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美埃科技公司点评总结

投资评级

维持“增持”评级，目标价基于 2025 年 PE 为 1388 倍。

核心观点

美埃科技 2023 年一季度业绩保持平稳，盈利能力有所提升。尽管短期受下游半导体与面板行业的需求下滑影响，但原材料自主化进程加快，毛利率提升至 29.58%。同时，公司积极拓展海外市场，并有望通过耗材业务获得持续增长。

事件回顾

2023 年一季度公司实现营收 268 亿元，同比增长 0.32%；归母净利润 0.34 亿元，增长 247.3%。尽管半导体与面板行业景气度回落，但通过原材料自主化，公司盈利能力显著提升。

下游需求因素分析

半导体与面板行业景气度回落，资本开支放缓，导致空气净化类产品需求短期趋稳。公司已通过原材料采购优化和供应链整合进一步降低成本。

国际化拓展

公司积极布局海外，在马来西亚建立生产基地，并在东南亚、新加坡、日本、加拿大设立分支机构，2022 年海外收入已达 130 亿元，未来增速可观。

耗材业务前景

空气净化过滤器的持续更换需求将为公司带来长期稳定收益。与国际同行不存在性能差距，且依靠市场存量不断扩大，耗材收入可望增长。

投资建议

预计公司 2023–2025 年营收分别为 160.6 亿元、210.4 亿元、259.5 亿元；归母净利润分别为 18.5 亿元、26.5 亿元、32.2 亿元。当前 PE 为 24.22 倍，未来估值有望进一步下降。

风险提示

行业景气度下行、海外市场供应风险、高端产品研发进度不确定、行业竞争加剧。

财务预测亮点

2023 年净利润增长率为 502%，毛利率上升 5 个百分点至 29.58%，ROE 提升至 114%。海外收入占比提升，国际化布局成效显现。

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准