5月通胀数据点评：价格不改温和走势-240613-太平洋证券-12页_613kb

5 月通胀数据点评总结

主要数据回顾

5 月份中国CPI同比上涨0.3%，与前值持平，略低于市场预期（0.4%），环比下降0.1%，呈现季节性回落。PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点，环比回升0.2%，结束了连续6个月下降的趋势。

分析要点

CPI受季节性因素和服务项价格弱势影响，环比小幅回落，核心CPI同比上涨0.6%，环比下降0.2%。非食品价格和交通工具用燃料价格环比转降，受节假日后需求回落影响。食品项价格稳定由供给端因素支撑，如猪肉、鲜果价格上涨，但成本传导受限。

PPI环比转正主要受上游工业品涨价驱动，如有色金属、煤炭等行业价格上涨，源于国际传导和国内政策提振，但下游需求疲软限制成本传导。整体通胀仍保持温和走势。

未来展望

通胀预计将继续温和，CPI同比可能缓慢上行但幅度有限，受益于翘尾效应和猪价支撑，但需求不足和政策效应待观察。PPI同比改善需等待供需格局变化，货币政策可能进一步宽松以支持经济增长。

风险因素包括地缘冲突和稳增长政策不确定性，通胀数据低位表明货币政策仍有操作空间。