20210907-国开证券-上海环境-601200.SH-2021H1业绩点评_运营项目稳步推进_新项目持续拓展_4页_564kb

上海环境（601200.SH）2021年上半年业绩总结

核心内容概述

上海环境（601200.SH）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收和归母净利润分别同比增长100.50%和25.66%，达到38.34亿元和4.15亿元，符合市场预期。公司持续拓展环保业务，推动运营项目稳步推进，同时积极布局新兴领域，提升整体盈利能力。

主要观点

业绩增长原因

• 执行《企业会计准则解释第14号》，对在建BOT项目按履约进度确认收入12.84亿元；
• 部分新项目投产，带动收入增长；
• 公司在环保行业的持续投入和运营效率提升，推动业绩稳步增长。

运营项目进展

• 生活垃圾焚烧项目：运营22个，入厂垃圾量达432.93万吨，同比增长27.70%；上网电量134,999.48万度，同比增长30.89%；
• 生活垃圾填埋项目：投资、建设、运营2个，填埋量9.82万吨，同比下降，主要因老港四期、奉化和蒙城填埋项目停止运营；
• 垃圾中转站：运营6个，中转垃圾量54.79万吨，同比增长31.17%；
• 污水处理厂：运营4座，处理污水20,461.81万吨，日均处理量为113.05万吨，与去年同期基本持平。

新项目拓展

• 累计承接50余项区域性污染场地调查和评估类项目；
• 新签技术服务类合同147项，涵盖园区及环卫专业规划、第三方监管、咨询设计等多个领域；
• 新增项目覆盖京津冀、长三角、大湾区、川渝城市群等14个省份，为公司环保产业布局提供有力支撑。

关键信息

盈利预测

• 2021年归母净利润：预计为7.33亿元，同比增长17.21%；
• 2022年归母净利润：预计为8.46亿元，同比增长15.43%；
• 2023年归母净利润：预计为9.23亿元，同比增长9.06%；
• 每股收益（EPS）：预计分别为0.65元、0.75元、0.82元；
• 市盈率（PE）：预计分别为18.30倍、15.87倍、14.51倍。

投资建议

• 公司评级：推荐；
• 投资逻辑：公司业绩增长稳健，新项目拓展迅速，新兴业务如危废医废、土壤修复、污泥处置、固废资源化等持续提升盈利能力；
• 估值分析：基于2021年9月7日收盘价11.90元，PE分别为18.30倍、15.87倍、14.51倍，显示未来成长性良好。

风险提示

• 公司业绩不达预期；
• 市场恶性竞争；
• 国内外二级市场系统性风险；
• 国内外疫情超预期恶化；
• 国内外经济复苏低于预期。

财务数据概览

营收与利润

股东权益与负债

财务指标

结论

上海环境在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，主要得益于会计准则调整及新项目投产。公司运营项目稳步推进，新项目拓展迅速，覆盖多个重点区域，为环保产业持续发展奠定基础。未来三年，公司预计保持稳健增长，盈利能力逐步提升，给予“推荐”投资评级。但需关注市场风险、疫情变化及经济复苏情况。