20260829-广发期货-白糖月报_原糖大幅上涨_国内价格被动走强_26页_2mb

白糖月报总结

核心内容

本报告分析了2026年8月白糖市场的运行情况，重点关注国际原糖价格的上涨以及国内白糖价格的被动走强趋势。整体市场呈现多空博弈加剧、短期震荡调整的格局。

主要观点

• 国际原糖价格上涨：受巴西、法国等主要产区减产影响，全球糖市供需紧张，推动原糖价格上涨。巴西中南部因降雨影响甘蔗收割和糖分含量，预计8月上半月糖产量同比下降。法国因干旱和高温，食糖产量预计下降逾20%。
• 市场进入观望阶段：尽管原糖价格一度冲击18美分/磅，但未能有效站稳，资金追高意愿减弱，市场进入观望博弈阶段，价格上行阻力逐步显现。
• 国内糖价承压：中秋、国庆带来阶段性需求提振，但下游消费复苏有限，终端走货节奏偏弱。同时，旧榨季陈糖库存仍存，新榨季临近，新糖上市预期对陈糖价格形成压力。
• 全球供需格局变化：预计2026/27榨季全球糖市供应过剩294万吨，2027/28榨季供应缺口扩大至170万吨。巴西中南部甘蔗压榨量和产糖量同比减少，泰国因厄尔尼诺影响，糖产量存在下调预期。

关键信息

国际市场情况

• 巴西中南部：

  • 2026/27榨季8月上半月糖产量为339万吨，同比下降6.6%。
  • 甘蔗ATR为144.03千克/吨，同比上升1.75千克/吨。
  • 制糖比为44.50%，同比下降7.84%。
  • 6月下半月甘蔗入榨量同比减少1183.1万吨，产糖量同比减少139.5万吨。

• 泰国：

  • 2026/27榨季糖产量存在下调预期。
  • 厄尔尼诺现象可能导致干旱，抑制甘蔗生长和下一季宿根蔗长势。

• 印度：

  • 2026/27榨季食糖产量预估为2840万吨，较本年度小幅回落。
  • 受天气影响，暂停出口至2026年9月30日，出口政策趋于收紧。

• 全球糖市供需：

  • 2026/27榨季全球食糖产量预计为1.7853亿吨，供应过剩294万吨。
  • 2027/28榨季供应缺口扩大至170万吨，主要因欧洲、印度、泰国产量下降。

国内市场情况

• 产量与库存：

  • 2025/26榨季截至7月底，全国累计产糖1296万吨，同比增加179.79万吨。
  • 7月累计销售食糖923万吨，同比减少32万吨。
  • 截至7月底，全国工业库存为372万吨，同比增加211万吨。

• 区域价格：

  • 广西产区价格维持在5150-5200元/吨。
  • 云南产区价格维持在4970-5020元/吨。
  • 甜菜糖报价5250-5350元/吨。
  • 港口广西糖价格在5360-5410元/吨。
  • 加工糖主流报价5680-5900元/吨。

• 进口情况：

  • 2026年7月进口食糖47万吨，同比减少27.44万吨。
  • 2026年1-7月累计进口食糖160.70万吨，同比减少17.51万吨。
  • 2025/26榨季截至7月底，累计进口约336.96万吨，同比增加12.57万吨。

• 期货市场动态：

  • ICE原糖期货主力合约总持仓1,251,139手，投机多头持仓增加。
  • 郑糖主力合约走势显示市场进入震荡调整阶段。

策略建议

• 单边策略：预计短期糖价将以震荡调整为主，多空博弈加剧。
• 关注因素：天气变化、出口政策、库存压力及资金流向。

风险提示

• 天气风险：巴西、印度、泰国等主要产区天气变化可能进一步影响产量。
• 宏观波动：全球经济形势及政策变化可能对糖价产生影响。

数据来源

• Wind、同花顺、泛糖科技、广发期货研究所、美国海洋和大气管理局（NOAA）等。

图表与指标

• 巴西中南部甘蔗入榨量与产糖量：显示甘蔗压榨量和产糖量同比减少。
• 泰国降水与产量：显示厄尔尼诺影响下泰国降水偏少，产量存在下调预期。
• 全球供需缺口：2026/27榨季供应过剩294万吨，2027/28榨季供应缺口扩大至170万吨。
• CFTC持仓数据：显示投机多空持仓变化，市场情绪趋于谨慎。
• 白糖现货价格走势：反映南宁地区价格维持稳定。
• 合约价差走势：1-5合约、9-1合约、5-9合约价差变化，反映市场预期波动。

总结

综上所述，白糖市场在国际供应担忧推动下呈现上涨趋势，但国内价格受需求疲软和库存压力影响，短期震荡调整。未来需密切关注天气变化、出口政策及资金动向，以判断糖价走势。