20180129-申万宏源-食品饮料行业周报_景气确定_每一次像样的回调都是买点_13页_882kb

食品饮料行业周报总结（2018年01月22-26）

核心内容

板块整体表现

• 食品饮料板块在2018年1月22日至26日期间上涨 2.07%，跑赢上证综指 0.05pct，在申万28个子行业中排名第11。
• 涨幅领先：乳品（2.41%）、白酒（2.38%）、软饮料（1.84%）。
• 跌幅居前：其他酒类（-1.09%）、啤酒（-0.65%）、肉制品（-0.15%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：黑牛食品（9.91%）、洽洽食品（7.97%）、古越龙山（5.63%）。
  • 跌幅前三：皇台酒业（-28.01%）、贝因美（-11.34%）、安琪酵母（-5.91%）。

投资建议

• 回调即买点：每一次像样的回调都是买入时机，强调基本面的确定性。
• 白酒行业：2018年将是业绩加速年和改革推进年，行业景气周期持续向上，企业扩张动力强劲，板块业绩稳定。
• 大众品行业：全面复苏，从大行业龙头到细分行业隐形冠军，均呈现收入利润逐季改善趋势。通胀背景有利于龙头业绩提升，春节推后同样受益，部分公司如伊利、双汇、洽洽17Q1业绩基数低，18Q1有望实现高增长。

重点公司动态

• 水井坊：发布业绩快报，预计2017年归母净利润增长 49%，收入增长 74%，17Q4单季收入增长 51%，净利润增长 22%，但部分增长因诉讼计提。
• 沱牌舍得：净利润增长 62.10% - 99.50%，实际利润增速偏下线区间。
• 茅台：进入放量期，经销商线上销售比例提升至 40%，批价稳定在 1650元 左右。
• 五粮液：召开重点营销会议，强调合同计划量管理，批价略有提升。
• 国窖1573：西南区域停货挺价，与重庆地区类似，主要因任务完成良好，节前为销售密集期。

成本与价格变动

• 生鲜乳价格：主产区平均价为 3.47元/公斤，同比下降 2.00%，环比下降 1.70%。
• 奶粉进口均价：12月为 3246.97美元/吨，同比上升 18.15%，环比上升 3.28%。
• 仔猪价格：30.60元/公斤，同比下降 26.37%，环比上升 0.20%。
• 生猪价格：15.34元/公斤，同比下降 15.90%，环比上升 1.19%。
• 猪肉价格：25.51元/公斤，同比下降 12.16%，环比上升 0.63%。

板块估值

• 食品饮料板块 2018年动态PE 为 28.30x，溢价率 87%，环比上升 0.1%。
• 白酒板块 2018年动态PE 为 28.32x，溢价率 87%，环比上升 1.0%。

主要观点

• 白酒板块：持续景气，茅台、五粮液、国窖1573等高端酒企表现强劲，受益于消费升级和价格提升带来的性价比优势。
• 大众品板块：全面复苏，乳制品、调味品、烘焙等子行业均出现收入和利润改善，通胀背景下龙头受益显著。
• 次高端酒：水井坊和沱牌舍得表现亮眼，17年业绩增长显著，18年一季度收入有望加速增长。
• 投资策略：建议关注基本面稳定的龙头企业，如伊利、双汇、洽洽等，同时把握回调带来的买入机会。

关键信息

重点推荐公司

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、水井坊、古井贡酒、伊力特。
• 大众品：伊利股份、双汇发展、中炬高新、洽洽食品、绝味食品、安琪酵母。

本周重要公告

• 黑牛食品：高管增持，解除子公司担保。
• 皇台酒业：复牌筹划重大资产重组。
• 千禾味业：业绩预增，净利润增长 40%-50%。
• 水井坊：业绩预增，净利润增长 49%。
• 沱牌舍得：净利润增长 62.10%-99.50%。
• 莲花健康：业绩预亏，亏损 1-1.2亿元。

大宗交易与高管增减持

• 贵州茅台：多次大宗交易，成交价高于前一交易日收盘价。
• 黑牛食品：高管增持，合计增持 11.19万股。
• 安记食品：员工持股计划增持，合计增持 206.85万股。
• 安德利：高管减持，合计减持 7.2万股。

附录

下周重大事项

• 珠江啤酒：召开股东大会，会议日期为 2018-01-31。
• 加加食品：召开股东大会，会议日期为 2018-01-30。
• 洋河股份：召开股东大会，会议日期为 2018-01-29。
• 广泽股份：召开股东大会，会议日期为 2018-01-29。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现 20% 以上。
• 增持：相对强于市场表现 5% - 20%。
• 中性：相对市场表现在 -5% - 5% 之间。
• 减持：相对弱于市场表现 5% 以下。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自主决策，承担投资风险。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究撰写，证券分析师吕昌、张喆、潘珊提供。
• 投资建议基于公司基本面和市场趋势分析，非投资决策依据。
• 投资者应咨询独立投资顾问，以获取完整信息和个性化建议。