券商在主动权益基金销售保有规模上处于领先地位，表明其在财富管理转型中具有先发优势。

• 券商个股表现分化
  上周43家上市券商中，15家上涨，其中财通证券、华林证券、财达证券涨幅居前；华泰证券、首创证券、国信证券跌幅较大。

关键信息

行情回顾

• 上周非银金融板块（申万）下跌0.85%，跑输沪深300指数0.79个百分点。
• 券商子行业表现：证券Ⅱ-0.23%、保险Ⅱ-2.29%、多元金融-0.18%。
• 年初以来券商板块累计跌幅13.91%，保险板块21.33%，多元金融板块15.08%。

行业数据

• 市场交投：上周A股股票日均成交额为18100.30亿元，环比下降4.38%；两融余额26382.24亿元，环比增长0.25%，占A股流通市值比例2.66%。
• 股债承销：2026年9月1日至9月18日，A股IPO和再融资募资分别为100.28亿元、184.81亿元；国内券商境内市场债券承销规模达9230.82亿元。
• 公募基金规模：截至2026年8月末，非货公募基金规模为23.33万亿元，环比增长1.66%；权益类基金规模为9.13万亿元，环比增长3.47%。
• 新成立基金：2026年9月14日至9月18日，新成立公募基金46只，发行份额191.90亿份，其中权益类基金发行份额环比增长40.39%，债券型基金环比下降19.72%。

动态信息

• 行业热点：香港五年规划明确提出支持企业赴港上市、推动债券市场互联互通、加强金融机构在港发展等。
• 基金销售百强：2026H1百强机构非货公募保有规模合计13.79万亿元，环比增长17.88%；券商在股票型指数基金代销方面占百强总保有规模的50%以上，优势显著。

公司动态

• 东兴证券、信达证券：2026年9月19日，东兴证券、信达证券分别公告提交A股主动终止上市申请，中金公司换股吸收合并交易进入换股实施环节。

投资建议

建议关注以下券商：

• 财富管理基本盘较好；
• 在国际业务布局方面有明确投入和战略；
• 头部中资券商，尤其在港股IPO承销和海外业务拓展方面具备优势。

风险提示

• 货币政策、国际关系、地缘政治等重大变化；
• 宏观经济不及预期；
• 资本市场改革政策推进不及预期；
• 市场剧烈波动。

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