20221117-开源证券-腾讯控股-00700.HK-港股公司信息更新报告_降本增效助Q3或现业绩拐点_Q4继续回升可期_3页_549kb

报告摘要

本报告为开源证券发布的腾讯控股港股公司信息更新报告，发布日期为2022年11月17日。报告指出，腾讯在2022年第三季度实现业绩企稳，Non-IFRS归母净利润季度同比增速转正，显示公司基本面有所改善。基于此，分析师维持“买入”投资评级，并上调了公司未来三年的盈利预测。

Q3业绩表现：2022Q3公司实现营业收入1401亿元（同比-2%），其中增值服务业务收入727亿元（同比-3%），网络广告业务收入215亿元（同比-5%），金融科技与企业服务业务收入448亿元（同比+4%）。整体来看，Q3归母净利润为399亿元（同比+115%），Non-IFRS归母净利润为323亿元（同比+2%）。
盈利改善原因：公司采取了降本增效措施，同时核心业务企稳回暖，带动Non-IFRS归母净利率提升至23.0%（环比+2%）。
盈利预测上调：预测公司2022-2024年归母净利润分别为1297/1572/1891亿元，对应EPS分别为13.5/16.4/19.7元，当前股价对应PE分别为19.7/16.3/13.5倍。
用户增长强劲：微信及Wechat合并月活达13.09亿（同比+3.7%），小程序日活突破6亿，同比增长超30%。
毛利率提升：2022Q3毛利率为44.2%（环比+1.07pct），自2021Q4以来持续改善。
特别红利派发：公司宣布将向股东派发约9.58亿股美团股份，以股息率5%计算，此举或与反垄断政策相关，有助于平台互联互通。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	482,064	560,118	574,985	639,678	718,580
YOY(%)	27.8	16.2	2.7	11.3	12.3
净利润(百万元)	159,847	224,822	129,651	157,215	189,110
YOY(%)	71.3	40.6	-42.3	21.3	20.3
毛利率(%)	46.0	43.9	45.0	46.0	47.0
净利率(%)	33.2	40.1	22.5	24.6	26.3
ROE(%)	22.7	27.9	13.9	14.4	14.7
EPS(摊薄/元)	16.7	23.5	13.5	16.4	19.7
P/E(倍)	16.0	11.4	19.7	16.3	13.5
P/B(倍)	3.3	2.9	2.5	2.2	1.9

证券评级：
- 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上；
- 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%；
- 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级：
- 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现；
- 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现。