20211024-国金证券-华峰测控-688200.SH-三季度业绩超预期_继续上调全年盈利预测_4页_1mb

华峰测控 (688200.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

华峰测控是一家专注于半导体测试设备研发与制造的公司，其在2021年三季报中展现出强劲的业绩增长，超出市场预期。公司凭借行业景气度提升、产品拓展及产能扩张，获得较高的收入与利润增长，分析师维持“买入”评级，并上调了全年盈利预测。

主要观点

• 业绩表现超预期：2021年前三季度公司实现营业收入6.4亿元，同比增长118%；归母净利润3.1亿元，同比增长128%；扣非归母净利润3.2亿元，同比增长178%。其中，2021年第三季度单季度营收和净利润分别同比增长188%和244%，显示出公司业务的快速增长。
• 费用率下降推动利润增长：三季度销售、管理、研发费用率分别环比下降4pct、2.5pct、3.1pct，主要得益于营收快速增长带来的规模效应。
• 行业景气度高企：公司订单充足，合同负债和存货均维持高位增长，表明市场需求强劲，行业持续繁荣。
• 产能提升与基地建设：天津基地已投入使用，新增三条精益产线，包括两条8200产线和一条8300产线，产能显著提升，为未来业务扩张奠定基础。
• 新产品拓展顺利：新一代STS8300测试机装机量增长，拓展至SoC和GaN芯片测试领域，打开了公司成长空间。
• 盈利预测上调：预计公司2021-2023年营收分别为9.9亿元、13.3亿元、16.3亿元，归母净利润分别为4.6亿元、6.3亿元、7.7亿元，分别上调15%、21%、22%。

关键信息

市场数据

• 当前股价：553.05元
• 目标价：669.00元
• 总股本：0.61亿股
• 流通A股：0.36亿股
• 总市值：339.18亿元
• 年内股价波动：最高633.65元，最低247.49元
• 沪深300指数：4960
• 上证指数：3583

财务表现

• 收入与利润增长显著：2021年营业收入增长148.41%，归母净利润增长131.43%。
• 毛利率与净利率稳定：三季度毛利率为80%，净利率为52%，保持平稳。
• 现金流健康：经营活动现金流净额持续增长，2021年三季度为3.24亿元，显示公司运营能力增强。
• 资产负债率低：公司资产负债率维持在较低水平，财务风险较小。

投资建议

• 评级：买入
• PE估值：对应2021-2023年PE分别为74倍、54倍、44倍，显示估值合理。
• 市场平均投资建议评分：1.23，表明市场普遍看好公司前景。

风险提示

• 新产品研发进展不达预期
• 行业景气度下滑
• 海外市场拓展不及预期

附录：财务预测摘要

损益表预测

现金流量表预测

资产负债表预测

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级分析

评分：1.23，对应“买入”评级。

结论

华峰测控在2021年三季报中表现亮眼，业绩增长超出预期，费用率下降显著，新产品拓展顺利，产能持续提升，市场前景良好。公司财务状况稳健，现金流充足，盈利预测上调，分析师维持“买入”评级。然而，需关注新产品研发、行业景气度及海外市场拓展的潜在风险。