20260906-招商期货-股指期货周报_等待信心重建_18页_1mb
报告摘要
股指期货周报总结（2026年8月31日-2026年9月4日）
核心观点
| 维度 | 观点 | 详情 |
|---|---|---|
| 核心观点 | 偏多 | 短期：GPT-6发布，外围科技情绪回暖，内盘调整充分，指数等待上行驱动；中长期：高端制造景气度改善预期，看好以沪深300、创业板指为首的指数表现。 |
| 宏观 | 偏多 | 海外CSP收支良好，全球G2共治格局渐清晰。 |
| 波动 | 中波 | 沪深300、中证500、中证1000有升波迹象。 |
| 基差 | 贴水较深 | IM、IC、IF、IH次月合约历史分位数分别为24%、13%、19%及13%。 |
| 估值 | 低估 | 当前各指数估值较低，远期科创50、中证500、中证1000盈利预期反弹。 |
| 资金流向 | 缓慢 | 融资资金与ETF资金流入流出均放缓，私募备案略有放缓。 |
| 交易策略 | 建议IH、IF多单继续持有。 | |
| 风险提示 | 外部宏观冲击、行业景气度变化 |
指数周表现
周复盘
- 本周万得全A缩量修复，日均成交1.97万亿元。
- 指数整体回调，上证综指 > 深证成指 > 创业板指 > 科创50，上证50 > 沪深300 > 中证1000 > 中证500。
- 大小盘间走势分化，近30个交易日上证50与中证1000相关性录得0.3。
指数涨跌幅
| 主要指数 | 周涨跌幅 | 涨跌点数 | 收盘价 | 日均成交量（万） | 成交量环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 上证综指 | -0.6% | -22.1 | 3,930.1 | 91,042,108 | -2.1% |
| 深证成指 | -3.1% | -436.1 | 13,517.0 | 103,861,804 | -0.6% |
| 创业板指 | -4.0% | -137.9 | 3,286.5 | 48,090,105 | -3.8% |
| 科创50 | -5.1% | -84.8 | 1,577.4 | 7,140,246 | -18.0% |
| 上证50 | 0.0% | 0.5 | 2,923.8 | 13,774,567 | -7.8% |
| 沪深300 | -1.3% | -61.1 | 4,548.0 | 51,025,453 | -5.4% |
| 中证500 | -3.1% | -242.8 | 7,652.7 | 34,464,062 | -3.3% |
| 中证1000 | -2.6% | -196.9 | 7,508.1 | 41,746,858 | -2.5% |
估值分析
指数比价
- 上证50/中证500 = 0.38，沪深300/中证1000 = 0.61。
- 沪深300/创业板指 = 1.38，科创50/创业板指 = 0.48。
指数估值情况
-
当前各指数估值较低：
- 上证50：PE 10.9（近二年分位数0.0%）
- 沪深300：PE 13.6（近二年分位数0.4%）
- 中证500：PE 32.7（近二年分位数10.1%）
- 中证1000：PE 43（近二年分位数2.9%）
-
风险溢价率（ERP）：
- 上证50：7.5%
- 沪深300：5.7%
- 中证500：1.4%
- 中证1000：0.6%
- 大盘股指较中小盘更具性价比。
2026年预估PE
- 采用万得统计的最新分析师对成分股2026年EPS预期作为基数计算。
- 各行业PE(TTM)及变化情况如下（部分）：
| 申万一级行业 | PE(TTM,剔除负值) | PE分位数(2016以来) | PE(2026E) | PE(2026E,2026.1.1) | PE涨幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| 建筑材料 | 31.28 | 95% | 34.57 | 21.76 | 59% |
| 银行 | 7.36 | 94% | 7.32 | 7.11 | 3% |
| 煤炭 | 16.91 | 82% | 15.56 | 13.75 | 13% |
| 电子 | 51.85 | 80% | 42.97 | 44.49 | -3% |
| 机械设备 | 37.00 | 78% | 38.70 | 32.05 | 21% |
| 钢铁 | 21.07 | 75% | 39.18 | 22.31 | 76% |
| 农林牧渔 | 34.09 | 74% | 104.61 | 21.46 | 387% |
| 建筑装饰 | 10.75 | 71% | 12.59 | 9.80 | 28% |
| 公用事业 | 20.07 | 67% | 19.59 | 16.38 | 20% |
| 基础化工 | 22.90 | 66% | 22.01 | 23.88 | -8% |
| 纺织服饰 | 20.27 | 54% | 24.09 | 23.38 | 3% |
| 汽车 | 23.05 | 53% | 21.67 | 21.80 | -1% |
| 通信 | 28.72 | 43% | 26.12 | 21.58 | 21% |
| 石油石化 | 12.92 | 42% | 11.51 | 12.92 | -11% |
| 商贸零售 | 22.38 | 40% | 35.00 | 37.48 | -7% |
| 传媒 | 25.77 | 39% | 35.39 | 29.58 | 20% |
| 医药生物 | 28.69 | 38% | 33.21 | 32.22 | 3% |
| 家用电器 | 15.51 | 37% | 16.62 | 14.67 | 13% |
| 交通运输 | 14.55 | 36% | 15.20 | 16.03 | -5% |
| 轻工制造 | 22.47 | 36% | 36.86 | 25.05 | 47% |
| 环保 | 18.91 | 35% | 27.00 | 25.80 | 5% |
| 房地产 | 9.81 | 32% | -8.01 | 76.04 | -11% |
| 电力设备 | 26.68 | 27% | 27.63 | 26.39 | 5% |
| 社会服务 | 30.60 | 23% | 44.33 | 38.06 | 16% |
| 计算机 | 42.91 | 20% | 71.70 | 55.64 | 29% |
| 有色金属 | 17.29 | 18% | 14.30 | 21.27 | -33% |
| 国防军工 | 51.18 | 18% | 51.84 | 50.11 | 3% |
| 美容护理 | 26.94 | 17% | 27.17 | 25.70 | 6% |
| 食品饮料 | 20.61 | 11% | 20.24 | 18.89 | 7% |
| 非银金融 | 8.11 | 0% | 9.18 | 11.14 | -18% |
其他指标
资金流向
- 融资资金与ETF资金流入流出均放缓。
- 私募基金备案略有放缓。
基差与贴水
- IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为104.09、102.29、37.65与27.81点。
- 基差年化收益率分别为-13.86%、-13.37%、-8.28%与-9.51%。
- 小盘股指贴水略走阔。
行业资金流入情况
- 融资资金流入情况（相较25年初）：
- 重点行业资金流入情况（亿元）与二级行业资金流入情况（亿元）均有所变化，但具体数据未列。
研究员简介
- 王昊昇：招商期货金融期货研究员，具有期货从业资格（F03120552）和投资咨询资格（Z0022940）。
- 毕业于武汉大学（应用数学、金融学双学位），新加坡南洋理工大学硕士。
- 擅长商品策略、股指板块轮动和国债基本面分析，专注股债商结合的大类资产研究。
重要声明
- 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
- 报告内容仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
- 报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
- 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。
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