20251201-华龙期货-豆粕月报_美豆进口加速_豆粕期价震荡整理_7页_1mb

报告总结：豆粕月报分析

市场表现
2025年11月，豆粕期货价震荡整理，月度加权上涨0.20%，收盘价2946。美豆期货连续上涨1.55%，收盘价1132.25；美豆粉下跌0.22%，收盘价322.70。菜粕方面，其价加权上涨2.79%，收盘价2433。国内豆粕库存处于历史高位，短期供应压力较大。

关键资讯
美国农业部（USDA）11月报告显示，2025/26年度全球大豆产量调降至4.2175亿吨，库存消费比降至20%，显示全球供需收紧。中国自10月底已采购超50船美豆，支撑CBOT美豆盘面，但中国对巴西大豆进口的限制可能影响部分供应。南美天气预期：巴西播种进度放缓，阿根廷偏慢，拉尼娜天气概率高可能导致降雨减少，贸易商需关注天气变化。国内数据显示，大豆进口量环比减少，但库存高位；饲料产量同比增长4.3%，表明需求旺盛。

后市展望
分析师认为，中国采购需求短期支撑美豆价格，但巴西新作大豆丰产压力可能在12月至次年1月显现，通过升贴水拖累豆粕定价。国内豆粕期价面临库存高企和供应压力的压制，预期维持区间震荡，需关注巴西CNF升贴水走势和国内去库进展。尽管下游养殖高存栏和补库需求提供支撑，但整体市场平衡偏向空头。