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中小盘研究团队：次新股重点跟踪分析（2022批次27、28）

核心内容概述

2022年7月17日发布的中小盘IPO专题报告中，重点分析了本批次核发的4家主板新股、16家科创板与创业板注册新股，并提出了开源中小盘次新股重点跟踪组合。报告指出，尽管本期深次新股指数下跌0.48%，但其表现优于大盘。其中，汇成股份被列为值得重点跟踪的对象，因其在显示驱动芯片封测领域的领先地位。

主要观点与关键信息

1. 新股发行情况

• 核发情况：本批共核发新股4家，其中主板3家（农心科技、鼎际得、魅视科技），科创板与创业板共16家。
• 上市表现：
  • 主板：3只新股平均开板涨幅为77.22%，低于上期。
  • 科创板：5家新股上市首日平均涨幅为15.1%，低于上期。
  • 创业板：7家新股上市首日平均涨幅为46.37%，同样低于上期。
• 募资规模：剔除金融股后，本期科创板与创业板平均募资约13.76亿元，高于上期的13.49亿元。

2. 重点跟踪组合

3. 汇成股份（A21475.SH）

3.1 行业地位与业绩表现

• 行业地位：国内显示驱动芯片封测领域龙头，2020年全球出货量排名第三，中国境内第一。
• 核心技术：拥有金凸块制造、晶圆测试、玻璃/薄膜覆晶封装等完整工艺制程，具备281项已授权专利。
• 客户资源：服务联咏科技、天钰科技等全球知名设计企业，产品应用于京东方、友达光电等面板厂商。
• 财务表现：
  • 2019-2021年营业收入分别为3.9亿、6.2亿、8.0亿元，CAGR为42.1%。
  • 归母净利分别为-1.6亿、-0.04亿、1.4亿元，2021年实现扭亏为盈。
  • 毛利率从4.9%提升至29.6%，净利率从-41.6%提升至17.6%，ROE从-94.4%提升至10.7%。

3.2 募投项目与未来展望

• 募投项目：

  • 12吋显示驱动芯片封测扩能项目，计划投资9.74亿元，将提升12吋晶圆封测产能。
  • 研发中心建设，计划投资8980.84万元，推动高端封装技术发展。
  • 补充流动资金，计划投资5000万元，优化财务结构。

• 市场前景：中国显示驱动芯片封测市场规模预计从2021年的184.3亿元增长至2025年的280.8亿元，年均复合增长率约11.1%。

4. 恒烁股份（A21463.SH）

4.1 业务与财务表现

• 主营业务：存储芯片（NOR Flash）和MCU芯片的设计与销售，同时布局存算一体AI芯片。
• 客户资源：产品应用于小米、360、中兴、奇瑞汽车等知名企业。
• 财务表现：
  • 2019-2021年营业收入分别为1.3亿、2.5亿、5.8亿元，CAGR为107.6%。
  • 归母净利分别为-0.1亿、0.2亿、1.5亿元，2021年净利率达25.6%。
  • 毛利率从16.7%提升至40.8%，ROE从-7.1%提升至44.3%。

4.2 募投项目与技术优势

• 募投项目：
  • NOR Flash芯片升级研发及产业化项目，计划投资2.03亿元。
  • MCU芯片升级研发及产业化项目，计划投资1.77亿元。
  • CiNOR存算一体AI芯片研发项目，计划投资1.23亿元。
  • 发展与科技储备项目，计划投资2500万元。
• 技术优势：掌握65/50nm NOR Flash和55nm MCU设计技术，已获多项专利，具备高可靠性和低功耗优势。

4.3 行业趋势与市场容量

• 行业趋势：NOR Flash市场呈现进口替代趋势，32位MCU将成为主流，推动芯片市场规模持续增长。
• 市场容量：
  • 全球NOR Flash市场规模预计从2020年的25亿美元增长至2028年的60.7亿美元。
  • 全球MCU市场规模预计从2020年的206.92亿美元增长至2026年的285亿美元。
  • 中国MCU市场规模预计从2020年的268亿元增长至2026年的513亿元。

5. 快可电子（A21285.SZ）

5.1 业务与财务表现

• 主营业务：光伏接线盒、连接器及配件的生产与销售，服务于全球光伏行业。
• 客户资源：与天合光能、友达光电、通威股份、尚德电力等国内外知名企业建立稳定合作关系。
• 财务表现：
  • 2019-2021年营业收入分别为3.5亿、5.0亿、7.4亿元，CAGR为44.3%。
  • 归母净利分别为0.4亿、0.64亿、0.64亿元，2021年净利率达8.8%，ROE达18.2%。

5.2 募投项目与技术优势

• 募投项目：
  • 光伏组件智能保护及连接系统扩产项目，计划投资1.32亿元。
  • 研发中心建设，计划投资1.10亿元。
  • 补充流动资金，计划投资9000万元。
• 技术优势：掌握多项核心专利技术，具备较强的产品竞争力和品牌影响力。

5.3 行业趋势与市场容量

• 行业趋势：电池片向大尺寸、高效率发展，推动接线盒和连接器需求提升。
• 市场容量：
  • 全球光伏接线盒和连接器需求预计2025年将达7.71至9.43亿套（对）。
  • 中国光伏接线盒和连接器需求预计2025年将达2.57至3.14亿套（对）。
  • 2021-2025年，中国接线盒和连接器累计需求预计达10亿套（对）至12.43亿套（对）。

6. 奥浦迈（A21492.SH）

6.1 业务与财务表现

• 主营业务：细胞培养产品与服务，包括培养基和CDMO（合同研发生产组织）服务。
• 客户资源：服务国内外超过500家生物制药企业及科研机构，包括中国医药集团、长春金赛、康方生物等。
• 财务表现：
  • 2019-2021年营业收入分别为0.6亿、1.2亿、2.1亿元，CAGR为90.6%。
  • 归母净利分别为-0.1亿、0.1亿、0.6亿元，2021年净利率达28.4%。
  • 毛利率从49.8%提升至59.9%，ROE从-14.5%提升至11.4%。

6.2 募投项目与技术优势

• 募投项目：
  • CDMO生物药商业化生产平台，计划投资3.21亿元。
  • 细胞培养研发中心项目，计划投资8123.54万元。
  • 补充流动资金，计划投资1亿元。
• 技术优势：具备无血清培养基等核心技术，实现进口替代，产品性能与进口品牌相媲美。

6.3 行业趋势与市场容量

• 行业趋势：培养基国产替代趋势明显，CDMO服务向发展中国家转移。
• 市场容量：
  • 中国培养基市场规模预计从2020年的15.2亿元增长至2025年的54.4亿元。
  • 中国生物药CDMO市场规模预计从2020年的91亿元增长至2025年的458亿元。

7. 德科立（A21458.SH）

7.1 业务与财务表现

• 主营业务：光收发模块、光放大器、光传输子系统等产品，应用于通信干线传输、5G前传、中回传等领域。
• 客户资源：与光讯科技、中际旭创、新易盛等企业建立稳定合作关系。
• 财务表现：
  • 2019-2021年营业收入分别为4.18亿、5.08亿、7.31亿元，CAGR为37.37%。
  • 归母净利分别为0.23亿、0.29亿、0.64亿元，2021年净利率达8.8%，ROE达22.43%。

7.2 募投项目与技术优势

• 募投项目：
  • 光电子器件研发与产业化项目，计划投资1.23亿元。
  • 补充流动资金，计划投资1.00亿元。
• 技术优势：具备较强的研发能力和市场竞争力，产品广泛应用于5G通信领域。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济增长放缓可能影响下游行业需求。
• 新股发行制度变化：政策调整可能对市场结构和企业融资产生影响。

总结

本批次新股在多个细分领域表现突出，尤其在显示驱动芯片封测、存储芯片设计、光伏组件连接、细胞培养基及CDMO服务等领域具备较强竞争力。汇成股份作为显示驱动芯片封测龙头，未来有望在全球市场占据更大份额；恒烁股份凭借NOR Flash和MCU技术优势，具备较高的成长性；快可电子在光伏连接器领域具有显著的市场地位和技术储备；奥浦迈则在培养基和CDMO服务领域实现国产替代。整体来看，次新股在技术、市场、客户资源等方面具备较强优势，未来增长空间较大。