20141014-世纪证券-食品饮料行业_2014年四季度投资策略-继续看好反转型及高增长型公司_14页_537kb_537kb

食品饮料行业2014年四季度投资策略总结

核心内容

2014年前三季度，食品饮料行业指数跑输沪深300指数1.7个百分点，但整体呈现探底回升趋势。截至9月30日，食品饮料行业涨幅为5.64%，而沪深300涨幅为7.37%。行业静态PE估值（TTM）为19.7倍，估值有所回升，且低于国外同行业公司。乳品和肉制品板块市盈率回落至20倍左右，白酒和葡萄酒板块市盈率在两年内下跌70%左右，但下半年出现回升。软饮料和调味品板块因行业增速较高，市盈率维持在相对高位。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 食品饮料行业在2014年前三季度表现略逊于大盘，但进入四季度后，有望受益于业绩的稳步增长及沪港通、国企改革等带来的交易机会。
   • 行业估值处于历史低位，且低于国外同行业公司，具备一定的投资价值。

2. 投资评级维持“强于大市”

   • 鉴于行业消费升级明显、增长相对确定、市盈率触底，维持食品饮料行业“强于大市”的投资评级。

3. 行业投资主线

   • 反转型公司：经历业绩下滑或低于预期后，有望通过营销改善、新产能投产实现业绩回升，如海欣食品、洽洽食品、安琪酵母、三全食品等。
   • 持续高增长型公司：如中炬高新、海天味业，凭借消费升级和行业集中度提升，未来业绩增长可望平滑估值。
   • 市盈率处于历史低位的公司：如伊利股份、双汇发展、张裕等，随着行业逐步进入成熟期，竞争格局稳定，未来有望受益于成本下降和产品结构优化。

关键信息

• 行业表现

  • 食品饮料行业2014年10月14日的1个月、3个月、12个月涨幅分别为2.87%、-4.33%、-9.95%。
  • 沪深300指数同期涨幅分别为2.37%、-0.31%、-1.95%。

• 子行业表现

  • 白酒板块在2014年前三季度涨幅达28.3%，但整体仍面临行业整合未完成、增长乏力等问题。
  • 乳品、肉制品板块因利润增速低于预期及前期涨幅过大，出现明显下跌。
  • 软饮料和调味品板块因行业增速较高，市盈率维持在相对高位。

• 重点公司表现

  • 涨幅前20名：包括百润股份、佳隆股份、皇台酒业、黑牛食品、星湖科技、惠泉啤酒、珠江啤酒、金字火腿、中葡股份、光明乳业等。
  • 跌幅前20名：包括伊力特、中炬高新、酒鬼酒、古越龙山、莫高股份、泸州老窖、涪陵榨菜、贝因美、张裕等。

投资建议

• 反转型公司：海欣食品、洽洽食品、安琪酵母、三全食品等，预计未来业绩将明显改善，维持“买入”或“增持”评级。
• 持续高增长型公司：中炬高新、海天味业等，凭借产品升级和渠道拓展，未来增长可期，维持“增持”评级。
• 市盈率处于历史低位的公司：伊利股份、双汇发展、张裕等，具备长期投资价值，维持“增持”或“推荐”评级。

风险提示

• 经济持续低迷：可能影响行业回暖速度。
• 行业竞争加剧：如海欣食品面临行业扩产带来的竞争压力。
• 新产品销售不及预期：如洽洽食品的薯片业务表现未达预期。
• 原材料成本波动：如伊利股份、双汇发展等，可能影响盈利空间。
• 食品安全问题：可能对双汇发展等公司销售造成负面影响。

投资评级标准

• 股票投资评级

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

• 行业投资评级

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

总结

食品饮料行业在2014年四季度展现出一定的投资潜力，主要受益于估值触底、消费升级、行业集中度提升以及政策支持等因素。分析师梁希民建议重点关注反转型、高增长型及估值低位的龙头企业，同时提醒投资者注意经济低迷、竞争加剧、新产品销售不及预期及原材料成本波动等风险因素。