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锦浪科技（300763）25年报及26一季报总结

核心内容

锦浪科技于2026年4月28日发布了2025年年报及2026年第一季度财务报告。整体来看，公司2025年实现营业收入69.52亿元，同比增长6.3%；归母净利润7.43亿元，同比增长7.5%。尽管Q4营收环比下降31%，但公司加大在储能领域的布局，预计2026年储能业务将实现显著增长，成为公司业绩的主要驱动力。

主要观点

• 业绩表现：2025年整体业绩稳健增长，但Q4受费用增加影响，净利润大幅下滑。
• 储能业务高增：2025年储能业务收入同比增长185%，Q2储能业务环比高增，2026年有望持续增长。
• 费用上升：2025年期间费用同比增加19%，费用率上升2.47个百分点；2026Q1期间费用率进一步上升至28.2%，主要由于销售及研发投入增加。
• 盈利预测上调：基于储能业务高增预期，公司上调2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计2026年归母净利润为17亿元，同比增长130%；2027年为26亿元，同比增长50%；2028年为33亿元，同比增长30%。
• 估值变化：2026年预测PE（最新股本摊薄）为23.64倍，2027年为15.75倍，2028年为12.08倍，显示估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。

关键信息

营收与利润

• 2025年：
  • 营收：69.52亿元，同比增长6.3%；
  • 归母净利润：7.43亿元，同比增长7.5%；
  • EPS（最新股本摊薄）：1.87元/股。
• 2026Q1：
  • 营收：14.19亿元，环比增长10.1%；
  • 归母净利润：0.61亿元，同比下降68.6%；
  • EPS（最新股本摊薄）：0.61元/股。

财务预测

储能业务发展

• 2025年：
  • 并网逆变器收入：30亿元，同比下降21%；
  • 储能逆变器收入：16.3亿元，同比增长185%；
  • 储能系统新增收入：1.48亿元。
• 2026年：
  • 并网出货量预计略有增长；
  • 户储出货量预计翻倍至50万台；
  • 工商储出货量预计同比增长1-2倍至2-3万台。

财务结构

• 资产负债表：
  • 2025年资产总计：193.71亿元；
  • 2026年资产总计预计增长至215.09亿元；
  • 2028年资产总计预计达到308.16亿元。
• 负债结构：
  • 2025年负债合计：103.19亿元；
  • 2026年负债合计预计增长至107.47亿元；
  • 2028年负债合计预计达到141.43亿元。
• 所有者权益：
  • 2025年所有者权益合计：90.52亿元；
  • 2026年预计增长至107.62亿元；
  • 2028年预计达到166.73亿元。

现金流

• 2025年：
  • 经营性现金流净额：22.03亿元，同比增长7.45%；
  • 期间费用：16.17亿元，同比增长19%；
  • 存货：16.66亿元，较期初下降0.46%。
• 2026Q1：
  • 经营性现金流净额：-0.30亿元，同比下降111.90%；
  • 存货：16.88亿元，较期初增长1.30%。

财务指标

风险提示

• 储能行业竞争加剧；
• 电芯价格波动可能影响盈利能力。

投资评级

• 投资评级：维持“买入”评级；
• 理由：公司储能业务增长潜力大，未来业绩有望持续提升，估值逐步下降，投资价值凸显。

市场数据

基础数据

结论

锦浪科技在2025年业绩稳健，但Q4因费用增加导致净利润下滑。公司积极布局储能业务，2025年储能收入同比增长185%，2026年预计储能业务将持续高增，成为业绩主要增长点。随着营收增长，公司费用率有望逐步下降，盈利能力增强。未来三年公司盈利预测上调，估值逐步走低，投资价值提升，维持“买入”评级。