20260312-国信证券-远东宏信-03360.HK-2025年报点评_业绩保持平稳_高股息率亮眼_4页_177kb

远东宏信（03360.HK）2025年报点评总结

核心内容

远东宏信在2025年实现了收入与利润的相对稳定，尽管营业收入略有下降，但归属于母公司普通股股东净利润小幅增长，展现了公司在市场环境下的韧性。同时，公司维持了较高的股息率，为投资者提供了稳定的收益来源。

主要观点

• 业绩表现：2025年营业收入（不含税金及附加）为360亿元，同比下降5.1%；归属于母公司普通股股东净利润为39亿元，同比增长0.7%。尽管收入略有下滑，但利润保持稳定。
• 盈利能力：2025年加权平均ROE为7.7%，同比下降0.1个百分点，但整体仍保持在合理水平。
• 资产规模：总资产增长至3710亿元，同比增长2.9%，其中贷款及应收款项增长4.9%。子公司宏信建发总资产保持稳定，为364亿元。
• 净息差提升：2025年净息差为4.83%，同比上升35bps，主要受益于生息资产收益率上升12bps和计息负债成本率下降27bps。
• 产业运营板块：产业运营分部收入同比下降17.9%至133亿元，主要受国内设备租金下跌及材料类业务收缩影响，但宏信建发海外收入显著增长至14.0亿元。产业运营板块毛利率降至25%，同比下降5个百分点。
• 费用控制：期间费用率维持在27%左右，基本稳定，显示公司在成本控制方面较为有效。
• 资产质量：不良率降至1.03%，关注率降至5.50%，不良生成率0.55%，虽略有上升但仍在历史合理区间。拨备覆盖率保持228%，但拨备计提力度有所减弱，拨备计提/不良生成比降至91%。
• 投资建议：基于调整后的盈利预测，预计2026-2028年普通股东净利润分别为39/40/42亿元，同比增长率分别为1%/3%/3%。每股收益分别为0.82/0.84/0.87元，对应PE分别为8.5/8.2/8.0倍，PB分别为0.62/0.60/0.59倍。公司维持“优于大市”评级，股息率预计持续提升至7.7%。
• 风险提示：若宏观经济低于预期，可能对资产质量产生不利影响。

关键信息

财务数据概览

资产负债表变化

业务板块表现

• 金融及咨询收入：2025年为226.75亿元，同比增长约4.4%。
• 产业运营收入：2025年为132.84亿元，同比下降17.9%，其中宏信建发收入下降19.2%至94亿元。
• 海外业务增长：宏信建发海外收入从3.9亿元提升至14.0亿元，成为增长亮点。
• 材料类业务收缩：国内设备租金持续下跌，材料处置规模放缓，导致产业运营板块毛利率下降。

风险提示

• 若宏观经济表现低于预期，可能对公司的资产质量产生负面影响。

总结

远东宏信在2025年保持了收入与利润的相对稳定，特别是在净息差提升和股息率保持高位方面表现突出。尽管产业运营板块受到市场环境影响，收入和毛利率有所下降，但公司通过优化业务结构和控制成本，维持了整体盈利水平。未来三年（2026-2028年）盈利预测显示公司利润有望温和增长，维持“优于大市”评级。