20260822-广发期货-白糖周报_原糖大幅上涨_国内价格被动走强_26页_2mb

白糖周报总结

核心内容概览

本周白糖市场呈现以下主要特征：

• 国际原糖价格大幅上涨，受政策和天气因素影响，印度开放100万吨原糖免税进口，欧洲干旱及厄尔尼诺现象加剧亚洲产区干旱风险，支撑外盘糖价。
• 国内白糖价格被动走强，外盘上涨带动进口成本上升，进口利润收窄，对国内现货形成支撑；同时中秋备货开启，提振市场交易情绪。
• 国内糖价面临压制，2025/26榨季国内食糖增产，工业库存处于历史高位，限制现货价格上涨空间，内外盘联动效应减弱。
• 市场多空因素博弈，预计国内糖价将以震荡调整为主。

主要观点与关键信息

国际市场分析

• 原糖价格强势：受印度政策与天气影响，国际原糖价格上涨，但ICE原糖主力合约未能突破18美分/磅，市场观望情绪上升。
• 供需预期变化：StoneX预计2025/26榨季全球糖市供应过剩294万吨，而2026/27榨季供应缺口扩大至170万吨，主因欧洲干旱、巴西降水异常及厄尔尼诺影响。
• 巴西产量下调：2026/27榨季巴西中南部甘蔗入榨量同比减少14.5%，产糖量同比减少26.33%，累计产糖量同比减少12.38%。
• 泰国产量增长受阻：2025/26榨季泰国甘蔗入榨量同比增加15.01%，但2026/27榨季因厄尔尼诺导致降雨减少，产量存在下调预期。
• 印度政策与天气影响：印度暂停2025/26榨季出口，以应对国内高糖价；2026/27榨季出口将审慎放开。

国内市场分析

• 进口成本上升：ICE原糖创一年新高，抬升进口成本，进口利润快速收窄。
• 库存压力显著：截至7月底，全国工业库存372万吨，同比增加211万吨，压制现货上涨空间。
• 中秋备货开启：下游需求回暖，但库存高企仍为价格上行带来阻力。
• 区域价格情况：
  • 广西产区价格：5150-5200元/吨
  • 云南产区价格：4980-5030元/吨
  • 甜菜糖报价：5250-5350元/吨
  • 港口广西糖价格：5370-5420元/吨
  • 加工糖主流报价：5680-5900元/吨

未来展望

• 价格走势：预计国内糖价以震荡调整为主，需关注中秋备货实际落地情况。
• 风险因素：宏观波动、天气影响（厄尔尼诺）、作物病害及农业投入品成本上升可能进一步压制产量。
• 厄尔尼诺持续影响：有97%概率持续至2027年初春，对全球糖产量构成威胁。

关键数据与图表说明

供应端

• 全球产量：2026/27榨季预计1.7853亿吨，较上月下调20万吨。
• 巴西中南部：2026/27榨季甘蔗入榨量6979.1万吨，同比减少14.5%；产糖量390.3万吨，同比减少26.33%。
• 泰国：2025/26榨季累计产糖1199.69万吨，同比增加19.37%；2026/27榨季产量存在下调预期。
• 印度：2026/27榨季产量预估更新至2840万吨，较本年度小幅回落。

需求端

• 全球消费：预计2026/27榨季全球消费量为1.792亿吨。
• 国内消费：2025/26榨季截至7月底，累计销售食糖923万吨，同比减少32万吨；销糖率71.3%，同比放缓14.30%。

进出口情况

• 进口数据：2026年7月进口47万吨，同比减少27.44万吨；1-7月累计进口160.70万吨，同比减少17.51万吨。
• 进口利润空间：巴西配额外进口利润空间缩小，进口成本上升。

市场情绪与持仓

• CFTC持仓：ICE原糖期货总持仓1,115,157手，投机多头持仓增加，空头持仓减少。
• 市场波动：市场多空因素博弈，预计震荡为主。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、同花顺、泛糖科技、广发期货研究所。
• 免责声明：
  • 本报告观点仅供参考，不构成买卖建议。
  • 报告内容基于公开资料，广发期货对其准确性不作保证。
  • 投资者需自行承担投资风险，入市需谨慎。

风险提示

• 天气风险：厄尔尼诺现象可能进一步影响全球糖产量。
• 政策风险：印度等国可能继续实施出口限制以稳定国内市场。
• 宏观经济波动：全球市场不确定性可能对糖价产生影响。

总结

本周白糖市场受国际原糖价格上涨及国内政策与天气因素影响，呈现震荡走势。国内价格被动走强，但库存压力和增产预期限制了上涨空间。未来需关注中秋备货进展、厄尔尼诺对全球糖产量的影响及政策动向。整体来看，市场多空因素交织，预计短期内糖价将维持震荡格局。