20160215-华泰证券-食品饮料行业周报_关注投资者风险偏好下降带来的板块机会_12页_1mb

行业研究/行业周报总结

核心内容

本报告发布于2016年02月15日，主要针对食品饮料行业进行分析与投资建议，整体行业评级为“增持（维持）”。报告指出，在外围市场震荡的背景下，投资者风险偏好下降，为食品饮料板块带来投资机会。重点分析了贵州茅台、汤臣倍健、泸州老窖、顺鑫农业和黑芝麻等公司的表现与前景，并提供了市场回顾、行业要闻、产业数据及原材料价格监测等内容。

主要观点

1. 行业整体表现

• 上周食品饮料行业上涨 2.04%，跑赢上证综指 1.30%。
• 行业动态市盈率（PE/TTM）为 23.93X。
• 子板块中，黄酒板块涨幅最大，食品综合板块跌幅最大。
• 肉制品和白酒板块估值最低（分别为 17.60X 和 18.06X），而食品综合和调味发酵品估值最高（分别为 68.93X 和 42.56X）。

2. 重点公司分析

关键信息

1. 市场与板块走势

• 外围市场震荡，日经225下跌 11.1%，恒生指数下跌 5.02%，投资者风险偏好下降，利好食品饮料板块。
• 黄酒板块涨幅最大，食品综合板块跌幅最大。

2. 产业数据回顾

• 白酒产量：预计全年产量增速在 5% 左右，10月产量平稳增长。
• 葡萄酒产量：10月同比增长 9.79%，软饮料同比增长 1.37%。
• 奶粉价格：11月环比下降 8.9%，预计低价态势将持续。
• 生鲜乳价格：环比持平，均价为 3.48元/公斤。
• 速冻米面产量：同比下降 6.34%，酱油产量同比增长 15.38%。
• 猪肉价格：略有下滑，但仍处于高位。
• 能繁母猪存栏：持续下滑，预计2016年猪价缓慢上升。

3. 原材料价格监测

• 猪肉与仔猪价格：环比微涨，分别为 26.77元/公斤 和 29.61元/公斤。
• 大麦价格：全球大麦价格环比上涨 0.68%，同比增长 2.4%，但仍处于历史低位。
• 大豆、钢铁、花生、食糖、包装纸、玻璃：价格走势平稳，处于历史低位。

投资建议

• 贵州茅台：建议关注其在高端白酒市场的表现，若顺价销售持续，收入有望超预期。
• 汤臣倍健：受益于大健康领域增长，未来5年复合增速有望达 20%，维持“买入”评级。
• 泸州老窖：高端酒触底回升，利润增速快于收入，且华西证券上市将带来投资收益，维持“增持”评级。
• 顺鑫农业：白酒业务净利率有望提升，肉制品业务盈利回升，未来三年业绩增速超 20%，维持“增持”评级。
• 黑芝麻：公司业绩增长明确，估值合理，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场波动风险：食品饮料板块价格可能受外围市场影响而波动。
• 政策与行业风险：行业政策变化可能影响企业盈利。
• 公司经营风险：部分公司盈利预测依赖于市场表现及并购进展。

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