20160711-新三板府研究院-鼎端装备-834587.OC-鼎端装备再生铅设备第一股_16页_1mb

报告摘要

鼎端装备（834587.0C）深度分析总结

公司概况

株洲鼎端装备股份有限公司（以下简称“鼎端装备”）前身为株洲金鼎高端装备有限公司，于2015年7月正式更名为鼎端装备。公司主要产品包括全自动废铅酸蓄电池两级破碎分选机、自动化备料混料加料设备、全氧侧吹熔炼转炉、铅膏脱硫转换结晶设备、废酸回收处理设备等全套再生铅设备。

2015年公司实现营业收入1802万元，同比增长88%；净利润259万元，同比增长27%。2016年公司计划通过与甘肃永能再生资源开发有限公司合作，在甘肃省白银建设年处理10万吨废铅酸电池、生产6万吨粗铅的再生铅项目，预计2017年投产，届时可实现销售收入4.8亿元、净利润1800万元。

行业背景与政策环境

1. 铅蓄电池产业基本情况

铅酸蓄电池已有150多年历史，技术成熟，应用广泛，目前占所有电池市场份额的70%。其应用领域从汽车启动电源扩展到通讯、风能、电力、新能源汽车等多个新兴领域。由于铅蓄电池具有高性价比和高安全性，短期内仍难以被锂电池大规模取代。

2. 行业主要问题

铅污染严重：我国是全球最大的铅酸蓄电池生产和出口国，但行业内中小企业众多，设备落后，导致高污染和高能耗。
回收渠道缺失：废旧铅蓄电池回收体系不健全，形成灰色产业链，正规回收率低，再生铅企业开机率不足40%。

3. 国家政策导向

“十二五”期间：国家通过制定行业准入标准，淘汰落后产能，提高行业集中度，建立龙头示范企业。
“十三五”期间：政策重点转向废旧铅蓄电池回收渠道建设，推动行业整合和规范化发展。
税收政策收紧：2016年起对铅蓄电池征收4%消费税，同时降低废旧电池拆解增值税退税比例至30%，增加正规企业成本。

行业现状分析

1. 产业集中度低

我国再生铅行业集中度较低，再生循环比例仅为40%，远低于发达国家80%以上的水平。
再生铅产能分布不均，河南、河北、江西、江苏、安徽、湖北等铅蓄电池产业大省占据全国产能的70%，而中西部地区，尤其是西北地区，再生铅产能不足5%。

2. 产能过剩与回收体系混乱

全国再生铅产能约为653万吨，而年报废铅蓄电池总量约为400万吨，存在产能过剩现象。
废旧电池回收主要依赖非法三无企业，其回收量占总量的85%以上，严重冲击正规再生铅企业。

公司战略与转型

鼎端装备依托其在再生铅设备生产领域的领先优势，积极寻求向再生铅生产领域转型。2016年5月，公司与甘肃永能再生资源开发有限公司签署合作协议，拟在甘肃省白银建设再生铅项目，总投资约4000万元，流动资金需求7000万元。该项目预计2017年投产，年销售收入达8亿元，净利润3000万元。鼎端装备持股60%，预计实现销售收入4.8亿元、净利润1800万元。

盈利预测与估值

2016年：预计净利润329万元（同比增长27%）。
2017年：再生铅项目投产，预计净利润2217万元。
2018年：预计净利润2329万元。
估值：参考公司最近一次8元/股的定增价格，以及2015年每股收益0.26元，给予公司2016年30倍PE估值，对应目标价8.58元。

投资建议与风险提示

投资建议

投资评级：维持（首次）
6个月目标价：8.58元
投资收益预期：
- 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
- 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
- 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%；
- 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
- 卒出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。