20260206-大越期货-白糖早报_23页_1mb

白糖早报总结 —— 2026年2月6日

核心内容概览

本报告主要分析了2026年2月6日白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并结合国内外供需数据、进口成本及政策变化，给出了短期及中期的市场观点和操作建议。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需变化：26/27年度全球糖过剩预计缩减至140万吨，远低于25/26年度的470万吨。Green Pool预测26/27年度全球糖供应过剩为15.6万吨，显著低于25/26年度的274万吨。
• 国内供需情况：2025年12月底，25/26年度全国累计产糖470.18万吨，销糖157万吨，销糖率33.39%。国内供需存在缺口，但中长期缺口在逐步缩小。
• 进口情况：2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。
• 全球产量增长：25/26年度全球食糖产量预计同比增长4.7%，消费增长1.4%，导致全球供应过剩1139.7万吨。

2. 基差与库存

• 基差情况：柳州现货价格为5350元/吨，05合约基差为126元/吨，升水期货，显示现货相对期货偏强。
• 工业库存：截至10月底，25/26榨季中国工业库存为79.14万吨，偏空信号。

3. 盘面走势

• 技术面：20日均线走平，K线在20日均线附近，整体走势中性。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空增，趋势偏空。

4. 进口政策与成本

• 糖浆关税调整：自2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%上调至20%，略低于原糖配额外关税。
• 进口成本：巴西原糖加工后完税成本（50%关税）在2025年12月31日为5034元/吨，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

5. 利多与利空因素

• 利多因素：
  • 26/27年度巴西糖产量可能下降。
  • 糖浆关税增加，对进口形成一定限制。
  • 美国可乐配方修改，使用蔗糖，长期利好白糖。
• 利空因素：
  • 全球糖产量增加，新年度供应过剩。
  • 外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润扩大，冲击国内市场。

关键信息

今日关注

• 节前市场风险规避，建议投资者减持仓位。
• 短期05合约预计在5200-5300元/吨区间震荡。
• 国际食糖价格波动对国内市场有影响，需关注进口成本变化。

供需平衡表（2025/26年度）

进口成本与利润（巴西原糖）

操作建议

• 短期策略：春节前市场风险规避，建议减持仓位，关注05合约在5200-5300元/吨区间震荡。
• 中期策略：国内供需缺口逐步缩小，长期利多因素包括美国可乐配方调整，但需警惕全球供应过剩对价格的压制。

免责声明

• 本报告为大越期货股份有限公司所有，未经授权不得复制、传播或修改。
• 报告基于公开资料及研究分析，不构成任何投资建议，仅供参考。
• 投资者需自行判断，谨慎操作，市场有风险，投资需谨慎。